天相投顧統計顯示，繼去年四季度后，今年一季度基金再次大舉買入周期股，海螺水泥、招商銀行、三一重工、格力電器等名列基金增持榜前列。基金增持的前50大重倉股一季度取得了平均18.87%的漲幅。醫藥、食品行業個股被基金拋售，一季度跌幅巨大。對于二季度及未來市場運行特征，基金普遍認為，二季度周期股恐仍為主角，但大消費股下半年有望卷土重來。
調倉配置周期股
一季度，A股市場小幅上漲，而中小板和創業板連續下挫，基金也在積極調整適應市場的變化。
從行業配置變化可以看出，基金在一季度大幅調整持倉結構。天相統計顯示，一季度，金屬非金屬、機械設備儀表、金融保險、石化、房地產成為基金增持的前五大行業，共增持了約4.2個百分點，占基金凈值比例達到了40.59%。這五大行業一季度均取得了正收益，漲幅最大的是金屬非金屬行業，上漲9.61%；少的如機械設備儀表也有3.78%的漲幅。相應的，攀鋼釩鈦、招商銀行、煙臺萬華、金發科技、保利地產等出現在基金增持的前50大重倉股名單中。其中，水泥股成為最耀眼的明星，華新水泥以66.61%的季度漲幅在這50只股票中排名第一，海螺水泥漲幅也達到了36.52%。
醫藥生物、信息技術、食品飲料、批發零售和農林牧漁成為基金減持的前五大行業。而被基金拋售的這些行業一季度均為負收益，醫藥生物以8.55%的跌幅領跌全市場。東方電氣、東阿阿膠、雙匯發展、萊寶高科等名列基金減持榜前列，減持的前50大個股大多來自醫藥和食品飲料行業。
一季度基金大舉介入周期股，那么在接下來的二季度，基金持倉結構還會再次反復嗎？
綜合各家基金季報來看，基金普遍認為，二季度周期股恐怕仍將是主角。一季度重點配置了水泥等周期性行業的華安宏利基金表示，二季度仍將主要關注周期性行業，積極尋找和把握煤炭、鋼鐵、化工等行業可能的投資機會，對組合中的中小板和創業板上市公司，需要進一步梳理和審視，盡量回避可能的風險。
國海富蘭克林彈性市值基金進一步解釋了這背后的邏輯，在宏觀環境基本不變情況下，企業業績的最大確定性來源于PPI的高位運行，這為上游企業貢獻了確定性收益。目前市場對于上游行業的追逐也體現了這一點，如煤炭、水泥、鋼鐵等行業都具備受益于PPI特征，而所謂估值修復，只是順水推舟的事情。按目前預期，在PPI持續維持高位，CPI增速受限情況下，追逐PPI將是二季度主打邏輯，因此基金將加強此類行業的配置。
消費股或卷土重來
從基金增持的前50大重倉股名單來看，基本上全是周期類股，如海螺水泥、招商銀行、三一重工、格力電器、攀鋼釩鈦等，只有瀘州老窖等寥寥幾只食品飲料消費個股。這50只得到增持的個股今年一季度均取得正收益，平均漲幅達到18.87%，遠遠跑贏市場，這也體現了基金行業配置和選股上的功力。
但是要提醒投資者的是，不能簡單依據增持榜去選擇標的或判斷市場走勢，因為一季度被大幅增持的股票可能在下一季度就會被減持。如去年四季度名列增持前10名的江西銅業和銅陵有色，今年一季度就出現了基金減持的前20大名單中。因此，對于今年一季度被基金增持的熱門，如水泥股等也要保持一定警覺性。
同時，也有基金提醒說，雖然一季度中小市值成長股表現較差，但不要忘記經濟結構調整正步入快速通道，轉型之中的成長將成為貫穿今后幾年的投資主題。今年表現最好的幾個行業去年都是低漲幅甚至虧損，而今年迄今表現最差的幾個行業則在去年風光一時。這也再次表明了，市場輪漲是硬道理。那么在周期股一度雄起之后，自然又有基金將目光重新投回那些經歷了大幅調整的大消費股上。
從基金減持的前50大股票名單看，上海醫藥、人福醫藥、五糧液等部分遭減持的大消費股經過一季度下跌后，在4月出現企穩上漲。
去年表現出色的銀河行業優選基金指出，新經濟和消費類股票，是未來經濟發展的方向，經過一輪調整后，部分品種的估值已經較為合理。雖然整體良莠不齊，又面臨大量同類型新股發行的壓力，但未來可能呈分化走勢，好股票將用時間來換空間。
廣發聚豐基金也指出，隨著周期股和大消費股估值差距逐步拉小，預計大消費股票投資機會又開始凸現。
新華鉆石品質基金提出了“上半年周期藍籌，下半年消費”的觀點，在未來幾個季度將以上述思路為主線進行配置和操作。還有的基金表示，隨著中小市值股票出現大幅調整之后，在一季度末也可以逐漸買入已經具備投資價值的成長型股票。這或許可以成為投資者的一個借鑒。