隨著2010年“收官之戰”的打響，基金亦開始調倉布局來年投資。值得注意的是，在A股估值結構性分化越發凸顯的背景下，基金年底調倉主打“防御牌”，抓“大”放“小”青睞低估值藍籌。
地產銀行重回基金視野
“目前來看，多數中小盤個股并不便宜，成長性的故事被演繹到了極致。在估值高企的背景下，產業資本減持成為大概率事件，這將壓制大部分中小盤股票表現。”上海一基金公司投資總監對記者坦言，近期調倉主要是鎖定部分高估值中小盤股票的收益，同時提高了銀行、地產以及家電等低估值品種的配置。
深圳一家中型基金公司基金經理透露，“11月份銀行股一路下跌，我們也一路加倉。”在其看來，目前銀行的估值不到10倍，就明年而言銀行盈利增長20%基本可以預期，應該算是比較穩妥的品種。而且目前基金對銀行的配置普遍處于低配，一旦出現周期性估值修復行情，銀行應該能獲得不錯的超額收益。
對于房地產板塊的投資，雖然大多數基金經理表現出相當謹慎的態度。不過，亦有基金經理認為，雖然房地產利空不斷，但該板塊估值已經具備相當的吸引力。在其看來，目前兩類房地產公司值得看好：一類是注重快速開發、快速銷售的房地產公司，這類公司在政府的強力調控下，他們的市場份額反而會擴張；另一類是二三線城市做保障房和城區改造的房地產公司，這些地區房價相對合理，加上拿地成本比較低，業績也有保障。
值得注意的是，在一線地產股橫盤的同時，一些二三線地產股如福星股份、大港股份等已經開始中線走強。上海一合資基金公司地產研究員對記者表示，11月以來就不斷推薦萬科、保利等地產龍頭。在其看來，地產龍頭不會出現2008年面臨資金鏈斷裂倒閉的情況，現有的房地產估值在凈利潤穩步增長的背景下已充分顯現了估值優勢。
市場“提前反應”成考驗
談及2011年的投資主線，基金言必稱大消費和新興產業。看好的邏輯在于，經濟結構轉型所帶來的巨大增長空間。事實上，從今年的市場來看，機構大舉“搶籌”大消費概念和新興產業類上市公司。無論從一級市場的發行還是二級市場的表現來看，這場沒有硝煙的“搶籌”大戰都越發激烈，百元高價股成批產生。
不過，對來年的行業配置如此驚人一致，亦成為業內人士擔憂之處。
“隨著市場效率日益提升，在估值高企的背景下捕捉大消費和新興產業的戰略建倉機會，對基金經理而言形成了相當的考驗。”上海一位掌管次新基金的基金經理坦言，大消費和新興產業個股行情早已啟動，本身已經充分顯示了市場的“前瞻性”。在其看來，多數基金已經超配了上述兩大板塊，未來或許很難獲得超額收益。在這種情況下，轉而配置市場“冷落”的地產、銀行，或許能獲得不錯的收益。
“機構預期過于一致時，市場往往會提前反應。”上海一合資基金公司投資總監認為，如何把握市場提前反應的“時點”，可能對于基金業績更為關鍵。對于通脹走向和相關政策保持靈敏的反應速度，應該是來年投資經理應對行情變化的關鍵。