繼國內(nèi)三大商品期貨交易所同時出臺監(jiān)管措施之后，11月30日證監(jiān)會又高調(diào)將完善交易規(guī)則、強化期貨市場監(jiān)管，堅決抑制過度投機等。較之交易所，證監(jiān)會監(jiān)管措施不但條款更多，而且力度更強。預計接下來的國內(nèi)期市將繼續(xù)降溫，投機資金炒作氣氛尤其是短線投機資金頻繁交易氣氛得以顯著減弱。
監(jiān)管力度明顯加強
11月20日，國務院發(fā)布穩(wěn)定消費價格總水平的16項措施，簡稱國16條，其主要內(nèi)容包括加強農(nóng)產(chǎn)品期貨和電子交易市場監(jiān)管，因此可以判斷，證監(jiān)會和期貨交易所對期貨市場加強監(jiān)管，其實質(zhì)上是國16條政策在期貨市場的具體落實。同時，在交易所提高交易手續(xù)費、保證金、漲跌停板等交易數(shù)據(jù)的基礎上，證監(jiān)會還強調(diào)提高短線頻繁交易成本、遏制短線頻繁交易、認定關聯(lián)賬戶、防范市場操縱違法違規(guī)、督導監(jiān)管措施和風險控制、進行現(xiàn)場檢查、擴大合約價值、限制投機持倉和方便產(chǎn)業(yè)客戶申請?zhí)灼诒Ｖ档取?/P>
遏制商品投機需求
從商品市場大勢運行方向判斷，商品供需關系取決于供應和需求的雙重變化，雖然期貨市場不能決定商品的供應和消費性需求，但投機資金炒作往往對商品的投機性需求產(chǎn)生影響，因此，監(jiān)管部門加強對短線投機資金高頻交易的監(jiān)管，將可能縮減商品的投資投機性需求，進而縮減商品的總體需求，并使商品市場供需關系向偏空方向轉(zhuǎn)換，從而對期貨市場價格走勢偏空影響。
反映在盤面上，就是市場成交、持倉量規(guī)模可能面臨進一步縮減，短線投機資金將可能選擇平倉退場，期貨市場交易規(guī)模也可能面臨縮減。根據(jù)筆者粗略統(tǒng)計，12月1日與11月24日相比，國內(nèi)商品期貨總成交量由1877萬余手大幅縮減至1136萬余手，大幅縮量740萬余手，相對縮減幅度接近40%，持倉量由776萬余手大幅縮減至699萬余手，大幅減倉77萬余手，相對縮減幅度接近10%。
盡管成交量和持倉量雙雙縮減，但成交量縮減幅度相對較大，持倉量縮減幅度相對較小，說明短線投機資金平倉退場規(guī)模較大，中長線資金平倉退場規(guī)模較小。因此，盡管監(jiān)管調(diào)控措施的落實可能導致期市交易規(guī)模縮減，但并不妨礙中長線產(chǎn)業(yè)資金的進駐。
引導期貨公司改變經(jīng)營模式
從對期貨公司的代理業(yè)務經(jīng)營影響分析，取消手續(xù)費優(yōu)惠和提高交易保證金，將導致部分短線投機資金炒作成本上升，并可能致使期貨公司代理業(yè)務下降，尤其對依靠短線炒手的期貨公司經(jīng)營業(yè)績影響較重，同時也影響了部分資金規(guī)模較小的投資者資金使用效率。盡管如此，此舉有助于期貨市場價格更加貼近商品供需面，也有助于引導期貨公司積極發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資者和產(chǎn)業(yè)客戶，吸引長線資金尤其是產(chǎn)業(yè)資金進駐，這對期貨市場長期健康是有益的。
綜上所述，在國內(nèi)期市發(fā)展由量變向質(zhì)變轉(zhuǎn)變過程中，種種措施的出臺，有利于進一步強化對期市監(jiān)管，將顯著削弱投機資金、尤其是削弱短線投機資金對期貨價格走勢的影響程度，增強商品自身因素對市場的影響程度，從而推動期貨市場獲得健康穩(wěn)步有序平穩(wěn)的發(fā)展前景。