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從近期A股市場基本面及未來板塊預期來看，研究認為消費板塊將處于較為明顯的政策支撐背景。4月20日，十一屆全國人大常委會第二十次會議審議個人所得稅法修正案草案，個稅調整草案正式亮相。工資薪金費用扣除額（“免征額”）由現行的每月2000元提高到3000元。財政部、國稅總局有關相關測算顯示：與2010年相比，提高工資薪金所得減除費用標準，約減少個人所得稅收入990億元；調整工薪所得稅率初次級距，減收約100億元；調整生產經營所得稅率級距，減收約110億元，合計全年約減少財政收入1200億元�？梢灶A期在通脹仍然可能走高、國家刺激消費政策的引導及一季度消費者信心指數回升的背景下，消費板塊或將體現較好的投資機會，而其中的百貨、商業連鎖類、旅游等消費品種有望多次表現，逢低波動性運作不失為政策背景下投資策略的選擇。
從百貨類公司來看，我們研究認為其受益將更為明顯。相關數據顯示：2010年我國城鎮居民消費性支出增量部分，27%用于食品，25%用于交通和通訊，13.3%用于衣著，12.8%用于教育文化娛樂服務。從此據來看，二三線城市的超市類上市公司和中西部的百貨類公司將構成較好消費板塊體，而二者均屬于零售業的范疇。目前深滬A股市場從事零售行業的上市公司有64家，我們建議對于年報業績優良、區域優勢明顯和估值優勢相對較好的品種給以重點關注。比如今年以來調整相對充分，而年報EPS為1.04元的西北商業品種——新華百貨；上海商業龍頭公司——百聯股份，其不僅業績實現增長，同時未來也存在百聯集團重組預期等。同時在關注區域百貨龍頭的同時，對于股價優勢相對明顯而潛力較好的公司也可加大關注度，比如杭州解百、百大集團、蘭州民百、東百集團等。對于百貨、商業連鎖類公司的運作，建議在鎖定相關品種后，采取戰略性策略與戰術性策略相結合的原則來對待，由于A股市場仍然處于許多大基本面不確定性演變之中，在市場總體量能沒有改觀的情況下，應降低收益預期；反之，則可謹慎樂觀。
從旅游類公司來看，其作為大消費之中的重要組成仍具潛力。我們研究認為中國居民隨著可支配收入的增長和降低個稅政策的實施，其旅游行業仍將面臨較好的發展機遇。對于旅游類公司，研究認為關注具有品牌優勢且運營競爭能力較強的公司為首選，比如黃山旅游，公司屬于資源壟斷型旅游企業，主業包括園林門票、索道、酒店和旅行社等，從營業收入看園林開發占33%左右，索道客運、酒店和旅游服務各占22%左右。從今年初情況來看，相關數據顯示：今年春節黃金周黃山風景區客流旺盛，共接待中外游客61,726人，比去年同期增加16,074人，同比增速達到35.21%，門票收入789.18萬元，同比增長41.59%。其業績增長及旅游品牌較為優質。從其去年三季度持倉來看，多家基金配置較為明顯。另外旅游板塊中的區域特色品種也可加大關注度，比如麗江旅游、云南旅游、北京旅游及旅游服務類公司如中青旅、首旅股份等也可關注其波動性機會。
總體而言，刺激消費將成為我國經濟領域重要國策比較明顯，而就當前政策面所體現的個稅改革在某種程度上對于A股消費類公司形成支撐，同時從未來一個的時間段來看，消費類上市公司仍具有較好的發展潛力，特別是區域需求較好、業績優良且注重股東回報的公司。從基金機構策略展望來看，一些機構明確看好下半年大消費的預期。
筆者認為消費板塊中的百貨、商業連鎖、旅游類公司是政策大背景下的受益體，選擇其中的潛力品種不失為板塊策略的較佳策略，但由于A股市場整個大的基本面如CPI、外匯波動、基金倉位過高、市場總體量能仍不理想等因素顯現，因此在述因素仍不確定性的背景下，而周K線敏感周期及楔形看跌的環境下，我們認為采取逢低波動性應對或仍為首選。
�。▓虡I證書編號：A0470200010006）
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