經過一周的“消化”,央行二度加息對股市和債市的利空效應逐漸淡去。易方達基金管理有限公司專家認為,在短期利空預期兌現的背景下,一季度債市“謹慎看好”。
2010年12月25日央行再度宣布加息,一度對股市和債市形成沖擊。不過,隨著利空效應逐漸淡化,2010年的最后三個交易日A股市場出現一波持續反彈。與此同時,分離債指數在2010年12月28日至30日連續紅盤,企債指數則在最近兩個交易日企穩。
易方達增強回報、歲豐添利債券基金經理鐘鳴遠分析認為,投資者看待加息的心態相對平穩,顯示市場目前已經給予2011年CPI相當高的預判,對后續的加息幅度也作出了較高預期。
數據顯示,目前債券市場10年期以內的債券收益率較前次加息前的水平仍高出50bp以上,反映了市場2至3次的加息預期。加上一季度債券發行處于相對“真空期”,銀行、保險等長期配置機構對債券的配置需求較強,這都有利于債券市場的走穩。
鐘鳴遠認為,未來央行在采取加息舉措方面會趨于謹慎。一方面,利率政策的調整主要針對通脹預期,刻意追求短期負利率狀態的糾正,反而會導致貨幣政策的劇烈波動,不利于穩定企業的經營預期。另一方面,2009年大幅增長的中長期貸款中相當一部分投向低效率的地方融資平臺,如果貸款利率上升得太快,可能會導致銀行貸款的不良率明顯上升。
“本次加息意味著短期內利空預期的兌現,我們對一季度債市走勢的判斷從原來的相對悲觀轉向謹慎看好。”鐘鳴遠說。
在鐘鳴遠看來,由于未來一兩個月繼續加息概率降低,政策面的相對平穩有利于交易型投資者入市操作。樂觀預期,在本次加息的沖擊完成后,3至5年段品種或將迎來一波反彈。