第一創業認為,人口老齡化和亞健康問題越來越突出,人們對健康飲食的需求越來越強烈將推動功能性食品的快速發展,公司作為最大功能性低聚糖企業,將是健康飲食發展過程中最受益的企業。
公司目前有果葡糖漿、低聚異麥芽糖、赤蘚糖醇和低聚果糖四個主要產品。其中,果葡糖漿可為蔗糖的替代品,目前白糖價格高位震蕩,果葡糖漿毛利率上升到22%,產能利用率達到70%以上,2011年將滿負荷生產。
赤蘚糖醇的品質優于木糖醇且無攝取量限制,可廣泛用于飲料和保健品,目前市場需求旺盛帶動毛利率升至30%左右,公司4000噸赤蘚糖醇四季度完全投產,可為2011年貢獻較大盈利。
另外,目前低聚異麥芽糖為公司主要低聚糖產品,市場占有率約為70%,公司幕投項目1萬噸低聚果糖年底順利投產,2011年按50%產能利用率算可貢獻1.6億銷售收入。
公司受益于蔗糖價格高位震蕩和赤蘚糖醇、低聚果糖產能釋放,預計2010—2012年EPS為0.48元、1.09元和1.30元,對應PE為53倍、24倍、20倍,第一創業給予“強烈推薦”投資評級。