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　　1月31日，銀行間市場隔夜拆借利率大幅跳水315個基點。分析師認為，隔夜拆借利率跳水主要因短期資金供給相對充裕。同時，考慮到2月份慣常的信貸回落趨勢，以及公開市場當月4150億元的到期資金量，節后市場資金面有望得到緩解，但資金偏緊的總體局面可能長期存在。
　　WIND數據顯示，1月31日，銀行間市場隔夜拆借利率報收4.85%，較前一交易日的8%，下跌315個基點；7日拆借利率報收8.2%，較前一交易日的8.63%，下跌43個基點；21日拆借利率報收8.1%，較前一交易日的8.34%，下跌24個基點；1月期拆借利率則微漲9個基點，報收8.09%。當日各品種的回購利率走勢也大致相同。
　　此前，由于銀行突擊放貸，以及繳存準備金的沖擊，市場資金面極度緊張，拆借利率在20日大幅飆升300個基點。機構認為，連續上調準備金已令銀行的流動性管理面臨較大挑戰。宏源證券高級分析師范為認為，1月銀行的放貸沖動加劇了銀行間資金的緊張。
　　不過，這一緊張局面有望緩解。“節前貨幣市場利率跳水，一方面因銀行基本完成春節的資金備付，另一方面也在于信貸資金回流銀行體系。”某大銀行人士告訴記者，各大銀行為了信貸達標，在1月下旬基本暫停了放貸，到期的信貸資金回流銀行體系，緩解了貨幣市場的資金狀況。“我們行1月份放貸830多億元，比預設的800億元目標略有出頭。”他說。
　　據記者了解，1月份前3周，新增貸款已經達到1.2萬億元，監管層已多次要求商業銀行注意控制投放節奏。監管層今年給各大銀行設置了較為嚴格的投放節奏，要求季度投放節奏3：3：3：1，月度節奏4：3：3，也就是說各家銀行1月新增放貸量不得超過該行全年新增貸款的12%。故此，許多放款進度過快的銀行，在上周已經開始暫停了信貸發放。
　　機構大多預期，2月份的新增貸款將按既往的慣例回落，這將有助于資金回流銀行體系。“歷史經驗顯示，新增信貸會在2、3月份逐步回落。而且監管部門加大管控力度，以及在實施差別準備金率動態調整措施下銀行避免‘被差別’，也將導致未來信貸增長回落。”交通銀行金融研究中心高級金融分析師仇高擎表示。
　　長江證券的月度分析報告表示，流動性在節后或將緩解。長江證券認為，資金回流銀行體系首先是流動性困局緩解的前提，2月信貸在通脹回落跡象下將有所緩解。另一方面，2月后通脹環比大幅回落概率很高，這也是流動性緩解的一個重要支撐。
　　與此同時，機構政策緊縮預期的舒緩，也有助于改善市場的資金恐慌。“30日公布的M2目標，也讓我們銀行松了一口氣。”另一位國有銀行人士告訴記者說，前陣子傳差別準備金率動態調整政策時，據說在調整公式中預設的M2增長指標是14%。要是這樣的話，不少銀行都要面臨“被差別”的局面，還有哪家銀行愿意拆出資金呢？
　　中銀國際預計，未來3個月內，整體銀行超儲資金將有3.5萬億左右的流入規模。“春節過后，超過1萬億元的現金將會重新轉換為可用于結算的銀行超儲資金，而2、3、4三個月公開市場到期資金分別為4150億元、6670億元和5060億元，合計近1.6萬億元，同時每月還有3000億元左右的外匯占款。”中銀國際分析師李濤估算。
　　但是，這種樂觀的資金面預期，又加大了流動性收縮預期。中銀國際認為，未來3個月內，仍有將法定存款準備金率上調1至1.5個百分點的空間。不過該機構認為，是否持續提高準備金率也要取決于外匯占款的流入情況以及配合匯率、利率等貨幣政策工具的出臺節奏。更有銀行人士認為，準備金率將視信貸投放情況而調整，或將更加倚重差別準備金工具。
　　大成基金認為，在目前流通速度明顯低于歷史水平的情況下，沒有人知道多少的貨幣信貸才是合理的，政策只能試錯，除了利率水平和銀行頭寸等指標外，最關鍵還是通脹變化。試錯就意味著如果央行觀察到真的過緊，就會適度放松，如此循環。相信春節后流動性異常緊張的局面可能會有所緩解，但資金偏緊的局面可能長期存在。