近年來,政府已將提高居民收入提到一個戰略性的新高度,在“十二五”規劃中,提出努力實現居民收入增長和經濟發展同步、勞動報酬增長和勞動生產率提高同步,低收入者收入明顯增加,中等收入群體持續擴大。隨著收入的增長,居民消費能力將進一步提高,消費需求必將發生實質性轉變,這使得大消費類公司業績將出現大幅提升,并將在未來資本市場形成較為持續的投資熱點。
《證券日報》市場研究中心特推出2011年主題投資展望系列之二——大消費篇。梳理大消費領域中的食品飲料、旅游酒店、商業零售和品牌服裝等四類細分行業,希望有助于投資者把握今年大消費類個股的投資機會。
商業零售 蘊含增長潛力和發展空間
昨日,商業零售板塊指數收報4478.11點,下跌47.57點,漲幅-1.05%,跑輸昨日上證指數0.56個百分點,換手率達1.39%,合計成交額達52.26億元。盡管,該指數受到10日均線壓制,繼續震蕩的機會較高,但是,自去年12月29日市場反彈以來,主力資金仍大量流入29只商業零售股,預計未來走勢中,這些個股會有所表現。
具體來看,這5個交易日主力資金流入量超過1000萬元的商業零售股有四只,分別是友阿股份、廣州友誼、中興商業、津勸業。其中,友阿股份以2729.07萬元的累計主力資金凈流入排在首位,股價累計上漲9.14%,表現強勁。公司是長沙市及湖南省最大的百貨零售企業公司,擁有七家百貨門店,公司在長沙市大型百貨店的銷售額所占比例2007年、2008年、2009年分別為35.8%、38.2%、38.56%。公司旗下百貨商場在長沙的最長運營歷史超過30年,擁有包括“友誼”、“阿波羅”、“家潤多”、“春天百貨”等多個著名百貨品牌,其中,公司下屬友誼商店是商務部評定的全國35家“金鼎店”之一,是湖南省唯一一家被評為“金鼎店”的百貨商場。
《十二五規劃建議》提出1、要堅持擴大內需戰略,建立擴大消費需求的長效機制,加快形成消費、投資、出口協調拉動經濟增長新局面;2、著力保障和改善民生,必須逐步完善符合國情、比較完整、覆蓋城鄉、可持續的基本公共服務體系,提高政府保障能力,推進基本公共服務均等化;3、合理調整收入分配關系,努力提高居民收入在國民收入分配中的比重、勞動報酬在初次分配中的比重,健全覆蓋城鄉居民的社會保障體系。
銀河證券認為,《十二五規劃建議》對行業的影響主要表現在三個方面:1、消費對經濟發展的拉動作用再次得到確立;2、保障和改善民生將改善居民預期,刺激消費潛力釋放;3、合理調整收入分配關系將大大改善居民,特別是中低收入居民的收入水平。隨著中國工業化進程的推進,勞動力正在由剩余向短缺轉變,勞動力的議價能力顯著提升,從而在資本、土地和勞動力的要素分配中,勞動報酬比重有望獲得持續提高。因此隨著“十二五”規劃的逐步實施,制約消費增長的因素將發生根本性的改變。
隨著抑制中國消費的因素逐漸消除,相信居民消費率將會獲得長期、持續的增長。在這樣的大背景下,國內居民最終消費的潛力將會獲得極大的釋放。
銀河證券測算,如果2010-2012年GDP年均增長8%,居民消費率提高至39%,則2010-2012年居民消費支出規模年均增長將接近11%;如果居民消費率達到43%,則2010-2012年居民消費支出規模年均增長將接近15%。但是,即使居民消費率達到45-47%的樂觀水平,中國與其它國家相比仍然是偏低的。因此,我國居民消費蘊含著巨大的增長潛力和發展空間。
隨著消費者信心不斷回升,2010年國內節日零售市場持續提速。根據北京商業信息咨詢中心對北京市81家重點流通樣本企業監測數據顯示,2010年中秋節累計實現銷售額9.1億元,同比增長26.6%。根據商務部監測數據顯示,2010年“十一”黃金周全國零售和餐飲行業實現消費品零售額約5925億元,按可比口徑計算同比增長18.7%,增速同比提高0.7%。
銀河證券推薦王府井、鄂武商、歐亞集團、成商集團、友阿股份和西單商場。
品牌服裝 多因素支撐行業高景氣
昨日,品牌服裝板塊指數收報3060.12點,上漲4.58點,漲幅0.15%,跑贏昨日上證指數0.64個百分點,換手率達1.55%,合計成交額達17.47億元。該指數12月22日的回調幅度較大,5個交易日下跌8.3%,但半年線的支撐力度較強,至目前已累計反彈6.06%,這一趨勢仍有可能繼續。自去年12月29日反彈以來,主力資金累計凈流入18只品牌服裝股,值得重點關注。
具體來看,這5個交易日主力資金流入量超過1000萬元的品牌服裝股有4只,美邦服飾、江蘇三友、搜于特、報喜鳥等。其中,美邦服飾以3929.1萬元的累計主力資金凈流入排在首位,股價累計上漲13.9%。公司通過強化品牌建設與推廣、產品自主設計與開發、營銷網絡建設和供應鏈管理,以外包生產、加盟和直營銷售相結合經營模式,組織“Meters/bonwe”和“ME&CITY”兩品牌時尚休閑服飾產品設計、生產和銷售,至2009年底,公司已有店鋪2863家,其中,直營店鋪523家,加盟店鋪2340家,平均單店面積有較大增長。擁有每年3000余款產品設計能力,美特斯·邦威品牌已獲得“中國馳名商標”稱號。
中國是世界上最大的服裝鞋類產品消費市場之一,市場前景十分廣闊。2011年,收入水平的提高、城市化進程以及政策扶持等多重因素將支撐服裝行業維持高景氣度。
據中華商業信息網統計,全國百家重點大型零售企業前三季度服裝累計增速為25.4%,增速同比提高12.0%,其中一季度、二季度和三季度增速分別為28.7%、26.2%和20.6%。9月份服裝銷售增速為22.5%,隨著進入傳統消費旺季,四季度服裝銷售增速有望向上。
浙商證券預測,2011年及今后的5-10年,品牌服裝將維持年均20%-25%的銷額增長。
戶外服裝:未來,隨著自駕車生活方式的興起和雙休日、度假日的增加,戶外運動高速成長,也帶動戶外用品行業保持高速增長的發展態勢,浙商證券預測未來戶外用品行業將可維持年均40%-50%的銷售額增長。相關的上市公司主要有探路者和嘉麟杰。
鞋類:隨著女性經濟能力的進一步提升以及對美和生活品質的更高追求,未來國內女鞋市場的需求量仍將保持較快增長,同時由于單價的提升,消費金額預計仍將明顯超過消費數量的增長。浙商證券預計2011年女鞋行業增速可達30%-40%。相關的上市公司主要有星期六、泰亞股份。
浙商證券看好中國服裝消費市場的巨大增長潛力,通過進一步細分市場,采用行業生命周期曲線分析,看好處于曲線初創期和成長期的戶外運動、女鞋和家紡等子行業,重點推薦:探路者、星期六和報喜鳥等公司。
食品飲料 具備良好防御性特點
昨日,食品飲料板塊指數收報6945.91點,下跌122.79點,漲幅-1.74%,跑輸昨日上證指數1.25個百分點,換手率達1.38%,合計成交額達101.12億元。該指數處于中短期均線壓制之下,半年線對期有一定支撐,目前有形成復合頂可能,自去年12月29日市場反彈以來,主力資金累計凈流入26只食品飲料股,該行業個股在未來投資中分化可能性大。
具體來看,這5個交易日主力資金流入量超過1000萬元的食品飲料股有13只,燕京啤酒、啤酒花、南寧糖業、伊利股份、洋河股份、瀘州老窖等6只個股累計流入量均超過3000萬元。其中,燕京啤酒以8454.887萬元的累計主力資金凈流入排在首位,股價累計上漲5.42%。前十大流通股東合計持有15251萬股(上期前十均為機構合計持有16851萬股),占流通盤的29.28%。其中,QFII--瑞士信貸(香港)有限公司持有782萬股,較上期減持96萬股;中國人壽旗下一理財產品持有1204萬股,較上期增持50萬股。股東人數略有減少,籌碼集中度高。
隨著國家“調結構、促消費”的政策導向更趨加強,可以預見食品飲料行業將保持長期繁榮。在成熟的市場經濟國家,食品飲料行業被認為是成熟的、增速穩健的行業,但在消費快速擴張的發展市場(廣度和深度仍有巨大空間),其具備良好防御性特點的同時,部分細分行業的進攻性特點也異常顯著。
白酒:白酒現在明顯分化為高端(500元以上)和中高端(100-500元)兩個陣營。高端陣營,尤其是經過今年的提價大戰,已經分化為一超(茅臺),兩強(五糧液、國窖1573),多個跟隨者(水井坊、洋河夢之藍等)的格局。國信證券認為,對2011年高端白酒影響最大的是茅臺的放量情況。隨著茅臺新建成產能的積累,茅臺2011年控價放量的可能性正在逐漸變大,加上預收賬款的大幅積累,2011年將會成為茅臺重新超越的元年。
啤酒:龍頭競爭進入僵持期,上半年看提價和下半年看成本。隨著2010年,嘉士伯對重啤的收購完成,中國五大啤酒集團已經基本形成,并占有了大約60%以上的市場份額。而且除燕啤以外,其他都有世界啤酒巨頭的背景,中短期很難有人會退出。目前,中國20萬千升以上的中型獨立啤酒企業已經屈指可數,好的兼并標的已經不多。各大企業依靠產能擴張為主,收購為輔的發展。國信證券認為行業的格局已經進入了僵持期,未來的出路應該是資本層面的整合。
葡萄酒:穩健增長仍是主旋律。過去8年,進口葡萄酒始終保持著遠超國產葡萄酒的增長態勢,而且并沒有隨著基數的增大,而出現任何縮小上述差距的趨勢。事實上,進口葡萄酒對渠道的滲透正在從沿海深入內陸,國產葡萄酒行業進入深度調整期,行業的平均收入增速回落到10-15%。不過,作為行業龍頭的張裕,具有顯著的營銷優勢,仍能夠維持穩健的增長速度。
國信證券維持2011年行業的“推薦”評級 重點推薦貴州茅臺、伊利股份、雙匯發展、青島啤酒、*ST南方、五洲明珠和金字火腿等個股。
旅游酒店 進入黃金周期
昨日,旅游酒店板塊指數收報3086.13點,下跌29.72點,漲幅-0.95%,跑輸昨日上證指數0.46個百分點,換手率達1.05%,合計成交額達13.85億元。該指數處于半年線附近,上升趨勢仍存,壓力位處于3157點附近,自去年12月29日市場反彈以來,主力資金累計凈流入8只旅游酒店股,在春節消費大幅增長的背景下,將有所表現。
具體來看,這5個交易日主力資金流入的8只旅游酒店股分別是華僑城A、西安旅游、宋城股份、華天酒店、北京旅游、新都酒店、桂林旅游、錦江股份。其中,華僑城以1799.816萬元的累計主力資金凈流入排在首位,股價累計上漲10.04%,表現強勁。公司投資建設了深圳東部華僑城、北京華僑城、上海華僑城、上海浦江華僑城、成都華僑城、天津華僑城和武漢華僑城等大型旅游綜合項目,集團總裁兼CEO任克雷曾明確表示要把“華僑城旅游”打造為全國第一旅游品牌,把“歡樂谷”品牌打造成為具有自主知識產權的、全國第一連鎖的主題公園品牌,實現華僑城旅游10年內游客量達到3000萬人次的目標。
國家旅游局數據顯示,2010年前三季度,國內旅游人數10.97億人次,比上年同期增長8.6%,國內旅游收入6055
億元,增長20.6%。從國內各重點旅游省市國內游情況看今年增速情況良好。
2011年是“十二五”規劃開局之年,是中國深化經濟轉型、擴大內需的戰略元年,旅游作為居民消費的龍頭產品,將迎來歷史性發展機會。居民收入提升、交通格局改善、區域經濟振興等政策扶持,將共同促進中國旅游業進入一輪加速增長周期。其中,出境游仍有望延續爆發式增長勢頭。當前我國的旅游消費與世界平均水平相比仍有較大差距,未來發展潛力仍很大;相關政策支持加快發展旅游業,把其培育成國民經濟的戰略性支柱產業;交通環境在十二五期間面臨大發展;高品質休閑度假類景區稀缺,旅游供需緊張勢頭進一步加劇。
中信證券認為,未來十年是中國旅游業黃金發展周期。2001一2010十年間,中國旅游行業總收入年均復合增速達到約13%。中信證券預測,我國旅游業總收入2011年增長16.1%;“十二五”期間復合增速14.45%;2020年前復合增速15.32%,未來十年旅游行業將實現加速增長,迎來黃金發展周期。
短期多因素利好行業。區域經濟發展振興將帶動二、三線城市居民消費升級,推動當地旅游業發展。“高鐵效應”使擁有高鐵沿線旅游資源的企業受益。人民幣升值推動出境游快速發展,對入境游影響有限。擁有壟斷資源的旅游企業抗通脹能力顯著。事件驅動是旅游行業股價表現的關鍵影響因素之一。
中信證券認為,2011年旅游行業投資應把握大眾消費、交通改善和區域振興三條投資主線。首選成長性充分、存在政策刺激或資產注入等事件預期的公司。重點推薦公司排序為:中國國旅、峨眉山、麗江旅游、錦江股份、三特索道、中青旅、桂林旅游、金陵飯店等。