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    進入2011年以來，A股市場在緊縮預期影響下劇烈波動。來自銀華基金管理有限公司的觀點認為，通脹和上市公司估值分化將是2011年尤其是上半年A股市場的主要矛盾，而投資機會也正蘊藏其間。
　　銀華基金近日發布的2011年投資策略報告認為，2011年上半年A股市場主要矛盾將主要體現在兩方面：一是經濟層面的通脹上行與政策調控的矛盾，二是市場層面的估值分化的矛盾。前者決定投資組合倉位波動，后者則決定行業配置。
　　展望2011年的A股市場環境，銀華基金認為，中國經濟社會戰略轉型的大背景沒有變化，但經濟刺激政策的負面效果也開始顯現，并集中體現為過多的流動性對商品價格的沖擊。通貨膨脹成為2011年尤其是上半年經濟政策的主要矛盾，這使得整體貨幣政策環境趨向偏緊。
　　報告稱，在宏觀調控多目標的平衡和制約下，貨幣環境的收緊程度和節奏存在較大不確定性。加上國際政治經濟格局的“角力”，通脹存在階段性失控的風險，并有可能引發政策被動超調。在這一背景下，資本市場的投資者情緒和業績預期都可能發生較大波動。
　　銀華基金表示，將密切關注信貸投放與經濟熱度、豬肉價格與糧價、外圍經濟復蘇勢頭與原油價格等因素，對通脹作出預警并相應調整投資策略。
　　對于當前市場中小盤股和大盤股之間嚴重的估值分化，銀華基金認為，這從根本上反映了投資者對經濟轉型成功的憧憬，以及對這一過程中暴露出的問題的恐懼。這種市場情緒極大地改變了投資者對相關行業業績成長性的預期，進而體現在行業估值上。
　　報告認為，在全球低利率的環境下，在經濟整體增速趨于下降的趨勢下，具有業績高成長預期的行業和個股將享受較高的估值溢價，甚至出現局部的估值泡沫。
　　報告同時提醒，只有那些能夠用財務數據證明自身核心競爭優勢和成長性的企業，才能持續享受較高的估值水平。在挖掘高成長個股獲得溢價收益的同時，投資者需警惕某些時段市場可能出現的估值泡沫破滅風險。