未來市場仍將受全球流動性的支撐，大宗商品價格高位運行將對國內上游板塊帶來支持，熱錢持續流入也將從資金來源角度利好資本市場。但是，本周通脹數據的公布可能帶來擾動，市場短期或將維持高位震蕩格局。預計前期漲幅較大的煤炭、有色等上游板塊難有下跌空間，但超額收益或將來自國內政策主導的板塊，主線是十二五規劃和新產業政策。
股市對資金具備吸引力
上周美聯儲公布第二階段定量寬松方案，奠定了美元繼續維持弱勢格局的基調。以日、美為代表的量化寬松政策的持續實施是10月份以來市場反彈的主要原因，最受益流動性泛濫的有色和煤炭也成為市場上漲的領頭羊。但進入十月下旬，美元指數在77點位附近出現盤整態勢，市場一度猜測將迎來大幅反彈。但上周，美聯儲宣布將在2011年6月底之前購買6000億美元中長期債券，標志定量寬松政策正式進入第二階段，美元弱勢格局將得以延續。隨后美元繼續下挫，大宗商品特別是石油、黃金價格繼續上升。
總體來看，QE2的實施將加劇國際資金泛濫的局面，雖然石油、貴金屬等大宗商品已經經歷了一波快速上漲，但預計未來還將呈現震蕩上升格局，這也對A股市場的上游資源品板塊構成支撐。
關于美國定量寬松政策對熱錢流入中國的影響，我們認為，如果熱錢不進入實體領域，那么將會選擇投資“中國資產”。中國最大的兩個資產市場中，房地產市場預計未來還會受到政策的壓制，而且短期資金進出成本相對較大，那股市就應該是首選資產。此外，從上一輪升值和加息過程來看，一旦這種預期相對強烈，僅靠總量控制是很難達到效果的，而目前的情況是，升值和加息預期再度重合在一起，又趕上國際流動性泛濫，熱錢流入難以避免。總體來看，如果監管機構嚴控短期熱錢流入實體經濟，那么股市將是容納這些熱錢最好的“池子”。
值得注意的是，持續的流動性釋放，使得大宗商品價格被逐步推高，這將通過進口價格影響國內通脹水平。未來除了農產品價格的持續高位運行外，大宗商品價格的持續走高也將給CPI帶來更大壓力。10月份PMI指數為54.7%，其中購進價格指數為69.6%，比9月上升4.6個百分點，顯著高于歷史平均水平。進入11月份以來，各主要機構紛紛上調10月份通脹預期，當前wind一致預期的10月份CPI同比增速為3.9%，這一數字已經大幅高出幾個月前的預期，我們預計本周通脹數據的公布將引發市場對再度加息的擔憂，會對市場帶來短期擾動。
兩條主線尋找成長股
“十二五”規劃建議全文已經公告，主要強調“包容性”增長和經濟結構調整。預計后續還將陸續制定和出臺“十二五”專項規劃，更細致描繪各領域的五年發展前景。我們認為，經濟轉型非朝夕之功，推動消費和服務業發展是循序漸進的過程，為防止經濟增速快速下滑，未來五年的投資規模仍然不會大幅下降。但是，投資的領域將發生重大改變，從過去以“鋪路架橋”為主，轉變為對新產業和民生兩大領域投資，主要領域包括電信寬帶領域投資、節能環保領域投資、以核電為代表的新能源投資、以保障房為代表的民生投資(000416,股吧)等。
在已經確定的七大戰略新興產業中，除了之前已經公布并逐步實施的新能源汽車外，預計下一個有望盡快推出的是節能減排的相關政策。節能減排產業不僅利于環境友好型經濟的發展，其本身也是一個規模龐大、前景廣闊的產業領域。從政策而言，相對其他產業尤其具備優勢：許多領域不必財政補貼，只需國家在一些領域出臺強制執行措施即可，如“十一五”期間對脫硫的強制執行就誕生了大批專業化的脫硫企業；地方政府也可以通過環保設施投資和扶持環保設備制造企業帶動地方稅收和就業。
本周推薦關注節能環保領域的設備、材料和工程企業，組合包括：雅克科技、煙臺萬華、三維工程、三維絲、濱化股份、紅寶麗、華光股份、金晶科技、中航三鑫。