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| 新華社發 |
元旦“開門紅”之后的A股市場顯然比較尷尬，進退維谷。機構分析人士表示，目前盤面格局呈現出一個趨勢，即市場熱點正在由中小盤股轉向大盤股。分析人士預期，在目前經濟基本面的牽引下，短周期內低估值并具有業績支撐的藍籌股有望迎來一波行情。
盤面出現結構性分化
近日，股市的資金流向出現一個重要特征，即存量資金努力構筑“防空洞”。這主要是指銀行股、地產股等估值優勢明顯的品種有存量資金持續流入。機構分析人士表示，近日地產股龍頭品種的金地集團、保利地產等個股反復活躍，量能明顯放大，說明多頭資金做多激情漸漸釋放出來，將進一步強化存量資金對地產股的追捧。后市金融地產股很可能成為近期多頭狙擊空頭進攻的有力武器。
與大盤股受資金關注相對應的是，前期持續上攻的小盤股前行乏力。東方證券最新研究報告稱，雖然元旦后指數呈現區間震蕩，但去年風光無限的中小盤股卻出現了連續下挫，以傳統行業為代表的權重股正在悄悄崛起，有望取代新興產業為代表的小盤股成為A股的階段性熱點。
報告進一步分析表示，目前A股動態市盈率約為19倍，屬合理范疇，但低估值下的結構性泡沫卻不容忽視，近50%的公司市盈率在50倍以上，其中約16%的公司市盈率超過100倍。不難發現，權重股的整體低估拉低了A股的估值。同時，A股中約有28%的公司市凈率超過10倍，逼近歷史峰值(約30%)。結合上述指標來看，表面上便宜的A股其實并不便宜。
機構分析人士表示，與近兩年上證指數的修復性反彈相比，中小板已連續兩年運行在牛市格局之中。伴隨中小板和創業板IPO市盈率的屢創新高、通脹中期會對企業利潤形成實質性吞噬的歷史規律、存量資金對于中小盤股的配置接近上限等因素，對于政策面和市場較為謹慎的避險情緒或改變目前市場資金的風險偏好。當小盤股溢價率偏離價值中樞、新增資金不太愿意高位接盤估值透支的小盤股時，近年來處于估值洼地、資金投資盲區的權重股或重回視野。
機構分析人士認為，近期又有國內商業銀行二次再融資興起，股市資金面再受考驗，但從市場表現來看，股指并未走弱，反而呈現謹慎中逐步走強的趨勢，局部市場活躍度不斷提高，尤其是金融、地產這些權重板塊受到資金的明顯追捧。目前唯一欠缺的是，兩市的成交量仍處于低迷狀態，股指要走強必須要有成交量的有效放大配合，這樣才能進一步刺激場外資金陸續跟進，從而使得市場向良性循環方向發展。因此，近期投資者需密切關注成交量的變化。
基本面助推風格轉換
機構分析人士表示，目前經濟基本面也將助推小盤股向大盤股的轉換。中信證券表示，從國內外經濟增長看，新年后節能減排帶來的限產措施消除，生產資料短缺局面有望得到緩解，工業生產階段性加速可以期待。如果國內經濟進入二次補庫存周期，“十二五”規劃項目逐級展開，不排除經濟增長在較長時間內延續的可能。同時，近期美國就業、商業零售等數據穩步回升，道指創新高等，體現了投資者對美國經濟復蘇的信心。
興業證券表示，從目前的通脹數據看，在基數效應和行政化調控手段共同作用下，物價指數階段性回落是大概率事件，政策面也有望進入相對平靜的“觀察期”。在信貸貨幣層面，受到壓制的銀行放貸活動將在新年之后集中釋放，銀行間市場拆借利率快速回落，表明前期流動性緊張局面已經得到明顯改善。
東方證券表示，在基本面的牽引下，短周期內股市熱點正在指向低估值的藍籌股。目前來看，對流動性約束的擔憂使得指數繼續圍繞年線震蕩反復，市場沒有清晰的發展方向。分析人士認為，短周期內經濟數據的配比關系將發生有利于市場的改變，反映經濟增長預期、處于估值低端的權重藍籌品種有望成為帶動市場突破盤局的動力，但其中長期走勢方向并不明朗。
機構總體認為，目前經濟增長、通脹數據、政策調控和流動性供應預期的配比關系，有利于市場形成階段性強勢格局。不過也需要指出，上述良性配比關系并不具備長期持續性，物價走勢在一、二季度持續走高，將成為打破這一弱勢平衡的導火索，政策收緊環境下的國內經濟中期走勢是未來市場的重要不確定因素。
機構的結論是，經濟短周期復蘇的相對明確，和對中長期高速增長的相對悲觀，將對市場風格表現產生重要影響。順應短期復蘇且處于估值低端的權重藍籌品種具備繼續表現空間，也是指數突破年線盤局的希望所在，而中小盤成長股則需發掘估值回落后持續成長的個性化機會。
關注有業績支撐的藍籌股
對于后市具體操作，機構分析人士建議，近階段可以重點關注有業績支撐的藍籌股。從業績上看，近期公布業績快報的浦發銀行凈利潤同比增長44.3%，每股收益1.6元(對應8倍的市盈率)；另一家公布業績快報的地產股深振業A同比增長47.23%，每股收益0.63元(對應12.6倍的市盈率)。上述兩家公司的超預期表現或推動市場重新審視藍籌的成長與價值，權重板塊的估值修復有望展開。在年報即將密集公布的背景下，此類低估值、高增長的品種或重新得到投資者審視。
國信證券表示，在震蕩行情中，主力資金往往偏向于有業績支撐、股價低、估值低等安全因素較高的股票以避險，而這種投資思路目前已經略顯端倪。從盤面看，中海集運、上港集團、中國遠洋等去年超跌的二線藍籌股均獲得追捧而逆市上漲，加上前期已經啟動的鐵路、輪船、機械等許多重工業制造股，組成了具有一定規模的低價藍籌軍團。這些股票目前都在走估值修復行情，并可預見，由國資控股的傳統低估值行業上市公司或許會成為春節行情前的一大亮點。
東方證券表示，一般來看，經濟復蘇之后，傳統產業的發展將步入正常增長軌道。另外，從宏觀來看，在美國經濟向好的背景下，2011年我國出口有望再超預期，加上國內刺激消費，投資增速不減，去年一直受到壓抑的傳統產業有望迎來春天，投資者可重點關注金融、地產、鋼鐵、水泥、煤炭、有色金屬、化工等傳統產業板塊中優質個股的中線機會。而新興產業在經歷去年的大幅炒作之后，結構性風險與機會并存，近期部分新興產業類的板塊持續處于調整前列也表明有資金在撤離部分新興產業類的板塊和個股，因此，投資者需細心選擇。
興業證券也表示，金融與地產板塊的崛起給了大盤一個可參考的運行軌跡。從銀行板塊日K線走勢看，底部或已經探明，近期有重心上移的趨勢，只要突破半年線壓力，則有望擺脫下降趨勢線。而地產板塊的日K線不僅遠強于大盤，且陽線數量較多，并收復了所有的短中期均線，再度上漲則有望脫離橫盤震蕩區域。它們若延續目前回升技術走勢，則大盤就有可能展開緩慢上升的行情。