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民生證券有限公司副總裁、首席經濟學家滕泰日前在接受記者采訪時表示，民生證券對未來通脹走勢和市場行情的判斷，較市場普遍觀點更為樂觀。預計2011年中國經濟增速回穩，通脹壓力緩解，轉型加速，二季度將實現“軟著陸”，央行最多加息兩次。
雖然市場認為，現有的資源和環境不支持2011年經濟繼續保持高增長、低通脹。但滕泰表示，從訂單、庫存、汽車和商品房銷售、新開工投資項目、M1增速、經濟景氣指數等先行指標看，今年四季度和明年1月將是一個補庫存過程，明年2月到6月將是一個去庫存過程，明年二季度將完成過去兩年刺激政策的消化，實現“軟著陸”。
對于明年的經濟增速，滕泰認為將比今年低。“明年出口增速略有回落，實際消費增速保持平穩，關鍵是投資的變化，固定資產投資還是影響中國經濟增長的主要因素。預計固定資產投資回落到22.5%左右，GDP上半年8.9%，下半年9.5%，全年9.2%。”同時，滕泰指出，明年CPI將分兩個階段回落。近期市場頗為關注的通脹壓力也將隨著供給增加、經濟減速、預期好轉和宏觀調控在明年春節后部分緩解，明年下半年有效緩解。預測2011年上半年CPI同比上漲3.9%，下半年3.0%，全年3.5%。
“明年央行最多有兩次加息。一季度末可能有一次，下半年的四季度有一次。這關鍵取決于對通脹的判斷，如果認為通脹能下來，就不用大幅加息；如果下半年CPI還比較高，就需要連續加息。當前這一輪通脹不是全面通脹，而是局部性的食品類通脹，主要不是需求拉動，而是成本推動，所以加息未必能抑制通脹，但是可以改善居民儲蓄負利率的狀況。也就是說，利率可能滯后于物價指數，或跟隨物價指數的變化。”滕泰說。
對于明年的市場投資機會，民生證券認為，應該緊扣政策著力點。民生證券判斷，2011年我國政策著力點將落實在控通脹、穩增長、促轉型三個層面上。隨著宏觀經濟見底、通脹壓力釋放預期的逐漸明確，壓制市場估值的力量將明顯減輕，市場有望迎來一輪趨勢性的行情，整體估值中樞全面上移。在此背景下，2011年資本市場將圍繞周期股階段性估值修復、傳統裝備制造業升級和新興產業的確定性高成長三條投資主線展開。
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