年年押寶“高送轉”，基金經理今年的命中率似乎特別高。
WIND統計數據顯示，截至4月7日，已披露2010年報的上市公司中，有309家提出了送轉股的分配預案，其中送股加上轉增股本合計達到每十股增加十股（簡稱“十送十”）以上的上市公司高達125家，創下歷史新高。在這以往被視為“香餑餑”的125家公司中，絕大多數都有基金持股的身影，倉位重者甚至多只基金聯手控制了上市公司30%以上的流通股。若“高送轉”行情重演，無疑將成為基金經理的饕餮大餐。
但在基金經理為精準命中“十送十”個股暗自驚喜時，二級市場股價卻未如預期般暴漲。更糟糕的是，不少“十送十”個股反而出現急跌，令重倉其中的基金遭遇損失。
盼“急漲”卻“緩跌”
今年高送轉個股表現較差的原因，主要是由于多數高送轉個股此前都經歷過長時間的炒作，或者已經處在高估值區域。
對于今年精準布局高送轉的基金經理而言，自然期望從高送轉行情中收獲豐厚的回報。但許多個股的表現卻讓他們大吃一驚。
以國騰電子為例，在3月16日披露年報及每10股派3元(含稅)轉增10股的分配方案前，股價已經出現一波下跌，但在公布高送轉方案后，股價非但未能企穩，反而下行趨勢不改，在連續陰跌后，目前股價距公布高送轉方案前已有10%左右的跌幅。而在該公司截至12月31日的十大流通股中，基金共占九席，合計持有的股份占據該公司流通股高達38.55%，且在去年四季度增倉頗重，在此波下跌中遭受重創。事實上，在125只“十送十”個股中，類似于國騰電子的狀況比比皆是，如碧水源、興森科技等近期甚至出現股價急挫，讓基金經理“很受傷”。
上海某基金經理指出，作為以往被熱炒的題材，今年高送轉個股表現較差的原因，主要是由于多數高送轉個股此前都經歷過長時間的炒作，或者已經處在高估值區域，而在年報披露密集期，市場上卻出現了明顯的回避高估值個股的情緒，這導致高送轉個股不僅未能走出一波上漲行情，而且不少還出現下跌。“市場炒作的偏好發生了變化，高估值、高成長的故事講不下去了，即便有高送轉，這類個股也不再被追捧。”該基金經理感嘆道，“機構更愿意緊貼公司基本面來尋找題材，低估值、業績增長明確的個股成為新寵，但這類個股卻基本與高送轉絕緣。”
不過，除了市場熱點轉換外，高送轉尤其是“十送十”數量的猛增，致使高送轉方案不再稀缺，也是導致高送轉行情夭折的重要原因。某基金公司投資總監認為，A股市場題材性的炒作，有一個重要的依據是“物以稀為貴”，以往高送轉個股數量少，“十送十”更是鳳毛麟角，自然容易吸引投資者眼球，有心者借機制造一波行情便有了“群眾基礎”；但今年高送轉個股數量激增，甚至“十送十”也不稀罕，令投資者出現“審美疲勞”，單只個股的關注度自然大幅度降低，大資金縱然想炒作也是有心無力，結果自然是高送轉行情不再重演。
泛濫的“流動性”
據某基金公司投資總監透露，他們在調研過程中發現，中小板和創業板上市公司中，至少有三分之一都有“十送十”的沖動。據此測算，中小板和創業板未來送轉股高達“十送十”的潛力依然巨大。
沒有人會想到，往年難得一見的“十送十”，今年卻有泛濫之勢：根據WIND數據，截至4月7日，“十送十”的上市公司已經達到125家，而在2009年報披露完畢后這個數字是25家。也就是說，2010年報尚未披露完畢，“十送十”的上市公司家數已經同比增加了4倍。
造成今年“十送十”個股劇增的主要原因，是大量中小板和創業板上市公司的大手筆送轉。統計顯示，在125家“十送十”個股中，中小板有53只，創業板有49只，二者合計達到102只，占“十送十”個股總數的81.6%。而據某基金公司投資總監透露，他們在調研過程中發現，中小板和創業板上市公司中，至少有三分之一都有“十送十”的沖動。據此測算，中小板和創業板未來送轉股高達“十送十”的潛力依然巨大。
正是中小板和創業板上市公司成為“十送十”的主力，造就了基金經理在此類個股中的精準布局。在去年，中小盤股是炙手可熱的投資對象，基金倉位也不斷向此集中，集中度在去年四季度達到頂峰，中小板和創業板個股中遍布基金重倉的影子。彼時，許多基金經理在高談中小盤股成長性的同時，也多次暗示，中小板和創業板上市公司“盤子小、成長快”的特點，必然會促使它們不斷推出高比例的送轉股方案，在市場以往熱衷炒作高送轉的慣性下，提前布局該類個股必然會有豐厚回報。
“高送轉并不是我們考慮投資與否的主要因素，但也不能忽視它的重要性。”某基金經理向中國證券報記者坦承，“如果一家上市公司質地不錯，又愿意推出高送轉方案，那自然比其他公司更容易吸引我們投資。所以，在上市公司調研時，我們也常常會問公司管理層是否考慮高送轉。”
對于中小板、創業板個股熱衷高送轉的現象，該基金經理認為，這主要是因為許多中小板、創業板上市公司可分配利潤和資本公積都很高，具備高送轉的能力，也有通過高送轉擴張股本、塑造市場形象的愿望，而其中部分公司利潤增速很快，在高送轉后每股收益攤薄幅度有限，三者綜合促使以往罕見的“十送十”今年卻大量出現。
不過，也有業內人士從另一個角度詮釋了今年高送轉井噴的原因。上海重陽投資管理有限公司研究部主管陳心表示，今年上市公司頻頻高送轉，除了其會計利潤較好從而具備高送轉的條件外；另一個重要原因，則是上市公司對二級市場股價的高度關注，而高送轉公布后對穩定乃至提升股價具有一定刺激作用。陳心特別強調，雖然高送轉易引發股價波動，但并不改變上市公司的內在價值，上市公司是否具有高內含投資價值才是決定投資與否的核心標準。
浪大仍可“淘金”
分析人士指出，在中小板和創業板中，勇于推出高送轉尤其是“十送十”方案的上市公司，利潤增長前景大多較為明確，這類個股如果調整到位反而會迎來買入機會。
盡管高送轉行情并未如預期而至，但在許多業內人士眼里，這并不意味著可以忽略高送轉個股的前景。
前述投資總監向中國證券報記者表示，上市公司主動推出高送轉分配方案，一般都代表著上市公司管理層希望看到二級市場股價上漲，也正是出于對這種心態的把握，以往會有許多投機者追逐高送轉個股，一些大資金也往往借此炒作。“需要注意的是，作為上市公司的管理者，管理層如果希望股價上漲，就有可能在利潤表上進行一定的調節，比如隱藏較多利潤在高送轉方案實施后再逐步釋放，從而制造上市公司利潤逐年快速增長的現象，而高送轉又同時造成了股價的降低，這樣可以獲得投資者的追捧。”該投資總監說，“因此，高送轉并不僅僅是一份分配方案，更重要的是它反映出上市公司管理層的態度。而這種態度，對股價的中長期走勢具有較大影響。這一點，值得投資者特別關注。”
從這個角度分析，盡管當前125只“十送十”個股二級市場表現不佳，但若以中長期前景而論，卻不乏優質潛力股。分析人士指出，雖然近期市場熱點有所轉換，高送轉個股頻頻下跌，但是這并不影響公司基本面，而在中小板和創業板中，勇于推出高送轉尤其是“十送十”方案的上市公司，其利潤增長前景大多較為明確，這類個股如果調整到位反而會迎來買入機會，值得投資者重點關注。
不過，為“后高送轉”行情備戰時，有一個風險不可忽視：那就是基金扎堆重倉帶來的個股流動性風險。事實上，由于許多高送轉個股中，基金合計持有流通股比例高達30%以上，其中不乏同一基金公司旗下不同基金聯手持股，形成了“控盤”的局面，導致個股的交易異常不活躍，給投資者的買賣帶來困難。而這種基金過度控盤的另一個負面影響是，一旦有某只基金計劃拋掉手里的股份，由于市場交易不活躍，這種減持很容易造成股價的劇烈下跌，給投資者帶來意外的損失。