近期，美國企業的強勁財報推高全球股市，令市場風險偏好升溫，從而推動大宗商品價格和高息貨幣不斷上漲。然而，美聯儲的寬松政策與新興經濟體的緊縮政策形成鮮明對比，加上債務陰影籠罩美國，美元只能獨自神傷。
雷亞爾升值讓巴西頭疼
通脹依然是新興經濟體面臨的最大問題和風險，加息也成為這些國家的首選，但明顯的利率差卻給本國貨幣造成更大的升值壓力。繼瑞典和泰國之后，當地時間20日，巴西央行宣布上調基準利率0.25個百分點至12%，以遏制近幾個月通脹持續上揚的勢頭。
目前，巴西是全球實際利率水平最高的國家之一，控制通脹將成為巴西在未來相當長時期內的主要任務。不過，此次加息幅度低于市場預期，表明巴西央行擔心過快加息會加速資本流入進而推高本幣幣值。
紐約ING集團經濟學家藍格爾表示，匯率問題已經成為制約巴西央行加息的“絆腳石”。
自2009年初以來，巴西雷亞爾已經升值40%，打擊了本國的出口企業。而在過去一個月，雷亞爾兌美元匯率累計升值約6.4%。盡管巴西政府已經推出包括征收資本流入稅等多項措施，但雷亞爾卻一直呈現升值勢頭。巴西財長曼特加已警告，短期內雷亞爾仍將走強，為控制其升值勢頭，政府可能推出更多資本管制措施。
倫敦經濟咨詢公司凱投宏觀的分析指出，如果商品價格持續走高，巴西央行有可能再次加息。有分析人士擔心，不斷加息可能造成相反的結果，加劇資本流入，惡化資產價格泡沫及通脹，并將導致巴西負擔的外部債務迅速增長。
高息貨幣受追捧
在大宗商品價格居高不下、利差格局不變的情況下，高息貨幣的牛市將進一步延續。在昨日的歐洲交易時段，澳元兌美元觸及近29年以來的新高，歐元兌美元突破1.4600關口，創下近16個月以來新高。
更有市場人士透露，韓國、泰國和馬來西亞等亞洲國家央行本周都對匯市進行干預，以緩解本國貨幣升值勢頭。
美銀美林公布的4月全球基金經理調查顯示，盡管機構投資者對經濟和通脹前景存有疑慮，但卻毫不猶豫將現金投入新興市場和大宗商品等風險資產。
有分析人士表示，新興經濟體貨幣幣值已經偏離了國家經濟的基本面水平，但一些亞洲國家央行將利用匯率手段抑制本幣升值勢頭，新興經濟體貨幣或繼續發力。
美元承壓走低
作為傳統避險貨幣的美元卻遭到冷落，美國財政問題以及低利率政策引起市場關注，在昨日的歐洲交易時段，美元指數跌破74水平，創下自2008年8月以來的新低。
受到美元大幅走弱以及通脹持續惡化等因素的支撐，國際金價和油價繼續沖高。有外匯分析師表示，由于美國債務問題，市場出現了“美元厭惡”情緒。
不過，有市場人士預計，美聯儲第二輪量化寬松將于6月底結束，屆時美元將重獲上行動能。