上周市場一路震蕩走低，以地產、銀行、煤炭等為代表的權重股成為緩和市場走低的主要力量，不過上證指數2900點關口及年線逐一失守，則表明前期市場股指重心下移的修復過程暫告失敗。我們認為，節前場內存量資金有限已經成定局，這主要來自于年末資金環境常規性縮減所致，但兩市股指盤中振幅呈現明顯加劇之勢，明顯放大外界因素的干擾情緒。盡管上市公司年內業績增長有效抑制股指大幅做空的可能，但周六央行宣布加息25個基點，會使低位縮量的市場重現調整壓力，上證指數2800點的箱體下軌一旦有效擊穿，市場中期調整的形態將會更為復雜。對于追求穩定收益的中小投資者而言，股指振幅加劇會給場內可供操作的熱點品種的活躍存在較大局限，不妨將節前參與短線操作的頻率適度降低，有效控制倉位比重。
結合市場走勢觀察，上周兩市股指盤中振幅明顯呈現加劇態勢，進入本月以來的18個交易日，兩市日均成交基本維持在2285億元水平，這與11月3805億元的日均成交呈現出明顯縮減的態勢，資金供給的欠缺使得熱點盤中反彈的后續性缺乏主要驅動力量。而從中小板指數以及創業板指數分別下跌5.13%和6.97%調整力度來看，在指數不斷修復重心的調整期內，市場熱點分布及個股走勢趨勢，已經凸顯了結構性分化進一步加劇的要求。此外，從wind數據觀察，上周5個交易日內，房地產指數以2.95%的周漲幅列居兩市行業表現首位，從資金流入情況觀察，僅房地產板塊凈流入達到41.52億元，同樣周漲幅翻紅的煤炭指數及銀行指數，凈流入額僅4.08億元和1.98億元，而其他行業板塊處于普遍調整過程中的下挫局面。
兩次加息盡管幅度不大，但對于當前處于弱勢盤底階段的市場會形成明顯心理影響，并加大本周上半周指數在盤中的震蕩幅度。一旦上證指數2800點的短期支撐位置失效，則市場中級調整的時間周期仍將延續。此時對于個股的持守性更需要密切關注基本面變化特征，在上證指數沒有完全脫離底部區域的磕絆之時，倉位比重的控制一定要從輕，在減少本周短線操作頻率的時候，個股的持有更需精益求精，尤其對于存在高估值調整壓力品種要避免盲目與。
加息可能觸發大盤階段性反彈出現
上周末央行宣布上調金融機構人民幣存貸款基準利率25個基點，此次措施出臺趕在12月份數據公布之前，表明管理層提前抑制春節之前受季節性因素出現的通脹現象，也與管理層抑制房價的意圖協調一致。對于股市而言，近期以來市場一直擔心央行加息措施，如今措施已經兌現。并且歷年臨近春節之前，各類政策導向往往以平穩為主，近期內應該不會再出現實質性利空因素。可以說，市場等待的貨幣緊縮政策暫時告一段落，加息靴子落地如釋重負，無疑成為當前行情的變盤契機。
在短期內貨幣政策利空出盡的同時，市場上有利因素也悄然來臨。因為股市即將進入2011年，歷年來在年初時期內，大量的貨幣信貸從銀行釋放出來，在信貸沖動的預期之下，市場資金面將會得到改善。雖然市場預期明年的信貸規模將會回落一小部分，但是在當前較大基數的背景下，還是能夠較好地改善目前市場資金面緊張的局面。我們知道，行情往往提前反映各類利好預期，借加息契機，大盤在資金面改善的預期之下，向上變盤行情是可以期待。還有目前看來，朝鮮半島局勢逐步穩定下來了，有利于營造平穩的外圍做多環境。
加息靴子落地 市場疲態仍在
上周六晚，央行宣布加息25個基點，此次加息時點雖然出乎意料，但是又在情理之中，畢竟負利率現象愈發嚴重，而央票發行也亟需改變利率倒掛，加息是解決這兩個問題的良方，而這將對短期市場形成壓制。另外之前央行數次上調存款準備金率對流動性的影響正在逐步顯現。截至12月24日隔夜回購利率上漲70基點至3.2550%，一舉創出年內新高隨著銀行間拆解利率的不斷提升，短期融資難的問題困擾著各大銀行，在這背景下，各大銀行紛紛出招大拉存款，資金有逐步回流銀行體系的跡象，這直接造成了資本市場流動性的緊張，加之年末機構資金結算、加息等因素的影響，短期市場流動性正面臨考驗。
市場一直擔憂的加息靴子最終還是落地，雖然市場之前的調整已經消化了部分加息壓力，且不會改變市場中長期的趨勢，但是在流動性偏緊的局面下，市場心態不穩，短期市場可能仍會延續弱勢特征，以調整來消化壓力為后市市場真正意義的反彈奠定基礎。從技術指標來看，2319點至今形成的上升趨勢線已經被打破，同時MACD指標再度翻綠，所謂不破不立，市場存在短期破位的可能。在操作上，投資者需要謹慎控制倉位，不要盲目抄底介入，掌握較為充足的現金是必須遵循的原則，建議倉位較重的投資者在反彈時降低倉位。在投資選擇上，建議從中線角度關注具備估值優勢的大盤藍籌，同時鑒于中小板短期調整趨勢已成，持倉中小板個股的投資者需保持充分警惕。
強勢行業點評
上周，家用器具排名上升至行業排行首位；白酒、非金屬材料、有色金屬、煤炭、貴金屬、有色金屬、貴金屬、建筑與農用機械、航空、半導體產品排名分列位居前十名，其板塊個股表現領先市場。日信證券表示，全球經濟已經筑底向上，全球經濟向好和通脹預期決定基本金屬中期趨勢向上，貴金屬則易漲難跌，小金屬在戰略性新興產業規劃下的中長期優勢明顯，給予有色金屬行業（包括規貴金屬）“看好”評級。
煤炭排名大幅上升，上周排名第5名，較前周提升11名。十一五減排任務完成或致高耗能行業短期回暖。從2010年底開始，“十一五”節能降耗任務的完成，雖然節能減排的呼聲仍然很高，但為完成減排任務而對高耗能企業限電的現象將不會再出現，此前受到限制的一些高耗能企業也將逐步恢復生產，2011年煤炭需求回升的空間較大，特別是上半年可能出現煤炭需求量短期快速回升局面。浙商證券表示，雖然2010年4季度國內CPI指數高企引發了一系列強有力的緊縮措施，但穩健的貨幣政策基調下，2011年流動性過剩的格局不會改變。在國內外流動性充足，經濟持續好轉的大環境下，石油、煤炭等國際能源價格仍將在高位運行。目前煤炭行業2011年動態市盈率水平約14倍，具有較高安全邊際，從歷史上看，煤炭行業估值水平的中樞大約是20倍PE，在流動性過剩的背景下，一旦貨幣政策緊縮預期有所緩解，煤炭行業PE水平恢復到20倍左右是合理的。給予煤炭行業買入評級，重點推薦資產注入可能性高和產能擴張潛力大的公司。
上周農產品排名第26名，較前周上升3名。今年以來農產品價格相比往年有較大的漲幅，尤其是下半年以來，部分農產品價格的上漲速度較快。生產成本的上漲是本輪農產品價格上漲的推手。盡管近期農產品價格在一系列國家政策調控下普遍回落，部分農產品價格過快上漲勢頭被遏制，然支持明年價格溫和上漲的幾大因素仍然存在（生產成本，耕地面積等）。國泰君安表示對2011年農產品價格保持樂觀。由于最低工資標準的實施以及伴隨著的城鎮化進程，生產成本中的勞動力成本將進一步得到提升。那么，明年農產品價格的溫和上漲是一個相對大概率的事件。
證券經紀排名維持低位，上周排名第83名。2010年上半年中國資本市場經歷了持續近半年的下跌調整，相關調整導致證券行業景氣度快速下滑，并觸發券商核心業務指標的迅速回落。整體來看，由于券商的核心收益來源經紀和自營業務表現欠佳，市場對券商股2010年業績的悲觀預期形成，2010年以來券商股價出現大幅下跌，直至第三季度末股價已跌入谷底。展望2011年，多位分析師稱行業本面有望出現好轉。東方證券表示，明年是十二五開局的第一年，在促進經濟結構轉型、發展新興產業方面，較之銀行信貸，證券市場無疑能發揮更大作用。2011年，券商經紀業務傭金率下滑趨勢有望減緩，成交額將穩步上升；政策環境支持投行業務繼續大踏步前進；創新業務將進入收獲期。在日均股基交易額2700億元、滬深300指數上漲5%的假設下，預計2011年證券行業凈利潤增速有望達到17%左右。維持對證券行業“看好”的投資評級，建議操作上以波段為主。明年投資機會將主要來自兩方面：其一，證券市場的持續或階段性向好仍將是證券股上漲的重要催化劑。其二，明年包括直投在內的創新業務有望爆發，部分券商業績將明顯受益。基于此，在投資標的選擇上堅持兩條主線—創新業務有優勢的行業龍頭+基本面持續改善的高Beta
券商。
一個月來排名持續上漲的行業還包括：飼養與漁業、建筑材料、綜合性工業、工業設備、餐飲、一般化工品、紡織品、建筑工程、商務印刷、石油加工和分銷等；下跌的行業包括：系統軟件、葡萄酒、電子設備與儀器、電信設備、藥品批發與零售、應用軟件、信息技術與服務、環保服務、生物技術等。