在旱情持續、通脹壓力的推動下，商品市場年后出現了新一輪的上漲，其中，滬銅、天膠不斷創新高，農產品也有不俗的表現。然而筆者認為，天氣、供需等傳統因素炒作成分較大，近期物價上漲主要基于兩個方面，一是國內貨幣環境寬松未變，二是國際炒家趁人民幣升值之際大肆拉升大宗商品與資產價格。可以想象，內外因素迫使國內政策加速收緊。
通脹已成眾矢之的，緊縮貨幣順應民心。1月CPI低于預期，顯然得益于放緩的居住類價格，而食品類價格依然保持較高增長，央行年后加息加速緊縮周期，彰顯出中央政府收緊貨幣、劍指通脹的決心，而且新增貸款破萬更是懸在市場上空的定時炸彈。筆者認為，數量型與價格型政策的再度聯合已是貨幣政策常態化修復、回歸穩健的主要方式，收緊幅度依然有一定空間。
而政策力度以及持續的時間依然考驗著政府當局智慧，市場人氣也將漸漸冷卻。特別值得一提的是，在通脹回歸常態后，依然有房地產監管拖著緊縮政策的持續，大宗商品價格勢必將回歸理性來營造更和諧的氛圍。
海外政策漸漸回歸緊縮常態。雖然伯南克依舊言辭謹慎，沒有承諾放棄再度量化的可能，但撥云見日的就業數據讓市場大大松了一口氣，減少了美聯儲量化寬松的籌碼。而且PMI數據顯示美國經濟復蘇勢頭強勁。面對商品價格引發通脹預期的加強，美國寬貨幣、寬財政的雙寬松政策有望得到放緩，而且近期共和黨與民主黨的共同合作也要求進一步削減支出，奧巴馬政府政策走向緊縮只是一個時間問題。而美元的調整狀態短期內已出現部分收斂。
歐洲形勢難言樂觀。歐債危機再度浮出水面，歐元囧途漫漫：一是葡萄牙等歐元區邊緣國家面臨發債危機；二是通脹困擾英聯邦，市場呼喚英國央行加息給力，但英國央行三緘其口；三是韋伯競選出臺，加息落空成分較大。雖然歐盟區緊縮財政取得了較佳的效果，但貨幣方面態度軟弱，搖擺不定，致使匯市方面處處受壓，助漲美元霸權，拖累商品市場。
此外，日本經濟形勢依然難以擺脫頹勢，套息交易或將引發日元新一輪跌勢，而且政局出現不穩，民主黨支持率創下新低，北方四島“名存實亡”；中東地區通脹加劇，埃及總統辭職或將拉開世界經濟滯脹局面的序幕。
綜上所述，全球物價大幅上漲不僅嚴重阻礙了中國經濟的健康、快速發展，而且引發了世界部分格局的不穩定，制約著全球經濟的復蘇與平衡發展。愈演愈烈的通脹勢必將觸及各國政府的底線，趨向于滯脹的經濟形勢也需要緊縮政策的救援，市場一廂情愿的樂觀情緒并不具備營造利多氛圍的充分條件，商品牛市或將暫告一段落。