新年伊始，交易所債市熱鬧開場，信用債在經過一天的上行后出現回調。機構分析人士表示，由于資金面預期寬裕，信用債機會相對較多，所以交易所信用品種的回調是暫時狀態，后期仍將被市場看好。機構建議，目前可以關注3至5年期的交易所信用品種。
交易所債市走勢出現分化
近兩個交易日，交易所債券市場各品種表現較為分化。分析人士表示，在資金面趨松的背景下，短期交易所債市整體偏暖，但加息周期的確定也將限制收益率下行的空間，市場不會過度悲觀，不過也不宜對階段行情過于樂觀。
本周二，也是2011年首個交易日，交易所債券市場漲跌互現。上證國債指數高開后維持窄幅震蕩走勢，盤中最高至126.33點，收報126.32點，上漲0.03%；全天共成交2381萬元，較上個交易日萎縮近七成。從個券表現來看，成交現券多數走低，期限特征不甚明顯；當日成交過千萬元的三只個券均小幅下跌，集中在長短兩端。
周三，交易所國債市場維持攀升態勢。上證國債指數高開后平穩運行，終盤以全天最高點126.34點報收，上漲0.02%；全天共成交6789萬元，較前一日放大近兩倍。從個券表現來看，成交現券多數上漲，期限特征不很明顯；當日有四只各券成交額過千萬元，剩余期限仍集中于長短兩端。
與國債指數穩步反彈相比，交易所高收益債在“一日游”后幾乎全線陷入調整。企業債方面，上證企債指數下跌0.06%，報收143.42點，將前一日的獲利吞噬殆盡；深市企債指數下跌0.07%，收于128.33點，連續第二日下跌。公司債方面，滬公司債指數周三繼續調整，但下跌速率放緩，最終報收127.22點，下跌0.02%。交易所信用債陣營中，唯有分離債得益于股市調整而小幅反彈，滬分離債指數當日上漲0.02%，收于125.76點。
多家券商固定收益部門分析人士表示，由于流動性狀況改善、一級市場供應萎靡，在春節前的政策空窗期，債券市場延續反彈行情的概率較高，可適當買入交易所高收益債。交易所信用債獲利回吐是短時現象，總體趨勢上看，信用品種的機會好于國債。
近期資金面較為寬裕
機構分析人士在接受記者采訪時表示，近期債市資金面仍然較為寬裕，交易所信用債存在結構性機會。
興業證券表示，去年末央行突擊加息，意味著春節前加息沖擊已提前出盡，短期將進入利率政策的平靜期。進入新年后，隨著備付壓力減輕以及央票和正回購加大到期，銀行間R007正向3%逐步回歸，交易所回購利率目前已基本回至3%一線。在此加息短空出盡和資金跨年趨松背景下，交易所債市整體偏暖，但同時加息周期的確定也將限制收益率下行的空間。
國信證券也認為，由于經濟基本面的平穩，政策面暫時處于空窗期，盡管上半年通脹壓力仍處于高位，但受到日益回復寬松的資金面及強勁配置盤的支撐，債市短期內將維持反彈行情，中期品種及中高評級的信用品種將是目前市場追逐的熱點，存在一定的波段交易機會。
多家銀行的交易員則表示，由于利差依舊嚴重倒掛，央票發行量得不到提升，公開市場延續了被動凈投放態勢，這加大了管理流動性的難度。而頻繁使用差別準備金率等手段，初期或更多是一種警示。銀行人士也表示，去年末堆積的放貸需求勢必在今年一季度尋找出口，短期內或難走出年初沖信貸規模的怪圈。
中國銀行有關交易員則表示，中國已經正式進入加息周期，加息的幅度和快慢，要看決策層在“控通脹”和“保增長”之間的權衡。預計今年加息次數不會少于兩次，GDP增速可達9%左右，信貸投放或不低于7.5萬億元，經濟增長形勢較為樂觀。上半年債市將維持弱勢，利率產品收益率或高位震蕩，且有進一步上行的空間。因此，可以認為債市投資整體應保持謹慎，合理控制風險，以票息收入為主。配置型投資者，可在收益率上行過程中逐步建倉，交易型投資者可適度參與階段反彈。
關注3至5年期信用品種
多數機構判斷，央行在2010年末最后一周的加息，減少了未來一至兩個月繼續加息的概率，政策面的相對平穩，有利于交易型投資者入市操作。分析人士樂觀預期，目前三至五年期的債券信用品種，在加息的沖擊完成后將迎來一波反彈的概率明顯增加。
大通證券分析師指出，受政策面、資金面轉變影響，交易所信用債已經經歷了連續的下跌調整，稅后收益率達到5%以上的個券數量大幅增加，吸引力已經開始顯現。在這種情況下，目前的交易所低等級信用債收益率水平對投資者保護程度較好，建議投資者建倉流動性較高的、5至7年期收益率達到7%以上的企業債以及交易所市場3至5年期收益率6%左右的公司債。
華泰聯合證券分析師指出，在加息短空出盡和資金跨年趨松的背景下，交易所債市買點已經提前來臨，投資者可加大對交易所品種的增倉力度，以獲取一季度內持息或短差的雙重機會；個券投資策略上，首選品種為(行權)期限適中(3年期左右)、收益率不低于同期貸款利率、資質較具保障的老城投債品種。
易方達增強回報基金經理鐘鳴遠表示，從歷史經驗來看，央行在春節前一般傾向于投放流動性，加上年底財政存款的投放，預計一季度的資金面將會比較寬松，再加上一季度債券發行相對較少，銀行、保險等長期配置機構在較為寬松的流動性環境中對債券的配置需求較強，這都有利于市場的走穩。