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新年伊始，萬象更新，但私募基金發行市場卻出奇寒冷。2月以來(截至2月23日)，僅有5只私募基金成立。這與兩個月前整個私募市場的一派火熱景象形成了巨大反差。而據統計，2010年的私募行業快速擴張，全年共有308只私募基金成立，平均每月成立數量達25.67只，單月成立數量也呈逐月攀升之勢。
對此好買基金研究中心羅夢表示，近期私募基金成立數量的銳減主要可歸結為三方面的不給力：市場不給力，發行平臺不給力，發行渠道也不給力。
從市場方面來看，自去年四季度開始，市場一改三季度的升勢，急轉直下。11月8日觸及3548.57點的高點后，短短三個月，滬深300指數最大下跌幅度竟然高達17.19%(2011年1月25日)。如此突然而且大幅度的調整，出乎大多數投資者的預料，自去年7月開始的一輪市場上漲中積累起來的樂觀情緒，剎那間變為哀鴻一片。羅夢指出，一般而言，這種投資者悲觀情緒的蔓延，經過一到兩個月的滯后，然后開始對私募基金的發行造成巨大負面影響。因此，私募基金的成立數量在去年11月、12月出現單月34只、35只的新高后，于今年1月下降到了26只，2月更是進入寒冬。
而在發行平臺方面，自2009年7月信托公司被停開證券賬戶以來，信托公司這種斷糧的狀態已超過一年半的時間，而此前信托公司留存下來的證券賬戶也已面臨枯竭，私募基金發行進程嚴重受阻。據好買基金研究中心統計，自去年第四季度以來，曾經的陽光私募大戶華潤深國投僅有3只私募發行(不包括TOT系列)，平安信托更是一只沒有。
為解決賬戶難題，一些信托開始借道TOT，繞開證券開戶被叫停的障礙——即以母信托套子信托的形式，新開立一個不占用證券賬戶的母信托，通過母信托募集資金，投資于相應私募基金的老產品。這種以TOT形式發行基金的變通方式，始于平安信托。到目前為止，已有朱雀、智德、星石、武當、尚雅、匯利、淡水泉、從容8家老牌私募基金公司，發行了33只黃金優選系列(TOT)，投資旗下相對應的投資精英系列產品。去年12月，華潤深國投也推出類似的TOT系列，為展博發行了展博精選A-D號4只產品，投資于展博一期。借道TOT，不僅可以使私募繞過信托證券賬戶開戶被叫停的障礙，還可以將資金匯集于同一個賬戶中，有利于私募管理人的資金操作效率。
僅有小部分以往私募發行量較小的信托公司，依靠存量賬戶，為這個市場提供了一些碩果僅存的發行賬戶。具體集中在聯華信托(9只)、中信信托(7只)和中融信托(4只)。一些在2010年表現可嘉的私募，如世通、源樂晟、鼎鋒、新價值、瑞天、銘遠、中睿合銀，也獲得了這無比珍貴的發行權。但是，無論是上述的繞道TOT的形式，或者依靠存量賬戶的方式，因其困難與稀有，對私募基金的實力與影響力提出了較高要求，大部分中小新私募被拒之門外。
發行渠道方面，據介紹，目前陽光私募產品的銷售渠道可分為自身銷售，通過信托公司、銀行、券商和第三方理財機構平臺銷售幾種方式，而在所有銷售平臺中，銀行憑借其特殊地位，擁有著最強的資金募集能力。開年以來一些正在募集的陽光私募明顯受到了銀行年末“攬存”的沖擊，有些產品甚至發行近兩個月依然無法完成既定規模，無奈之下，不得不將發行期延長，期待情況好轉。更多的私募基金，因為銀行不給力，不得不推遲發行日程。
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