盡管央行決定自20日起上調存款準備金率0.5%,并引發周一股市重挫,但周一商品期貨市場表現平穩,局部強弱各異,尤其是成交量不減反增,反映多空雙方爭奪激烈,總成交量擴增4萬余手至675.2萬余手,總持倉量凈減9萬余手至665萬余手。1月份以來,市場總成交量在596-872萬手之間增減變化,而總持倉量則在654-685萬手之間增減變化。
分析認為,央行上調存款準備金率對商品期貨市場影響較弱,而諸多分歧仍將引發多空擴倉爭奪激烈。
首先,全球通貨緊縮與通貨膨脹的矛盾。主要表現在全球兩大貨幣美元和歐元走勢的相互制約和矛盾,美元由于美國量化寬松政策而貶值,歐元則由于歐元區主權債務危機深重而欲振乏力,美元走弱引發全球通貨膨脹,支持商品市場上漲,而歐元走弱,則壓制商品市場回落。因此,未來美元和歐元孰強孰弱,引發多空雙方分歧尖銳,并吸引外圍增量資金積極進駐,致使國內商品期貨市場持倉量不減反增。
其次,國內保持經濟增長與抑制通貨膨脹的矛盾。目前國內面臨經濟增長和通貨膨脹雙重矛盾,尤其是國家調控政策已由積極財政政策和寬松貨幣政策,改變為積極財政政策和穩健貨幣政策,尤其是近期CPI創下新高,央行連續上調存款準備金率和銀行存款利率,凸顯當前貨幣政策穩健特征。而保持、促進經濟增長,將擴展商品消費需求,抑制通貨膨脹,將抑制商品消費需求,由此對商品消費性需求將同時產生擴展和抑制雙重作用,兩者之間孰重孰輕,引發多空雙方分歧漸趨尖銳,并引發激烈擴倉爭奪。
再次,自然災害對商品供需關系的雙重作用。由于全球普遍遭遇厄爾尼諾和拉尼娜災害的交替襲擊,而厄爾尼諾和拉尼娜災害又是全球氣候異常的最強信號,由此導致全球大宗商品供應縮減,如果說農產品受災,將引發農產品供應縮減,并導致農產品市場價格上漲,那么此次澳大利亞昆士蘭州遭遇重大洪澇災害,對大宗原料煤炭供應產生不利影響,將不但導致煤炭等工業原料供應緊張,并可能導致部分用煤企業開工受到明顯負面影響,繼而對商品消費需求產生縮減影響,并對工業品市場價格產生利空壓制作用。由此商品市場面臨中長期上漲和短線下跌的雙重走勢特性,引導多空雙方激烈爭奪。
最后,微觀調控政策對期貨市場的雙重影響,一方面,全國證券期貨監管會議部署今年8大重點工作,積極發展期貨市場,不斷提升服務國民經濟能力,另一方面,繼續落實國家穩定物價總水平的要求,遏制過度投機。由此對國內期貨市場產生刺激和抑制雙重作用,既鼓勵長線產業資本進駐期貨市場,又抑制短線投機資金過度投機。由于2010年11月份監管調控至今,成交量已經回落至相對較低每日600-900萬手的較為合理水平,由此導致國內期貨市場成交量繼續縮減空間較小,而持倉量雖然節前可能由于部分投機資金避險而平倉撤離,但仍將在春節長假以后得以恢復性拓展。