2010年，中國A股市場上演了兩個“極端”——IPO最多、指數(shù)最熊。
2010年，A股市場有人歡喜有人憂。瘋狂的“IPO”發(fā)行上演了一場“造富盛宴”，而A股股指的持續(xù)低迷卻讓普通的投資者“萬般無奈”。
2011年，分化還在加劇。造“富”盛宴仍在繼續(xù)，而“窮”股民的利益又將由誰來保護(hù)?正如有評論所說，股市要錦上添花，需要的是雪中送炭，不能嫌貧愛富，更不能劫貧濟(jì)富。
中小企業(yè)IPO“吹氣球” 股指持續(xù)低迷
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2010年，紐約泛歐交易所集團(tuán)發(fā)布的“2010年上半年全球資本市場IPO及二次融資統(tǒng)計(jì)”顯示，深圳證券交易所以161個IPO、226億美元融資額，在全球交易所中名列首位。新華社記者
王浩明
攝 |
來自普華永道的一份“IPO市場2010年回顧及2011年展望”報(bào)告顯示，盡管2010年股市波動頻繁，但全年中國IPO市場仍保持穩(wěn)步發(fā)展的態(tài)勢，在全球范圍內(nèi)處于領(lǐng)先地位。滬深股市IPO融資總額在2010年創(chuàng)下歷史新高，而A股市場的指數(shù)卻在這一年經(jīng)歷著痛苦的顛簸，指數(shù)持續(xù)低迷。
綜合2010年全年數(shù)據(jù)來看，滬深股市IPO共計(jì)349宗，融資總額達(dá)到4783億元，比2009年(1879億元)增加155%。其中，中小企業(yè)十分活躍，成為IPO市場主力。深圳中小企業(yè)板IPO共計(jì)204宗，融資金額達(dá)到2027億元，增長率達(dá)378%，凸顯中小企業(yè)在未來資本市場上的地位。另外，2009年10月才推出的創(chuàng)業(yè)板亦表現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭，2010年新上市企業(yè)達(dá)到117家，融資金額954億元。上海A股IPO共計(jì)28宗，融資金額達(dá)到1802億元。對此，普華永道中國主管合伙人林怡仲表示：“縱觀全年IPO的一個亮點(diǎn)是中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的融資表現(xiàn)，這在近幾年還是首次出現(xiàn)。這反映中小企業(yè)在中國的發(fā)展已邁入‘百花齊放’的時期，成為未來中國大陸股市的主力。”
創(chuàng)紀(jì)錄的IPO并沒有給A股市場帶來好處。相反，在這一年間，股指的表現(xiàn)確實(shí)全球最“熊”。上證指數(shù)從年前收盤的3277點(diǎn)開始便一路震蕩下跌，12月30日最終報(bào)收2759.58點(diǎn)，跌幅達(dá)到16.04%，僅次于希臘和西班牙。西班牙和希臘股市的下跌是受到了歐洲債務(wù)危機(jī)的沖擊，而A股卻是在中國經(jīng)濟(jì)2010年領(lǐng)漲全球的背景下的反向表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，大規(guī)模發(fā)行新股融資嚴(yán)重影響了二級市場的表現(xiàn)，在新興市場的“金磚四國”中，A股是唯一下跌的市場。在全球的45個主要股指中，上證指數(shù)、滬深300指數(shù)和深成指包攬倒數(shù)第一、第二、第三名，其中上證指數(shù)以16.23%的跌幅成為全球同期表現(xiàn)最差的市場。
有人說，IPO擴(kuò)容不是在抽A股的血、影響有限，但是來自諾亞財(cái)富的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)研究卻不這么看。在其對自2009年6月IPO重啟后，至2010年7月15日的新股上市對A股指數(shù)的影響研究中顯示，在有新股上市的交易日里，大盤下跌的比例為54.55%，明顯高于沒有新股上市的41.25%，這說明在有IPO的交易日中，大盤下行的風(fēng)險(xiǎn)較高。特別是在有新發(fā)行股份市值超過100億元的“重磅炸彈”上市前5個交易日、上市當(dāng)天、上市后5個交易日，對大盤的轟炸更為明顯，可能導(dǎo)致市場大范圍做空獲利。
券商飽餐股東暴富 誰動了股民的奶酪
2010年的IPO，讓參與發(fā)行的各方都“收益匪淺”，在讓參與承銷保薦的券商“大飽口福”的同時，也使另一批公司股東們“一夜暴富”，給資本市場也帶來了“八卦娛樂”的新鮮空氣，但這其中沒有角色、看不到笑意的就是普通的投資者，因?yàn)殄X都“睡”在別人的口袋里。
根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，58家券商共承銷保薦了349家企業(yè)IPO，承銷與保薦收入合計(jì)達(dá)到163.4億元，是2009年券商投行總收入的3倍，創(chuàng)歷史新高。從保薦承銷上市公司數(shù)量上看，平安、國信、華泰聯(lián)合、廣發(fā)、招商這些券商都大有收獲，其中平安證券以承銷38家公司位列IPO承銷排行榜第一位，國信證券承銷32家公司緊隨其后，而華泰聯(lián)合承銷了23家公司，廣發(fā)證券承銷了21公司，招商證券承銷了20家公司。除了券商發(fā)財(cái)，IPO還接二連三的造出了一系列“富人”，從海普瑞到閏土股份再到眾業(yè)達(dá)……有評論就指出，IPO“造富盛宴”表明像馬云這樣本身擁有大量財(cái)富的人，利用手中的資源更容易獲得大量的資產(chǎn)性收益，而且獲益可達(dá)數(shù)百倍。2010年，A股市場表現(xiàn)不佳，卻是IPO最多的一年，這意味著有眾多中小投資者將蒙受損失。
有樂觀的分析人士表示，上市公司募集的資金倘若導(dǎo)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，便可緩解市場過度投機(jī)的情況，股市不單只是一個低成本的融資場所，它更是優(yōu)化資源配置、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的主戰(zhàn)場。
可是自IPO重啟以來，除了看到高市盈率、高發(fā)行價、高超募額的“三高”IPO現(xiàn)象，隨之而來的近4000億元超募資金似乎并未得到良好的使用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前逾六成超募資金都趴在銀行“吃利息”。
據(jù)綜合統(tǒng)計(jì)，2009年以來上市的454只股票募集資金為6911億元，而超募資金達(dá)到了3847.64億元，占募集資金的56%。然而由于缺乏合適的投資項(xiàng)目，這些超募資金多數(shù)存在銀行“吃利息”。統(tǒng)計(jì)顯示，截至1月10日，374家公司披露了超募資金使用情況，包括1159項(xiàng)投資項(xiàng)目，合計(jì)利用資金1264.44億元。這就意味著將近70%的超募資金是放在銀行“吃利息”的，以目前的一年存款利率計(jì)算，僅利息就達(dá)70多億元。
即使是有投向的超募資金，也沒被用在刀刃上，不是被上市公司拿去買房，就是拿去還債，留給股民的卻只有是一紙公告。根據(jù)上市公司公告，像譽(yù)衡藥業(yè)去年7月表示擬使用超募資金1.38億元于北京空港Max企業(yè)園區(qū)購置北京分公司(營銷中心)及研發(fā)中心辦公地房產(chǎn)；康威視也在去年11月以“提高員工辦公舒適度和滿意度”為由，擬使用超募資金新建公司總部辦公大樓，項(xiàng)目建設(shè)總投資4.11億元，其中，3.21億元為超募資金。另外，還有200多家公司將部分超募資金轉(zhuǎn)為歸還銀行貸款或補(bǔ)充流動資金，占已用超募資金的1/3。
根據(jù)相關(guān)規(guī)定，超募資金必須投資于主營業(yè)務(wù)，不能用于證券投資、委托理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)，不過“不花錢”和“亂花錢”同樣是一種浪費(fèi)。“當(dāng)前超募常態(tài)化日益普遍，新股超募資金如何在短期內(nèi)解決大量閑置，讓募集的資金能真正為提升上市公司經(jīng)營業(yè)績服務(wù)，確實(shí)是亟待解決的問題。”一位分析人士表示。
外資搶粥“乏力” 覬覦未來國際板
中國企業(yè)日益擴(kuò)容的IPO數(shù)量，不僅喂飽了國內(nèi)券商、機(jī)構(gòu)，還誘惑來一批外資投行的參與。盡管近年來，合資券商在參與國內(nèi)IPO等項(xiàng)目的競爭中并不順利，但越來越多希望在中國資本市場上分得一杯羹的外資投行們，依然不遺余力地爭食這塊金融“大蛋糕”。2011年，外資投行間以及中資、合資券商間的競爭也愈演愈烈。
最近的摩根士丹利與華鑫證券、摩根大通與第一創(chuàng)業(yè)證券同日宣布獲批建立合資券商就絕非巧合。根據(jù)證監(jiān)會截至2009年9月底的一份“外資參股證券公司”統(tǒng)計(jì)顯示，目前國內(nèi)具有外資參與的合資證券公司分別有中金公司、瑞銀證券、高盛高華、財(cái)富里昂(元華歐國際)、海際大和、瑞信方正、中德證券7家(除去中金)，加上去年11月國聯(lián)證券與蘇格蘭皇家銀行獲準(zhǔn)籌建的華英證券以及最新獲準(zhǔn)的這兩家合資證券，2011年外資參股證券公司數(shù)量已達(dá)到10家。另有消息稱，花旗集團(tuán)與中原證券、恒泰證券與麥格理等的合資事宜也在醞釀當(dāng)中。
事實(shí)上，一些早前“滿懷信心”涉足合資券商的外資投行們在2010年的IPO市場上可以說是遭遇了“滑鐵盧”，完全不是國內(nèi)券商的對手。像瑞銀證券的收入排名直接從第9位跌落至40位，只承銷了兩家IPO項(xiàng)目，承銷保薦收入1.7億元；而高盛高華更是“顆粒無收”。財(cái)富里昂、瑞信方正也好不到哪去，IPO收入排名分別為34名和39名；2009年投行業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損的海際大和(上海證券與日本大和證券合資)在過去的2010年依舊未見起色，僅保薦承銷1單IPO，收入1010萬，排名合資券商最后一名，全行業(yè)倒數(shù)第六。
于是，有市場人士指出，眾多外資投行介入A股保薦承銷市場還有一個目的，就是覬覦醞釀中的國際板。合資券商在境內(nèi)的業(yè)務(wù)范圍比較單一，除瑞銀和高盛高華拿到了業(yè)務(wù)全牌照，其他的公司基本只能停留在承銷業(yè)務(wù)上，而這塊業(yè)務(wù)目前境內(nèi)的競爭已經(jīng)相當(dāng)激烈。大部分外資金融機(jī)構(gòu)都將合資券商看成進(jìn)入中國市場的窗口，未來的國際板可能才是他們大展拳腳的戰(zhàn)場。從長期趨勢來看，未來合資、外資、中資券商在中國金融市場同臺競技是不可避免的。安永在此前的一份報(bào)告中就表示，國際板2011年有機(jī)會推出。公司認(rèn)為，上海國際板在技術(shù)層面、法律、會計(jì)等方案基本不存在重大的實(shí)質(zhì)障礙，目前各方面只是在等待合適的時機(jī)推出，而大型跨國公司也有望成為國際板第一批上市的公司。
逾4000億融資額 2011年IPO“吸血”不止
從數(shù)家機(jī)構(gòu)的預(yù)測來看，2011年的IPO市場活躍依然如故。安永大中華區(qū)高增長市場主管合伙人何兆烽則表示，“因?yàn)槲覀円惨姷浇衲晟钲诮灰姿鲜衅髽I(yè)很多，融資額也是很多；上海方面也有25家，且規(guī)模比較大。所以我們估計(jì)這個趨勢還會延續(xù)。”
普華永道在其報(bào)告中表示，盡管由于未來出現(xiàn)大型企業(yè)IPO的可能性不大，預(yù)計(jì)2011年滬深股市上市企業(yè)整體融資金額相比歷史最高水平有所回落，但全年新股發(fā)行仍將達(dá)到320宗，其中30宗在上海A股發(fā)行，其他290宗將在深圳中小企業(yè)板及創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，融資總額預(yù)計(jì)可超過4000億人民幣。安永方面則認(rèn)為，2011年上海證券交易所IPO活動將繼續(xù)保持活躍。工業(yè)，資源業(yè)與金融服務(wù)業(yè)將是2011年首發(fā)上市公司的主要行業(yè)；商業(yè)銀行的上市進(jìn)展也將會加快；同時，創(chuàng)業(yè)板和中小板也會繼續(xù)保持強(qiáng)勁勢頭，由于各地方政府紛紛出臺政策，鼓勵扶持本地優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，創(chuàng)業(yè)板與中小板擬上市后備資源豐富；此外，隨著風(fēng)投及私募行業(yè)在中國的發(fā)展，2011年將會有不少VC/PE支持的企業(yè)在深圳首發(fā)上市。
新的一年，在奮勇上市的隊(duì)伍中，一批各地商業(yè)銀行的“上市潮”也正在涌現(xiàn)。“2011年商業(yè)銀行方面上市會有所加快”何兆烽表示。最新消息顯示，目前已有超過40家城商行提出上市規(guī)劃。杭州銀行、上海銀行、盛京銀行、重慶銀行、吉林銀行等城商行正積極擠入城商行A股IPO重啟的首批名單。
業(yè)內(nèi)人士表示，近年來，隨著各地城商行業(yè)績穩(wěn)步發(fā)展、異地?cái)U(kuò)張迅速，城商行的吸引力日益增加，吸引了各方資金的關(guān)注。目前，未上市城商行的增資擴(kuò)股正成為多家上市公司和PE們覬覦的目標(biāo)，未來兩年將可能出現(xiàn)城商行上市潮。