中郵創業、銀華、萬家、中歐等基金公司今日率先披露了2011年一季報。這些基金公司大都由于重配新興產業等板塊而導致一季度業績表現落后，不過，在周期類板塊大幅上漲后，基金對于后市究竟選擇大盤股還是小盤股，仍有明顯的分歧。
而從實際行業配置來看，基金對于金融保險等大盤股的配置比例仍低于市場標配。
增持周期股
從倉位水平來看，上述公司旗下基金一季末倉位都較高，尤其是中郵創業旗下股票型基金，倉位都在90%以上，萬家精選倉位較低，為71.29%。不過，一季度市場結構分化，倉位高低與基金業績并無太多關聯。中郵創業旗下基金一季度業績都為負數。
隨著一季度大盤股走強，部分基金調整了持倉結構。中郵核心成長基金經理譚春元在季報中稱，一季度里降低了估值水平略高的電信和醫藥的配置，加大了市場估值水平處于歷史低位的商業銀行配置比例。中歐中小盤基金經理沈洋也表示，在一季度重點配置了機械、建材及地產等周期性品種，不過，由于元器件、信息技術、醫藥等板塊前期配置較多，對基金業績仍有影響。
而銀華領先策略則在周期類板塊里進行了調整，在減持金融保險和有色板塊的同時，增持了水泥、鋼鐵、煤炭、工程機械、乘用車、化工等行業。
但是，從實際行業配置情況來看，基金對于金融保險等大盤股的配置比例仍低于市場標配。如中郵核心優選對金融保險的配置比例只有8.77%，萬家精選在增加周期股的配置后，其金融保險業的配置比例達到18.87%。但是，除銀華內需精選外，中郵核心主題對金融保險業也是零配置。
但也有基金仍堅守新興產業板塊。銀華內需精選基金經理徐子涵將一季度描述為“一個很難捱的季度”。徐子涵坦言，由于過分看重貨幣政策的緊縮和實體經濟中的資金緊張，過早判斷經濟可能發生滯脹的危害和影響，過度強調地產調控對實體經濟和金融系統的沖擊，過度反感金融資本和實業資本的遙相呼應，因此在一季度里低配了地產銀行和部分周期性行業，回避了他們認為可能已經處于景氣周期頂點的工程機械和水泥建材。
對于新興產業的堅持，使銀華內需精選基金凈值在一季度里下跌了8.88%，而同期業績比較基準收益率為2.72%。
后市分歧
對于低估值的大盤股在二季度里能否繼續維持強勢，基金仍有不同看法。
萬家精選基金經理歐慶鈴認為，二季度仍應關注金融板塊，石化、交通運輸、通信、煤炭和部分消費類股值得重點關注。一方面，經濟放緩程度尚不明朗，低估值的大盤權重板塊將繼續成為資金的避風港，其中銀行板塊仍具備跑贏大盤的能力。另一方面，原油價格持續上漲可能帶來資源類股票的階段性機會。歐慶鈴表示，將緊密跟蹤前期漲幅較大的水泥、工程機械，鋼鐵等中游投資品的行業數據并逐步退出，同時繼續增加低估值板塊的配置。
但沈洋則認為，周期股表現在二季度里仍將呈現明顯的階段性，而成長股仍將是市場成長的中堅力量，階段調整將為這些成長股提供更好的建倉機會。
徐子涵更表示，二季度將繼續堅持新興產業的核心配置，強化“新興產業+資源”的兩元配置結構，加大對油價和通貨膨脹收益板塊的關注和配置力度。