距離2010年行情收官只有一個半月的時間,基金年度業績排名爭奪戰進入白熱化,不過,短時間業績排名發生大幅逆轉的可能性已經很小。記者對2008年、2009年及今年以來的基金業績排名進行分析,發現只有7只偏股基金三年間回報率均躋身同儕前1/3排名,其平均資產規模遠低于同類平均水平。
接受記者采訪的好買基金研究中心數量分析師劉朝陽、金鷹基金管理有限公司投資總監楊紹基、摩根士丹利華鑫基金經理何濱,一起為投資者層層揭開三年牛基金隱藏的“奧秘”。
小規模基金業績兩極分化 7牛基三年穩居同儕前1/3
據最新統計,截至11月5日,上證指數雖然自10月以來大漲17.84%,但今年以來仍未實現正回報（今年以來累計下跌4.51%）。同期,偏股基金卻整體實現了正回報,236只可比偏股基金今年以來復權單位凈值平均回報率為8.01%。顯然,在今年起起伏伏的行情中,偏股基金抓住了反彈機會,為投資者鎖定了穩定收益。更值得慶幸的是,2008年以來,183只可比偏股基金中已有37只實現了正收益,占比20.22%。也就是說,如果投資者在2008年初買入公募基金,三年后成功實現了正收益的已占兩成。其中,7只基金表現最牛,連續三年業績排名躋身同類前1/3。
具體來看,王亞偉執掌的華夏大盤表現最牛,2008年以來復權單位凈值總回報83.55%,其中2009年凈值增長率116.19%,2010年以來回報率30.37%,且連續兩年蟬聯偏股基金業績冠軍;華夏旗下的華夏復興緊隨其后,2008年以來凈值增長率58.2%。金鷹中小盤精選近三年凈值總回報41.38%,位居同期偏股基金業績排行榜第三名。大摩資源混合、嘉實服務增值行業、國泰金鷹、富國天惠成長等四只基金三年間也遠遠跑贏同期大盤,均為投資者贏得超過5%的回報率。
從基金規模上分析,7只基金平均資產規模41.69億元,而目前236只偏股基金平均資產規模為54.85億元,即7只牛基規模僅為同業平均水平的76.01%。金鷹中小盤精選規模最小,截至今年三季度末資產凈值14.6億元;國泰金鷹增長、大摩資源優選混合資產凈值分別為20.19億元、26.84億元。規模最大的是嘉實服務增值行業,三季度資產凈值也不足80億元。
除這7只表現最好的基金外,還有6只基金表現最差,連續三年凈值回報率排名處于同類后1/3區域,包括寶盈泛沿海、中歐新趨勢、華富競爭力優選等,且這6只基金僅有兩只今年以來實現微利,其余4只仍在虧損線下。據觀察,這6只基金同樣屬于小規模基金,今年三季度平均資產凈值僅22.93億元。由此可見,在近三年時間里,“船小好調頭”的小規模偏股基金業績出現了明顯的兩極分化。
“近三年行情復雜,尤其是去年和今年的震蕩市里,個人選股能力很重要。基金經理若有很強的市場適應能力,反應敏感,對市場把握準確,其掌管的基金表現較好。反之,策略上保持不合時宜高倉位的基金表現較差,這與基金公司投資方向錯誤、個人選股能力不強有關,也與公司管理層不穩定,引起基金經理的頻繁變更有關。”好買基金研究中心數量分析師劉朝陽在接受記者采訪時對此解釋道。
前瞻性比做大規模重要
數據顯示,大摩資源優選混合2008年以來復權單位凈值回報率17.7%,在可比偏股基金中排名第四。2008年,上證指數大跌65.39%,當年偏股基金平均虧損50.18%,而大摩資源優選混合復權單位凈值增長率-47.62%,相對抗跌;2009年,該基金凈值增長率76.75%,排名穩定在前1/3區域;今年以來,大摩資源優選混合復權單位凈值回報率27.12%,在236只可比偏股基金中排名第六,若剔除2008年成立的基金,大摩資源優選混合僅居華夏大盤精選之后。
“對于一定規模的機構投資者而言,很難完美地踏準市場節奏。我們希望做到的是,在投資組合的配置上具有一定的前瞻性,而不僅僅是市場的跟隨者。”大摩資源優選混合基金經理何濱在接受記者采訪時表示,“今年上半年,考慮到經濟結構轉型是當前乃至未來幾年最重要的投資背景,我們的投資策略是‘輕大盤、重個股’,圍繞新興產業及大消費這兩條主線挖掘投資機會。但進入三季度以后,經濟增速下滑趨勢已有所放緩,中國經濟有望在年底探明低點,進而走出下滑趨勢并出現反彈。同時,部分熱門品種的股價已經開始透支明后年的樂觀預期,而另一部分周期類品種的估值則在歷史的底部區域。另一方面,全球的流動性充裕,通脹預期再次加強。所以,大摩資源調整了投資策略,改為‘提高倉位、加倉周期+通脹類品種’,均衡配置。因此,盡管當時的周期性品種沒有得到市場的青睞,大摩資源仍然加大了對此類品種的投資力度。”
對于后市,何濱表示,“四季度和明年從四點布局,一是通脹預期下的受益板塊,如農業、食品飲料、商業零售、醫療保健等大消費行業和部分資源類行業;二是新興產業如低碳環保產業、新能源、節能減排、海洋工程、智能電網和生物制藥等;如果出現政策變化,低估值的地產板塊則會出現階段性機會。另外,資源的不可再生性決定了其中長期價值將不斷提升,大摩資源基金將持續關注資源重估帶來的投資機會。”
對于市場流行的“規模小業績差”這一觀點,何濱直言,基金規模小和業績差沒有直接的關系。“大摩資源基金配置均衡,規模穩步增長,對于投資管理也較為有利,我可以按照產品特點,并結合投資策略進行管理運作。同時,產品規模適中,當市場發生變化的時候,應變能力也會更強。”
好買基金研究中心數量分析師劉朝陽贊成何濱的觀點,在接受記者采訪時表示:“基金規模對業績雖然有一定影響,但和市場的變化脫離不了干系的。2008年大盤跌的很深,大規模的基金虧損要大一些,同期小規模基金相對表現要好一點;2009年和2010今年,小基金表現繼續趨好,小基金還是靠配置、選股戰勝震蕩市場。另外,每個基金經理都有自己的投資風格,其基金規模也是與各自的風格像匹配的。”
明年堅持三大投資主線
為了進一步探究牛基背后的奧妙，記者電話連線了金鷹基金投資總監楊紹基先生,在感喟證券市場三年變化之余,楊先生結合不同的市場背景向記者多角度分享了其投資觀念。
其一,感知市場冷暖變化,不但要正確的堅持,還要融匯貫通。“2008年,上市公司基本面很好,但抵御不了市場的系統性風險,選擇個股的意義不大。所以,我們控制好投資節奏,調整基金的資產配置,進行減倉平倉等操作,業績相對抗跌一點。2009年經濟復蘇,在流動性推動下,股市迅速反彈,我們保持住80%的倉位,獲得80%左右的受益;2010年,由于上一年估值推動較高,政策也沒有穩定的預期,行情走勢猶豫,今年上半年我們不激進,倉位適中,著重個股選擇。”楊先生繼續表示,“2010年是我國經濟周期的一個拐點,包括經濟增長方式,調整結構等,且資本市場已提前反映了未來經濟走向。我們堅持年初提出的‘去大重小,去舊求新’的投資思路,所謂‘小’就是小盤股,所謂‘新’就是具有新增長模式的股票。”
其二,規模適合自己的風格,這與大摩資源優選混合基金經理何濱觀點一致。“基金經理有的適合提前布局,有的適合右側交易,風格迥異。所以資金規模、資金性質、個人風格包括個人狀態要做到最佳結合。”楊紹基補充道,“規模小時,要對個股充分挖掘精準把握,并且未來行情預判、可能驅動因素等要準確分析;資金規模大時,需要掌握資產配置的平衡和再平衡,既有超額收益的個股,也要有主流股票。對我們來說,不管是規模大或者小,個股的選擇是第一位的。”
其三,不能單邊思維。“收益放大的同時虧損也放大,單邊思維要不得。往往市場的變化先于基本面,資金股票供給需求規律、市場博弈心理等都在影響市場,所以后市投資需要邊走邊看。”楊紹基還強調,“投資心態也很重要,調整好心態,平復自己的情緒,才能冷靜對待多變復雜的市場。”
其四,明年堅持三大投資主線。當問及對后市的看法時,楊紹基對記者說道:“明年堅持看好戰略新興產業;通脹是全球性的,所以抗通脹在資產結構里面要有體現;央企重組,‘十二五’規劃里把央企數量壓縮到50家,重組是證券市場永恒的投資主題。”