對于通脹的擔憂,再度成為擾動市場的主要因素。在多家大型基金公司投研人士看來,英美空襲利比亞可能再次推高國際油價上升風險,加大我國輸入性通脹壓力,預期3月的CPI將繼續在高位徘徊。投資策略上,基金開始主打“防御牌”,逐步提升對藍籌股的配置。
預期通脹壓力短期仍在
華富基金預期,“在3月份CPI數據出臺前后,將是二季度再次加息的敏感期。”
南方基金首席策略分析師楊德龍認為,日本地震和海嘯發生之后,全球商品價格出現大幅波動,隨著災后重建對于大量物資的需求快速增加,全球商品價格將走高,這將增大國內輸入型通脹的壓力,使得政策調控的壓力增大。
“近期房租和豬肉食品等價格上漲較多,市場通脹壓力有增無減,預估3月份CPI可能再創新高。”博時基金特定資產管理部投資經理柳楊認為,“當老百姓收入增長水平趕不上通脹水平也趕不上企業成本增長水平時,緊縮調控不會中止,投資人需謹慎看待未來市場走勢。”
從時間點上,廣發基金一投研人士認為,通脹不太可能這么快就控制住,一般來說都需要五、六個月時間,因此,市場將處于膠著狀態,震蕩的概率比較大。
投資主打“防御牌”
市場反彈一波三折,基金樂觀情緒逐步轉為謹慎,投資策略上也開始主打“防御牌”,部分基金投研團隊開始逐步提升藍籌股的配置。
南方基金首席策略分析師楊德龍認為,國內政策緊縮短期內看不到放松,對短期內經濟走勢市場出現分歧。樂觀者認為3月生產活動旺季的到來,會看到經濟同比觸底回升,而悲觀者認為隨著成本的上升,企業盈利能力遭遇下降的風險,在商品房建設下降,而保障房建設還未開始時,投資可能會有青黃不接的現象。在當前利空頻仍的情況下,市場的反彈將一波三折,投資者宜重點配置低估值藍籌股,降低投資組合風險。
從目前市場的估值來看,滬深300目前16倍的估值,低于標準普爾500的18倍、恒生指數17倍和日經指數30倍的估值水平。陽光私募重陽投資認為,考慮到中國經濟未來明確的成長性,滬深300的估值是明顯偏低的。雖然A股系統性風險不大,但估值結構差異顯著:成長性被過度追捧賦予高溢價,而代表價值的藍籌股被市場嚴重低估。
在重陽投資看來,市場扭曲的估值格局將會逐步轉變,而當前市場錯誤的定價體系恰恰是投資藍籌股的良好時機。以金融、地產、鋼鐵、家電等傳統行業10倍左右的低估值,已經比較充分地反映了市場諸多不確定因素的風險預期。換言之,投資者對風險厭惡情緒的上升勢必導致市場估值結構的整體修正,從而將帶來對大盤藍籌股股價的重估。
從行業成長空間和發展態勢看,重陽投資認為,市場對于金融、地產、家電、鋼鐵、設備制造等行業短期因素過于悲觀,更忽略了行業優勢企業中長期確定的成長性。隨著經濟政策明朗,超越預期業績的兌現,優勢企業股價有望實現業績和估值推動的雙升。