盡管日本大地震對我國旅游業產生了一定的影響，但它帶來的負面影響遠遠抵不上海南免稅政策的利好。券商表示，今年旅游板塊有望迎來持續性的政策利好，進而帶動行業基本面快速發展，行業具備整體投資價值。
日本地震對旅游業影響有限
券商認為日本地震對我國旅游業影響有限。
長江證券表示，我國大部分旅游上市公司客源市場以國內市場為主，境外游客占比較小且分散，而幾家包含旅行社業務的因旅游線路分散而受到此次日本地震事件的影響較小。
數據顯示，出境赴日旅游游客數量占我國出境游客量的2.5%，日本來華旅游游客量占我國接待入境旅游游客數量的14.3%，兩者比重均處于低位，因此我們判斷該事件對我國旅游宏觀形勢影響有限。
歷史類似事件也證明了這一觀點。長江證券發布的報告表示：2004年底的印度洋海嘯給東南亞多個國家造成巨大的人員傷亡和財產損失，事件涉及面更廣，大地震和海嘯共造成15.6萬人死亡。但災難發生后的2005年，我國入境旅游人數和出境旅游人數分別實現了19.26%和7.54%的增長，因此我們判斷此次事件對我國出入境旅游市場影響不大。
中投證券認為，日本地震對中國旅游業短期影響極小，長期無影響。
中投證券發布的報告稱，以史為鑒，通過分析日本阪神大地震、臺灣9·21大地震和汶川大地震，發現大地震對事發國旅游業的影響呈現以下特征：
長期來看，地震對旅游行業發展趨勢無影響；短期來看，地震對出入境游市場均有明顯沖擊；出境游市場恢復速度一般低于入境游市場，分別需要1年和4至5個月左右。
傳統旅行社業務利潤占比較低+出入境業務自身占比也較低，地震對這類公司業績影響很小，對免稅業、高星級酒店和偏向休閑游的景區微有影響，對其余行業基本無影響。
海南免稅政策利好國旅首旅
財政部網站3月24日公布，財政部下發開展海南離島游客免稅購物政策試點公報。券商認為，中國國旅受益最大，首旅股份間接受益。
華泰聯合證券發布的報告稱：
市場期盼已久的離島免稅政策終于頒布，此次政策基本符合市場預期，將對相關產業和上市公司形成實質性利好。額外需要注意的是其并沒有提及新的免稅經營牌照的發放問題，我們預計短期內仍將維持目前中免公司壟斷的格局。
中國國旅將是最大受益者。此次的公告，并沒有提及新的免稅經營牌照的發放問題，因此，中國國旅旗下子公司中免公司的先發優勢將得以確保，短期的壟斷格局仍將維系。假如免稅政策在5月開始實施，同時三亞市場仍僅由中免公司經營，預計免稅店2011年銷售額可達18億至20億元左右，相當于2009年銷售額，按照10%的凈利率測算，將增厚公司2011年EPS 0.23元左右，預計公司2011年—2013年EPS為0.81元、1.20元、1.69元，考慮到公司未來高成長性和短期內難以突破的壟斷優勢，公司應享受較高的估值溢價，我們維持公司“買入”投資評級，合理價值區間為36元至38元。
首旅股份間接受益。免稅政策實施有望帶動首旅股份南山景區游客的增長，預計政策實施后，南山景區年接待游客人數增速有望達到20%以上，景區門票和景區酒店收入將快速增長。不考慮資產注入和南山景區門票分成，我們預計公司2011年—2013年EPS為1.04元、1.28元、1.52元，當前股價對應PE約為21.77、17.73和14.89，估值便宜，維持“買入”投資評級。
東方證券也認為此次政策的公布，直接利好中國國旅。報告稱，考慮到海南國人離島免稅政策2011年5月1日開始實施，我們預計公司2011年和2012年的凈利潤將分別增加43.10%和78.26%，折合增加每股收益0.26元和0.54元，對應2010年—2012年三年每股收益為0.46元、0.63元和0.81元，維持“買入”評級，目標價40.50元。
云南橋頭堡戰略帶旺云南旅游業
國都證券表示，政策主線仍是今年板塊的主旋律。繼海南免稅政策之后，國家性的“國民休閑綱要”、“旅游法”和區域性的云南橋頭堡規劃、桂林旅游綜合試點細則也會陸續出臺，相關上市公司值得持續關注。當前，云南橋頭堡戰略對旅游業的利好為券商廣泛關注。
在本月初的《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十二個五年規劃綱要(草案)》里，云南橋頭堡建設被列入規劃綱要草案。全國人大代表、云南省省長秦光榮表示，把云南建成面向西南開放的橋頭堡戰略列入國家規劃綱要，表明它已上升為國家戰略。
海通證券分析，得益于交通設施建設，特別是機場、滬昆高鐵、規劃中的滇中城市群城際鐵路等的建設，以及云南規劃對于旅游行業超過3000億元以上的投資，云南橋頭堡戰略將極大帶動旅游業發展。
該券商發布的報告表示：受益于云南基礎設施的改善，特別是滬昆高鐵在2014年開通，以及云南全面的機場建設，面向東南亞、南亞的通道建設，旅游產業無疑是云南最受益的行業。云南省于2009年被確定為旅游綜合改革實驗區，積極引入國內外資本進入。
云南省的旅游主要分割為六大區域——滇中大昆明國際旅游區、滇西北香格里拉生態旅游區、滇西南大湄公河國際旅游區、滇西火山熱海邊境旅游區、滇東南喀斯特山水文化旅游區、滇東北旅游區。目前游客比較多的地方在于滇中大昆明國際旅游區、滇西北香格里拉生態旅游區，包括昆明、大理、麗江等地。
根據云南旅游文化產業規劃(2009年—2015年)，規劃期內旅游文化投資開發建設項目165個，投資額2689.9848億元；再加上民族文化旅游示范縣、旅游小鎮、旅游特色村建設項目700億元，總計投資額為3389.9848億元。第一階段(2009年—2012年)預計規劃總投資達到1000億元；第二階段(2013年—2015年)預計規劃總投資達到1000億元；2015年以后繼續完成的項目19個，預計規劃總投資達到1400億元(未考慮新增加投資項目)。
“十二五”規劃完善旅游服務體系
3月16日發布的《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十二個五年規劃綱要》(以下簡稱“綱要”)第六、第十四、第十六、第五十七章涉及旅游發展內容。
“綱要”在第六章“拓寬農民增收渠道”中提出“因地制宜發展特色高效農業，利用農業景觀資源發展觀光、休閑、旅游等農村服務業，使農民在農業功能拓展中獲得更多收益。”
“綱要”在第十四章“推進海洋經濟發展”提出“科學規劃海洋經濟發展，合理開發利用海洋資源，積極發展海洋油氣、海洋運輸、海洋漁業、濱海旅游等產業，培育壯大海洋生物醫藥、海水綜合利用、海洋工程裝備制造等新興產業。”
“綱要”在第十六章“大力發展生活性服務業”中提出“全面發展國內旅游，積極發展入境旅游，有序發展出境旅游。”
“綱要”在第五十七章“保持香港澳門長期繁榮穩定”中提出“繼續支持香港發展金融、航運、物流、旅游、專業服務、資訊以及其他高增值服務業。支持澳門建設世界旅游休閑中心。支持澳門推動經濟適度多元化，加快發展休閑旅游、會展商務、中醫藥、教育服務、文化創意等產業。”
東方證券表示，規劃綱要為“十二五”的旅游業發展指明了方向。受益于旅游需求增長、旅游消費潛力巨大、相關政策支持、交通環境的大幅改善，我們認為旅游業在“十二五”期間將會得到快速發展。根據《關于加快發展旅游業的意見》提出的國內旅游業發展目標，到2015年，我國旅游業總收入年均增長將達到12%以上，旅游業增加值占全國GDP的比重將提高到4.5%，占服務業增加值的比重將達到12%。
該券商發布的報告稱：“十二五”期間我國旅游業面臨爆發式增長，而景區作為旅游發展的核心，將得到優先發展。基于景區資源的壟斷性，經營杠桿高，人均消費不斷增長，目前估值并未反映出景區的成長性，因此我們看好景區類上市公司在未來的市場表現，特別是擁有資源可復制性的新型景區類公司，建議投資者積極關注中青旅、宋城股份等上市公司。
二季度行業景氣度將環比改善
廣發證券同樣看好旅游產業發展的基本面，表示國內居民旅游消費傾向將快速提升。該券商發布的報告稱：
“十二五”期間，量價雙輪驅動旅游行業規模增長，同時，國內居民是中國旅游游客的主體，其消費傾向的快速提升是提升行業景氣度的核心因素。
未來五年，旅游業產業增加值年均復合增長率將達到32%，旅游業投資增速將顯著加快。而聚集性較強的旅游度假區開發投資符合行業發展趨勢，也滿足地方政府投資需求。此外，酒店、旅行社企業資產重組力度將加大。
“十二五”期間，政府將針對旅游企業，從土地、資金、稅收及政策環境等方面給予部分優惠，尤其是地方重點項目和集聚類旅游度假產品。2011年為“十二五”的第一年，為了刺激旅游企業加大投資力度，政策優惠兌現力度也有可能比較大。因此，2011年政府補貼或其他政策優惠有可能給旅游企業帶來盈利的超預期。
具體到二季度旅游板塊投資策略，廣發證券表示：
受政策不斷推出以及行業旺季來臨的影響，二季度行業景氣度將環比改善。然而，考慮到股價領先于旅游業基本面1-2月，同時，在經濟減速的背景下，加息預期將不利于行業估值提升，再考慮行業目前的估值水平，行業相對收益增長將不明顯，給予行業“持有”投資評級。
在二季度行業景氣度環比改善的情況下，我們將從以下角度選擇投資標的：首先，行業政策及區域細化政策將不斷推出，如國民旅游休閑綱要、桂林綜合改革實驗區等；其次，旅游業投資力度將加大，如休閑度假產品聚集區的開發建設將加快，同時，行業資產重組的力度也將提升，如酒店資產重組，進而帶來旅游企業外延擴張的速度；再次，政府補貼及其他政策優惠帶來旅游企業盈利超預期。
依據這三個角度，我們認為休閑度假產品聚集區的開發將有更多優勢，建議買入華僑城、金陵飯店、九龍山和東方賓館。此外，深圳大運會的舉行，有可能帶來華僑城、新都酒店等短期交易性機會。
