盡管再次加息、居高不下的通脹以及依然強烈的緊縮預期直接為債券后市帶來壓力，但今年1月出現少見的高頻發債局面等利好因素也在一定程度上對債市形成支撐。對于配置型投資者來說，信用債、可轉債機會明顯。
1月供應量創紀錄
據統計，今年1月一級市場共發行新券117只(以發行起始日為準)，面值總額3848.19億元。同比來看，這一數據與去年1月的5591.80億元仍有一定差距，甚至較近五年的平均水平少了逾700億元。然而，這一規模卻是在央票發行停滯的情況下實現的。在剔除60億元的央行票據后，當月新債發行規模仍有3788.19億元，實際上創下了有記錄以來的歷年元月新高。
數據進一步顯示，當月新發利率產品(剔除央票)2393.6億元，信用產品1394.59億元，均為歷史上1月份的最高規模。具體來看，1月份發行記賬式國債3只，總額900億元，而過去10年間1月份通常都沒有國債發行，僅在2010年發行過1只260億元的國債。與此同時，今年1月政策性金融債發行只數也達到9只，總額1493.6億元。信用債方面，短融供給擴容態勢尤其明顯，當月發行額高達790.50億元，同比多發454.5億元。此外，當月還分別發行了254.50億元企業債、70億元公司債、203.39億元中票和41.20億元可轉債，在歷年1月份中都處在較高水平。
有業內人士表示，今年春節靠前，加之1月下旬資金面異常緊張，在一定程度上影響了企業的發債安排，否則發行數據還可能進一步上升。究其原因，一方面經濟內生增勢良好，微觀層面活躍度提高，企業存在較高的融資意愿，同時，銀行信貸資源緊缺及貸款利率上浮也間接推高了直接融資的需求；另一方面，加息周期中資金成本上行的預期，促使發行人將融資計劃提前，以盡量降低成本。
興業證券等有關機構表示，短期內對債市有利的因素包括：一方面，海外債務危機已經開始過渡到發達國家經濟體上。發達經濟體都面臨著內需不足的通病，因此難以通過GDP的增長來消化巨額債務，財政緊縮可能會成為必然選擇，一旦如此，全球經濟增幅不可避免地將明顯放緩。另一方面，不斷出臺的房地產調控政策，可以緩解國內通脹預期，同時，一旦房地產市場成交量萎縮，將對經濟產生負面影響。短期內，由于資金面緊張、通脹壓力較大，市場氣氛不活躍，收益率難有明顯下行，但中期債市仍然樂觀，目前收益率處于高點，是配置機構非常好的時點。
債市壓力仍待化解
春節前，債市收益率曲線再度呈現平坦化。許多機構的分析是，收益率曲線從平坦化向陡峭化轉移的可能性加大，短期內可能以短期收益率小幅回落的形式實現，但中期來看，考慮到2011年貨幣市場利率中樞的抬升，長端收益率將再度回升。
機構分析人士表示，年初配置壓力較大的投資戶可以適度參與，從跨周期配置角度看，目前絕對收益率水平的配置價值有所顯現，尤其在債市預期因通脹和貨幣緊縮政策較為悲觀，債市收益率大幅走高的時候，可以反向操作加大配置力度。對于交易性機構而言，考慮到通脹壓力和緊縮政策兌現風險，未來一段時間債市收益率可能更多是起伏走升，而且由于債市投資者的需求和預期通常較為一致，容易形成單邊市。債市弱勢中，交易操作的空間較小，風險則較大。
機構同時表示，中債收益率曲線顯示，在市場仍然維持負面預期的背景下，目前中長期收益率水平已接近去年11月底的高點，市場的弱勢格局已較為明顯。一些市場人士表示，債市的外部壓力仍有待進一步化解。如果資金面出現超預期的改善，市場將有漸進走強的可能。
目前市場中長期收益率仍在不斷向上修正，未來或有進一步突破2010年11月底高點的動力。而2010年12月非食品價格貢獻的提升，再次說明了今年物價壓力很可能面臨持續高位的局面。在這種情況下，一旦春節后物價壓力未得到明顯緩解，那么中長期收益率很可能需要繼續向上調整，市場的弱勢格局可能還將進一步深化。
與此同時，一些持相對樂觀觀點的市場人士也指出，伴隨著市場對加息負面預期的進一步消化，后期市場資金面的改善，可能會給債市帶來上升動力。由于目前中長期債券的收益率已接近高點，市場對于未來的通脹形勢的預期也已較為充分，如果未來的市場資金面有所緩解，目前的中長期債券品種具備一定的配置價值。
信用債可轉債出現機會
海通證券表示，目前來看，在中周期調結構與短周期防通脹的疊加作用下，2011年宏觀經濟形勢將明顯不如2007年，即使出現類似2007年的通貨膨脹壓力，10年期國債到期收益率重心也將低于2007年下半年。市場預期未來10年期國債收益率的中軸水平將落在4.0%至4.3%區間，對于重返4%上方的10年期國債收益率而言，未來并無太大的上行空間。
分析人士同時表示，A股市場的震蕩從去年底延續至今，在此背景下，中低風險、中高收益的可轉債品種受到了越來越多投資者的關注。以國內首只可轉債基金興全可轉債基金為例，在去年A股大幅下跌的環境下，該基金仍取得了7.65%的正收益。對此，興全可轉債基金經理楊云表示，可轉債與信用債有望成為兔年債市關注度最高的兩大品種；而相對信用債，可轉債的投資機會可能更大。
在具體的可轉債品種方面，分析人士認為，銀行類轉債的長期投資價值較為明顯，但應注意其短期的波動風險。比如近期中行轉債雖“跌跌不休”，但跌破面值的可能性較小。此外，投資者還應根據行業景氣度尋找合適的轉債品種，同時學會用逆向思維的方法進行轉債投資。
申萬巴黎基金則表示，就債券基金而言，目前可投資的國債、信用債等品種，都具備較高的保護本金能力。而在超額收益部分，債券基金的回報渠道也日趨擴大，打新股、可轉債等為債券基金提供了不俗的業績，也讓債券基金順勢成為長線投資者布局債券市場的“最佳選擇”。該基金擬任基金經理古平強調，目前正處于利率上升周期中，企業債、可轉債投資機會已經顯現。