近期，由于股市震蕩，原本屬于“小眾”的可轉債，吸引了越來越多投資人的注意，機構更是爭相加倉。基金季報顯示，基金的可轉債倉位配置已創下歷史新高。分析人士表示，未來可轉債不同品種將有不同的表現，市場將顯現結構性機會。
可轉債避險優勢顯現
12月1日，轉債指數全天走勢先抑后揚，中信標普轉債指數上漲0.63%。上市交易的12只可轉債多數上漲。其中，燕京轉債漲幅居首，上漲0.79%，正股下跌0.73%；而錫業轉債下跌0.95%，正股下跌0.7%，位列跌幅榜前位。12只轉債共計成交7.93億元，較前一交易日有所縮量。除工行、中行轉債成交過億元，銅陵、唐鋼、錫業、塔牌、博匯、美豐轉債成交金額均在千萬元以上，燕京、雙良、澄星、新鋼轉債相對不活躍。
對于近期可轉債市場的表現，富國可轉債擬任基金經理楊貴賓表示，高性價比的可轉債是值得挖掘的“金礦”，因為可轉債是在一定條件下可以轉換成股票的債券，兼具股票的增長潛力與債券的收益較為安全、穩定的特點。一般而言，可轉債在股市上漲時可與股票同步上漲，股性強；股市下跌因有債性保護，跌幅通常小于正股。
有關機構的調查顯示，多數投資人相信，未來A股將在震蕩中走高。在這寬幅震蕩的市場間，原本屬于“小眾”的可轉債，吸引了越來越多投資人的注意。逾44%的投資者對這一“上漲有力、下跌有界”的投資品表示了興趣。該調查還發現，投資者之所以對可轉債及相關理財產品表現出極大的興趣，主要是由于可轉債“上漲可以分享股票收益，下跌有債底保護”。
基金大幅加倉可轉債
記者注意到，基金三季報也顯示出基金對于可轉債進行了大幅度加倉，債券基金所持的可轉債市值占債券投資市值比例已由二季度末的4.86%大幅提升至三季度末的8.53%，創下歷史新高。
據歷史數據，天相可轉債指數編制11年來，收益率超越同期上證綜指100%以上。在2008年的熊市中，該指數跌幅遠小于上證綜指的跌幅。正因如此，可轉債作為一項重要的“攻守平衡”品種長期被債券類基金配置。
與其他交易類債券一樣，交易所對可轉債價格不實行漲跌停限制，同時允許T+0交易，這為短線交易的投資者帶來了便利。最近上市的燕京轉債，首日漲幅高達40%，盤中一度創出150元的高價，市場之火爆可見一斑。
在眾多機構將眼光集中于可轉債之時，普通投資者想分享可轉債的“盛宴”則缺乏合適的渠道。除交易所債市外，目前市場只有一只可轉債基金產品運作，其成立六年來累計凈值增長率為301.07%，而同期上證綜指收益率為99.27%。
對可轉債的投資前景，博時轉債增強擬任基金經理過鈞認為，新一輪加息周期已逐步明朗，這將給債市帶來持續壓力，明年債市投資的趨勢性機會并不明顯，但具有明顯“股性”的可轉債已被越來越多的機構所關注，有望成為增強債券基金收益的一把“金鑰匙”。
操作上注意結構性調整
近兩個交易日，上市交易的12只可轉債平均轉股溢價率為43.48%，較前期繼續回升，但市場整體股性仍然較強。
分析人士在接受記者采訪時表示，從整體上看，可轉債市場結構性機會將顯現。大通期貨有關分析師表示，從隱含波動率來看，已經觸發提前贖回條款的錫業轉債估值也已經不低，其未來表現可能落后于正股，持債不如持股。錫業轉債贖回日為12月3日，每張轉債贖回價格為104.51元，建議持有人及早轉股或者售出，避免損失。中行、工行轉債仍具有較好的中長期配置價值，目前估值合理，穩健型投資者可積極介入。
興業證券有關分析師表示，銅陵轉債的隱含波動率同樣較低，但其股性較強，未來走勢更多取決于正股走勢。塔牌轉債隱含波動率下降至30以內，價值已經處于低估，未來如果大盤企穩或有短期交易性機會，投資者可適當關注。近期轉債市場整體股性較強，未來走勢與正股走勢息息相關，建議短期減持唐鋼、燕京、澄星轉債，配置工行、中行轉債，同時可關注塔牌轉債的短期交易性機會。
有關基金人士告訴記者，股指繼續走低，很多股票跌幅驚人，但是可轉債在目前市場上能顯示出抗跌的特征，保守型投資者也可關注可轉債市場。
海通證券有關分析師也表示，從目前的市場狀況來看，投資者恐慌情緒較高，主力資金難以全身而退，未來股指長期仍有繼續走高的機會，雖然短線拋壓沉重，但這也表明未來股指反彈潛力的巨大，在處于低位的時候，投資者不宜盲目拋出股票，如想回避風險可以選擇可轉債。