2010年，伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)云變幻以及政策層面的調(diào)整，理財(cái)產(chǎn)品隨著“加息、收緊信貸和通脹預(yù)期”三大主線的發(fā)展也隨之發(fā)生了相應(yīng)變化。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者就此專(zhuān)訪了普益財(cái)富和銀率網(wǎng)的相關(guān)人士，對(duì)即將過(guò)去的2010年銀行人民幣理財(cái)市場(chǎng)進(jìn)行了全面回顧。
加息預(yù)期貫穿全年產(chǎn)品短期化格局明顯
普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2010年12月20日，銀行理財(cái)產(chǎn)品共發(fā)行約9958款，募集資金規(guī)模約為7萬(wàn)億元人民幣。其中，保證收益型產(chǎn)品約3328款，保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品約1134款，非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品約5496款。
按投資期限劃分，產(chǎn)品限期主要集中于6個(gè)月以下，其市場(chǎng)占比達(dá)76%，其中，1個(gè)月以下期限產(chǎn)品市場(chǎng)占比為23.91%，1個(gè)月至3個(gè)月期為31.54%，3個(gè)月至6個(gè)月期為20.63%，產(chǎn)品短期化格局依舊。
“今年加息預(yù)期貫穿全年，促生了短期產(chǎn)品受到熱捧，在投資標(biāo)的上，與利率掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量大幅增加。”銀率網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品分析師表示。
該分析師認(rèn)為，明年的理財(cái)市場(chǎng)，理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量會(huì)維持今年的走勢(shì)，穩(wěn)步上升；一季度由于加息的預(yù)期，短期理財(cái)產(chǎn)品還會(huì)是市場(chǎng)主流，中期產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)則會(huì)隨著政策的調(diào)整凸顯出來(lái)。
嚴(yán)控信貸投放量信貸類(lèi)產(chǎn)品大幅縮水
普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日，信貸類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行1667款，占比為17.06%，其中上半年信貸類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行了1293款，占全年77.56%，下半年至今，只發(fā)行了374款；人民幣債券和外幣債券發(fā)行量為5166款，占比為52.88%。下半年信貸類(lèi)產(chǎn)品大幅下降。
2009年底，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信合作有關(guān)事項(xiàng)的通知》(銀監(jiān)發(fā)【2009】111號(hào)，下稱(chēng)111號(hào)文)和《關(guān)于規(guī)范信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及信貸資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》(銀監(jiān)發(fā)【2009】113號(hào)，下稱(chēng)113號(hào)文)，其中111號(hào)文規(guī)定銀信合作理財(cái)產(chǎn)品不得投資于理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行銀行自身的信貸資產(chǎn)或票據(jù)資產(chǎn)；113號(hào)文禁止資產(chǎn)的非真實(shí)轉(zhuǎn)移，即在進(jìn)行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)，轉(zhuǎn)出方自身不得安排任何顯性或隱性的回購(gòu)條件；禁止資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓雙方采取簽訂回購(gòu)協(xié)議、即期買(mǎi)斷加遠(yuǎn)期回購(gòu)協(xié)議等方式規(guī)避監(jiān)管。
“自‘111號(hào)文’與‘113號(hào)文’下發(fā)以來(lái)，原來(lái)?yè)?dān)當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品主角的信貸轉(zhuǎn)讓類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品頓時(shí)風(fēng)光不再，截至2010年二季度，市場(chǎng)占比僅維持在5%至6%的水平，然而作為信貸資產(chǎn)類(lèi)兩翼之一的信托貸款類(lèi)卻呈現(xiàn)出異常活力，由原來(lái)在信貸資產(chǎn)類(lèi)的配角逐漸成長(zhǎng)并迅速占據(jù)主要地位。”普益財(cái)富研究員肖芳對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)。2010年第二季度，信托貸款類(lèi)共計(jì)發(fā)行551款，占信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量的77.39%，而去年同期這一數(shù)據(jù)尚不足20%。
肖芳說(shuō)，為了防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層需要對(duì)商業(yè)銀行信貸投放總量進(jìn)行嚴(yán)格管控。然而，與宏觀調(diào)控基調(diào)相違背的是，銀信合作理財(cái)產(chǎn)品卻仍舊大行其道。據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，今年1至6月份，銀信產(chǎn)品已超過(guò)了2.4萬(wàn)億元，約占今年信貸投放總量的30%。為此，7月銀監(jiān)會(huì)口頭通知信托公司停止銀信合作業(yè)務(wù)，8月初下發(fā)《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，融資類(lèi)業(yè)務(wù)從此受到限制。規(guī)范過(guò)后，原先受市場(chǎng)追捧的信貸類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行逐月減少，從上半年的月均超過(guò)200款下降至10余款。
“取而代之的是混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)始成為市場(chǎng)主流。在混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品中，或是以投資組合的概念，或是以資金池的概念，信貸資產(chǎn)類(lèi)投資和其他投資標(biāo)的如國(guó)債、央票、銀行間市場(chǎng)工具、債券市場(chǎng)等成為了備選項(xiàng)，銀行可以將募集資金按一定的比例進(jìn)行投資。排在混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品之后的就是債券類(lèi)產(chǎn)品，與去年相比，發(fā)行增量顯著。”銀率網(wǎng)分析師說(shuō)。
“《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》規(guī)定信托公司融資類(lèi)銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)實(shí)行余額比例管理，即融資類(lèi)業(yè)務(wù)余額占銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)余額的比例不得高于30%。隨著各商業(yè)銀行以債券類(lèi)為投資對(duì)象的銀信合作產(chǎn)品發(fā)行量不斷增加，銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)余額不斷增加，分母不斷做大，各信托公司在保持融資類(lèi)業(yè)務(wù)余額占比不超過(guò)30%的情況下，融資類(lèi)業(yè)務(wù)中的信貸類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行量可能出現(xiàn)回升。雖然信貸類(lèi)產(chǎn)品不可能重演2009年占據(jù)銀行理財(cái)市場(chǎng)半壁江山的歷史，但是信貸類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行絕對(duì)數(shù)量的增多，還是為投資者提供了相對(duì)高收益低風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會(huì)。”肖芳說(shuō)。
通脹預(yù)期推升結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品投資機(jī)會(huì)暗藏其間
普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品共發(fā)行約621款，其中掛鉤利率的產(chǎn)品約199款，掛鉤股票的產(chǎn)品約168款，掛鉤匯率的產(chǎn)品約127款，掛鉤基金的產(chǎn)品約50款。
銀率網(wǎng)分析師稱(chēng)，2010年，由于通脹預(yù)期的不斷上升，銀行推出了掛鉤貴金屬、原油這種大宗商品的理財(cái)產(chǎn)品，紅酒、白酒和投資藝術(shù)品領(lǐng)域的設(shè)計(jì)理念也有所出現(xiàn)。在年末，投資類(lèi)信托產(chǎn)品開(kāi)始嶄露頭角，經(jīng)過(guò)結(jié)構(gòu)化的設(shè)計(jì)，可使投資者的資金在股市下跌的情況下有一定的止損，在股市上升時(shí)，分享高收益。
“2011年全球市場(chǎng)的主導(dǎo)因素將是經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇和流動(dòng)性充裕，在這樣的背景下，市場(chǎng)將表現(xiàn)出資產(chǎn)價(jià)格的上漲，具體來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)基本面的向好將使得企業(yè)銷(xiāo)售和盈利持續(xù)增長(zhǎng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)于原材料的需求增加，從而推升包括股票和大宗商品在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格。在這種情況下，掛鉤于股票的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行量可能增加。此外，掛鉤包括黃金、其他貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品在內(nèi)的結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量也可能會(huì)增多，這將為投資者分享通貨膨脹帶來(lái)的資產(chǎn)增值提供更多機(jī)會(huì)。”肖芳說(shuō)。