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記者 宮磊 攝 |
近期，股市震蕩幅度在加大。1月20日，股市在多方因素的影響下，一反前一日上升勢頭，股指直線下行。機構分析人士表示，1月20日宏觀數據的公布，進一步明確了治理通脹的政策取向，預期市場資金面難以樂觀。分析人士認為，市場大幅震蕩的同時，也要注意市場結構調整，與“十二五”規劃相匹配的主題投資將引領市場輪動格局。
政策面：調控仍將延續
1月20日，國家統計局公布數據顯示，2010年國內生產總值(GDP)比上年增長10.3%，增速比上年增長1.1個百分點。其中，第四季度國內生產總值同比增長9.8%。2010年全年居民消費價格比上年上漲3.3%，其中12月份居民消費價格同比上漲4.6%。
銀河證券首席經濟學家左小蕾表示，2010年的宏觀經濟數據基本符合預期，經濟仍然平穩，但今年通脹形勢仍存三大隱憂：首先，各地所報的GDP增長過快，過度的投資對通脹有著諸多的不利影響；其次是今年的信貸投放額度是否能控制在合理范圍內；最后是輸入性通脹可能會對今年產生一些影響。
興業銀行資深經濟學家魯政委表示，上一次提出對價格實行臨時管制是在2007年末到2008年初。目前，國務院針對價格形勢多次專門召開常務會議，顯示當前通脹形勢已十分嚴峻，防通脹將成為宏觀調控的首要任務。
中信證券表示，從國務院一季度經濟工作的部署看，重點仍然在于對物價的調控。盡管去年12月份CPI的同比增幅較11月份有所回落，但主要是翹尾因素下降1個百分點的貢獻，新漲價因素仍然在上升，并不能說明通脹壓力在趨緩。從周頻度的商務部農產品價格指數看，1月份第一周農產品價格無論是同比還是環比都出現了加速上漲跡象，1月份CPI同比增幅再度回升的可能性較大。此次通脹還存在著一定的輸入性特征，在國際流動性充裕的環境下，通過國內的政策調控治理通脹存在著較大的難度。
資金面：近期趨勢不樂觀
機構分析人士表示，1月20日公布的CPI數據在意料之中，大盤又重回下跌通道。能源股、金融股、地產股此時皆在跌幅前列，行業指數皆下跌1%以上，超過大盤。原因或與“1月信貸井噴”的期盼受壓制有關。
機構認為，2009年以來1月份新增貸款超萬億元的定律又在2011年延續。據透露，2011年前兩周，全國金融機構新增貸款已超8000億元，其中，工、農、中、建四大國有銀行新增貸款已達3400多億元。截至1月19日，金融機構新增貸款已超1萬億元。激進的信貸投放之下，停貸令如期而至。上海地區的國有大行中，中行和建行已經停發房貸。同時受到影響的還有票據融資。自去年上半年來，票據貼現利率幾乎翻番，其規模也是一降再降。同時還據稱，國開行各地分行已于1月18日被要求暫停人民幣貸款發放，投放過快的分行甚至被要求在剩下12天回壓規模。
日信證券研究發展部策略組認為，市場的中期趨勢仍然無法樂觀，制約市場的關鍵因素沒有發生改變：政策仍然處在緊縮周期中，在物價總水平沒有得到有效控制前，政策緊縮的步伐不會停止，目前還看不到通脹壓力得到緩解的跡象。同時，市場的兩項預期似乎也與現實存在差距：去年12月份制造業PMI指數的意外下降與市場普遍預期的“經濟增速見底回升”存在著反差，市場的這一偏樂觀的預期可能未必會實現；政策面似乎沒有如想象的那樣進入“觀察期”，而是繼續以“一月兩次”的高頻度調整存款準備金率和利率。在時間跨度上，至少整個一季度制約市場的幾個關鍵因素都不會消散。
華富策略精選基金認為，目前震蕩的市場行情并不是由基金主導的，即市場資金并沒有大規模通過基金投資來推動行情演變。近期市場的資金來源較為復雜，與基金形成了明顯的博弈關系。市場資金的多元化與相對緊張的流動性，使得博弈各方的預期難以趨于一致，這注定了行情的不穩定性。但應該注意，在這樣的博弈之下，市場行情也難以大起大落。
機構：關注主題投資機會
機構分析人士認為，市場震蕩的同時也是一個結構市，與“十二五”規劃相匹配的主題投資將引領市場輪動格局。
華富策略精選基金認為，市場的結構性特征依然明顯。當前低估值的大盤藍籌股正在進行估值修復，預計會出現分化走勢；而高估值的中小盤股正經歷一輪分化和泡沫擠壓過程。國家陸續推出“十二五”規劃的有關行業細則，為市場注入了源源不斷的投資熱點。一方面加快了市場相關行業公司的估值修復和擠泡沫進程；另一方面，由于市場預期較容易過度反應，市場的炒作性上漲也會累積一定的風險，這些風險還需要通過震蕩不斷化解。
投資策略方面，華富策略精選基金表示，要針對市場行情震蕩幅度較大的特點，適當進行時機選擇，通過資產配置調整來降低系統性風險。行業配置方面，看好符合國家“十二五”規劃產業方向的行業，如核電、高鐵、航天、節能環保、生物醫藥、物聯網等行業，目前需求相對確定，而且隨著政策力度的加強具備了進一步提升的可能。
長城基金表示，綜合各方面因素來看，2011年市場難有單邊的趨勢性機會，市場節奏的把握和及時的持倉結構調整更為關鍵，全年必定有階段性的投資機會，個股表現也不乏亮點。與此同時，對2011年政府可能加大通脹和地產的調控力度等潛在風險所將引發的市場較大調整，也需要保持謹慎的態度。
機構總體認為，短期來看，投資者情緒在近日的調整格局中已經將政策緊縮的利空釋放得相對充分。估值方面，經過近期調整，食品飲料、商業貿易等消費品中的藍籌股漸趨合理，小盤股持續走弱也在一定程度上提前消化了估值壓力，而金融、地產等權重股估值仍偏低。因此，預計1月下旬特別是春節之后，隨著通脹壓力的緩解，政策敏感期過去之后，若沒有超預期的調控出現，屆時市場注意力將逐步轉向基本面和流動性改善的因素上，將出現估值修復性行情。