四季度的期貨行情可謂波瀾壯闊，但螺紋鋼卻分外低調，始終在4000-5000元/噸的大區間維持震蕩。同時，由于期價波幅遠高于現貨，因此帶來基差的大幅波動，最高時對現貨貼水超過300元/噸。我們認為后市螺紋鋼將維持“W”震蕩走勢，投資機會主要來自成本和基差變動。
根據淡水河谷的要求，每季度新的長協價將由新季度開始上一個月之前的三個月平均值來自動確定，并以中國現貨市場價格指數為基準。從11月開始，鐵礦石現貨價格結束此前維持數月的倒掛局面，超過長協礦到岸價，預示著明年一季度的長協價將提高。焦炭和鐵礦石都存在較強的上漲預期，將推高螺紋鋼生產成本。自節能減排措施實施以后，螺紋鋼供給壓力明顯減輕，去庫存化得以順利進行。11月，螺紋鋼社會庫存下降超過16%，降幅創全年新高，帶動螺紋鋼震蕩走高。
綜上所述，由于螺紋鋼越來越趨向于成本定價，因此后市價格將圍繞成本波動，并根據供需變動呈現“W”形態。當前螺紋鋼主力合約是1105合約，雖然由于節能減排等原因期價應當對現貨維持一定的貼水，但根據當前鋼企盈利水平和持倉成本計算的貼水幅度小于200元/噸。當基差偏離這一水平時，我們認為投資者可以介入操作。