加息沖擊資金態度疑似轉向非周期。
“一石激起千層浪”，央行意外加息引發A股市場20日出現劇烈震蕩，股指低開高走，滬綜指尾盤守住3000點關口。受到消息面影響，滬弱深強的格局再度出現，避險資金紛紛流入非周期行業，使得市場格局再度出現變化。
不跌反漲顯強勢
央行宣布加息在20日早盤對A股市場形成明顯打擊，滬綜指跳空54點低開，一度下探2942.51點。此后在銀行股反彈和煤炭股跌幅收窄的帶動下，大盤逐級走高，滬綜指一度創出反彈以來新高3041.15點，尾盤多空雙方圍繞3000點展開爭奪，收于3003.95點，微漲0.07%。
由加息引發的市場波動最終以先抑后揚的方式收場，流動性收緊并沒有打亂大盤反彈的步伐，延續了自9月末以來的強勢。統計顯示，昨日滬市成交金額2679億元，深市成交金額1829億元，合計4508億元，比前一交易日的3448億元大幅增加，寬裕的資金支撐再度成為市場“助推器”。
盡管采掘、金融等行業表現出色，不過由于眾多周期類板塊回調，使得滬弱深強成為了昨日市場的突出特點。深成指全日上漲159.81點，漲幅為1.23%，遠好于滬綜指的水平。此外，中小板指盤中觸及6573.40點，創出歷史新高，全日漲幅為0.91%；創業板指數也上漲0.87%。
統計顯示，近5年內的央行加息過程中，8次加息消息公布的次日股市都以紅盤報收，尤其2007年牛市中的6次加息更是如此。市場人士普遍認為，在加息利空的打壓下，大盤不跌反漲，顯示出當前市場的強勢格局。
資金“反水”周期股
盡管A股市場平穩度過了“加息”的風波，不過由此引發的避險情緒卻明顯抬頭。據統計，20日滬市A股凈流出資金39.64億元，深市A股凈流出21.29億元，合計達到了60.93億元。
房地產行業無疑是受到加息政策影響最大的板塊，加之節前的調控政策密集出臺，以及地產企業再融資受限，20日申萬房地產指數大跌4.42%，資金凈流出高達16.92億元，均位居各行業板塊第一。作為龍頭股的萬科A當日跌幅為6.11%，資金凈流出1.39億元。
與此同時，隔夜美元大幅回升導致國際大宗商品價格明顯回落，原本牛氣沖天的有色金屬板塊也出現了資金抽離的跡象，20日凈流出資金11.05億元，僅次于房地產行業。
此消彼長，原本節后沉寂許久的非周期行業如今卻成為了“避風港”，受到了資金寵愛。統計顯示，在20日資金凈流入超過億元的7個行業中，包括了交通工具、醫藥、釀酒食品、電器、農林牧漁等5個非周期類行業。其中，交通工具、醫藥分別凈流入3.96億元和3.45億元，分列前兩位。受到資金追捧的影響，申萬農林牧漁指數大漲3.04%，僅次于采掘行業。此外，食品飲料、家用電器和交運設備行業指數漲幅也均超過了2%。
本輪由資金推升的行情，主角自然非資源股莫屬。在這場流動性的盛宴中，初期市場呈現出資源股上漲“一邊倒”的格局，隨后資源股及消費股逐步進入輪動格局；然而不論格局如何演繹，金融、煤炭、房地產、有色金屬等四大“象群”始終是近十天吸金最多的板塊，上述四大板塊累計吸金近235億元；而上半年的“王者”——醫藥及食品飲料則成為資金跑步離場最多的板塊，分別累計凈流出68.08億元及28.50億元。
金融：116億資金撬動全局
縱觀近10天的行情演繹過程，9月30日，“煤”飛“色”舞數月后再度聯袂上演，并帶動保險股節后大漲，而該漲勢在節后第二個交易日順利傳導至券商板塊，緊接著，14日、15日銀行股這只沉睡已久的“大象”終于驚醒，并走出一輪大漲行情。
根據統計，銀行板塊成為近10天資金流入最多的板塊，累計凈流入67.46億元，同期該板塊累計上漲16.39%；而保險及券商板塊也分別位列期間資金凈流入的第五及第六位，累計分別凈流入26.32億元及22.47億元，同期其漲勢也很兇猛，累計分別上漲32.82%及41.43%。
分析人士指出，雖然19日央行意外加息，對銀行股影響中性，且可能會暫時打亂周期股整體的運行節奏；加息同時也會促進熱錢加快流入，從而為行情的資金面提供有利支撐。20日金融板塊經過大幅震蕩后仍維持漲勢，表明了資金對該板塊的態度。
煤炭：64億打造資源王者
不可否認的是，10天以來，煤炭股行情基本貫穿始終，數據統計的煤炭石油板塊期間累計漲幅高達25.12%，期間該板塊資金累計凈流入64.35億元；如果除去石油股，則煤炭股便成為本輪行情當之無愧的上漲冠軍。
盡管加息之后，20日早盤煤炭股曾整體調整，但午后該板塊迅速拉升，并成為當日表現最好的板塊。據此，分析人士多表示，煤炭股的板塊行情仍將繼續演繹。歷史規律表明，在加息初期商品牛市并不會受到影響。2006年8月19日央行也曾意外加息，但當時大宗商品的牛市并未因此改變，煤價的上漲也剛剛啟動，其后，央行又分別在2007年4月、5月、7月、8月和12月連續5次上調利率，煤價見頂的時間為2008年8月，煤炭股見頂的時間則為2008年5月。
當然歷史不可能簡單的重復，本輪真實需求的驅動力遠不如2007年，但在當前大背景下，分析人士普遍認為加息初期煤炭股的行情不會就此結束。
地產：近36億資金或逃離
此輪資源股推升的行情，也給了苦等“甘露”的地產股一次翻身機會。據統計，最近10個交易日，房地產板塊累計資金凈流入35.57億元，期間累計上漲9.34%。
然而，央行意外加息對地產行業打擊最大，并使得申萬房地產指數昨日大跌4.42%，幾乎吞噬掉此前超過4個交易日的漲幅。短時期來看，地產的政策調控預期依然較強，未來一段時間若房價仍未能控制，則房產稅等相關措施也有可能正式出臺。在此背景下，前期流入的資金不排除選擇離場，短線板塊可能繼續面臨壓力。
有色：18億資金不停“折騰”
這輪資源股行情，發起者便是有色股，國慶長假期間，海外重啟量化寬松政策所導致的流動性泛濫預期，更加速了資金加快流入大宗商品市場的步伐，從而推動有色股“此起彼伏”。據統計，有色金屬板塊近10日累計上漲23.01%，期間資金累計凈流入18.43億元。
盡管19日央行意外加息，打亂了此前全球量化寬松的預期，且大宗商品價格選擇快速回調，并帶動20日有色板塊整體出現回調，但當日該板塊從超過5%的跌幅收窄至1.36%，至少也表明了資金對有色股的態度；預期該板塊在經歷調整后仍有可能繼續逞強。
10月以來滬指300點大沖鋒，“煤”飛、“色”舞、“金”爭先，讓我們又想起了歷史上的幾次大牛市。統計顯示，A股近三次大牛市行情中，除了“5·19”是網絡科技股當先外，其它行情都是煤炭和有色最搶眼。
“5·19” 一切看科技
1999年的5月份，一場以網絡科技概念股為主導的行情突然降臨A股市場。短短幾個月內，指數飆升、個股翻番，上證指數從1058點一直上漲到2001年6月最高時的2238點。
這輪牛市行情中，1042只正常交易的股票幾乎全線飄紅，區間漲幅超過100%的個股占比達到49.1%，中天城投、東風科技、ST廣夏、海螺型材和天茂集團5只股票暴漲500%以上，而ST寶利來更是上演從十幾元飆升至126元的好戲。
從1999年5月19日至2001年6月6日，申萬信息服務、房地產、綜合位列行業漲幅前三位，分別上漲了162%、125%、124%，而黑色金屬、家用電器、金融服務、采掘和有色金屬等行業的漲幅都不足100%，大幅跑輸同期大盤。當然，當年的很多股票目前已物是人非，行業表現可能有較大出入。
勇攀6124 有色采掘最棒
2001年下半年開始，概念炒作熱潮退去，A股開始了漫漫數年的熊途，滬指在6月6日觸及998點。不過，此后在股改順利啟動的背景下，滬指用不到30個月的時間，實現了從“1”到“6”的騰飛。尤其是2007年，“5·30”之前中小盤股被爆炒，之后大市值權重股擔當領跑者。
就行業表現看，從998點到6124點，申萬有色金屬、房地產、采掘、金融服務四大行業表現最好，分別上漲了1267%、819%、798%、742%；而電子元器件、信息設備、交通運輸、輕工制造等行業明顯跑輸大盤，區間漲幅僅有235%、204%、393%、398%。不過，由于2007年“5·30”之后市場風格出現“二八”轉換，因此“5·30”之后的市場表現對當前股市可能更有參考意義。
從2007年7月6日到6124點的短短三個多月，漲幅居前的行業是采掘、有色金屬、金融服務和黑色金屬，分別上漲了119%、110%、79%、78%，而表現落后的分別為紡織服裝、電子元器件和食品飲料，漲幅只有25%、38%、48%。
1664到3478 又見老面孔
2008年一場全球性金融風暴襲來，A股從高峰瞬間跌至谷底。不過到了2008年末，中國“4萬億”帶來的貨幣盛宴重新點燃市場熱情，滬指也用不到10個月的時間，從1664點重返3000點之上。
在這輪“貨幣牛”行情中，漲幅榜前列的行業又是幾個熟悉的身影，有色金屬大漲283%，采掘、房地產、黑色金屬的漲幅分別為223%、176%、140%，金融服務也上漲136%，而交通運輸和農林牧漁等行業表現相對靠后。
最后再來看看今年9月30日以來的行業表現。采掘大漲34.58%，有色金屬、金融服務、交運設備漲幅分別為22.26%、21.27%、14.95%，餐飲旅游和醫藥生物分別下跌1.46%、0.64%。歷史不會簡單重復，但總有那么一些時候顯得似曾相識。
從最近兩次加息看，其后的一個月時間內大宗商品漲多跌少。但本次加息后商品市場能否重演歷史，業內人士分歧較大。
商品漲多跌少
2007年9月15日，央行將一年期存款基準利率上調0.27個百分點，一年期貸款基準利率上調0.27個百分點；2007年12月21日，又將一年期存款基準利率上調0.27個百分點，一年期貸款基準利率上調0.18個百分點。
統計數據顯示，兩次加息后，大宗商品漲多跌少，但并無明顯規律可言。其中，芝加哥大豆期貨兩次加息后的一個月內分別上漲2.49%和8.97%，紐約原油為8.98%和-1.31%，紐約黃金則上漲6.88%、11.29%，倫敦三個月期銅上漲8.81%和4.81%，紐約原糖期貨分別上漲1.34%和7.40%。
國內方面，大連大豆期貨兩次分別上漲4.0%和-4.64%，玉米期貨為-1.14%和12.18%，鄭州強麥期貨為-1.78%及12.0%，棉花期貨為-0.11%及2.41，白糖期貨為2.86%及-3.35%，上海銅期貨為1.95%及3.23%，天然橡膠期貨為15.36%及2.21%。
世華財訊分析師張金云認為，一般而言，央行加息通過三個方面對商品走勢形成影響，即寬松貨幣政策受到質疑、美元走高壓制商品以及國內投資機會成本上升。但一次加息不足以讓趨勢逆轉，商品漲勢是否扭轉還要看央行接下來是否持續加息，即宏觀政策是否會發生轉向。
商品市場分化加劇
從昨日走勢看，國內商品期貨品種紛紛低開回升，其中早秈稻和白糖期貨在不到五分鐘內率先翻紅，強麥、菜籽油、棉花和玉米等在上午10:00直線拉升，隨后持續震蕩，并直至收盤。最終早秈稻期貨以漲停報收，主力1105合約上漲70元或3.04%至2375元/噸，白糖、棉花主力合約漲幅分別為1.32%和1.27%。
工業品期貨品種則全線下挫，銅、鋁、鋅等跌幅均在1%之上，黃金期貨跌幅達2.33%。此外，資金大量撤離，并轉戰農產品期貨，橡膠期貨減倉超過4萬手，螺紋鋼減倉近8萬手，而早秈稻期貨則增倉55608手，玉米期貨增倉41112手，明顯受到資金追捧。
新湖期貨研究所首席策略分析師葉燕武認為，在新興經濟體普遍加息，G7之一的加拿大央行上調利率的大背景下，中國選擇主動適度加息的政策障礙已基本清除，其對資產類價格的沖擊效應難以估量，換言之，商品市場的級別調整或已揭開帷幕，且正當其時。
良運期貨分析師姜大中認為，央行突然加息，對市場所造成的沖擊并沒有太明顯，反而市場以利空出盡理解，且可能加劇國際熱錢涌入中國，這樣進一步增加了國內市場通脹氛圍。不過雖然長期將助推通脹氛圍進一步發展，短期沖擊可能還會再度表現，市場表現過于瘋狂，風險在進一步增加。
時隔近三年后的首度加息，并未對大盤造成明顯壓力，進一步印證了A股市場的火爆。當前市場之所以如此強勢，主要與新增資金源源不斷地流入有關。分析人士指出，就目前情況來看，熱錢流入、樓市資金轉戰股市、新基金注“水”和儲蓄活化，可能是近期A股市場新增資金的重要來源。
猜想一：熱錢流入
在“貨幣小牛”嶄露頭角的同時，熱錢的“高調”流入似乎昭示了兩者之間千絲萬縷的聯系。從9月金融數據看，熱錢的加速流入恰好可以用來解釋國慶節后A股新增資金源源不斷的現象。
事實上，隨著人民幣升值預期抬頭，市場對熱錢流入早已浮想聯翩。只是國內地產調控的高壓態勢，一度降低對熱錢流入規模的期望值。然而，新近公布的數據顯示，9月份無論是以外匯占款口徑衡量的“熱錢”，還是新增外儲中“不可解釋部分”，都出現“超預期”增長，顯示自8月起熱錢回流態勢進一步強化。
從NDF數據看，近期人民幣升值預期明顯抬頭。分析人士認為，一方面，人民幣目前緩慢升值的走勢，決定了熱錢流入將具有持續性；另一方面，在全球經濟復蘇的高度不確定的背景下，加息同樣意味著未來會加大對熱錢的吸引力。
猜想二：樓市資金轉戰股市
在加息和房地產調控政策頻出的局面下，樓市投資熱度出現降溫，市場開始擔憂房價難以延續之前的漲勢且有下調風險，這可能會擠出部分炒樓資金。
研究人士認為，在加息背景下，投資樓市的熱情可能進一步降溫，股市無疑具有更大的吸引力。有傳聞指出，一向對虛擬經濟較為謹慎的溫州炒房客，最近也有100億至200億元資金轉戰股市。如果樓市盈利預期改變，樓市資金可能繼續成為股市未來潛在的新增資金來源。
有分析人士指出，在投資樓市卡殼的格局下，不排除有相當規模的樓市資金轉戰股市，為近期A股市場提供可觀資金。
猜想三：新基金注“水”
基金作為A股市場的重要投資者，在歷次大級別行業中，往往都不會缺位。那么，在國慶節后的行情中，基金是否也提供了可觀的新增資金呢？答案是否定的。國都證券測算顯示，國慶節前開放式偏股型基金平均倉位超過80%，而10月15日其平均倉位卻下降為78.89%，顯示偏股型基金在國慶節后大盤大幅飆升的過程中，不僅沒有增倉反而進行了減倉。
那么，基金有沒有可能調倉，即降低小市值股票配置，進入大市值強周期類股票，從而造就近期A股市場的火爆行情呢？答案也是否定的。分析人士指出，從基金凈值變化來看，國慶節后絕大多數股票型基金都跑輸同期大盤，部分基金的單位凈值甚至不漲反跌，反映基金在節后行情中處于被動而非主動地位。
有研究人士認為，在“老基金”偃旗息鼓的背景下，如果基金確實為近期的行情注入了一些新增資金的話，那么這部分資金最有可能來自當前進入建倉期的新基金。
猜想四：儲蓄活化
9月份我國新增人民幣存款1.45萬億，其中大部分來自居民存款增長。從居民存款結構來看，當月居民活期存款增速進一步攀升，依舊高于居民定期存款的增長；居民活期存款占儲蓄比升至39%，距離2007年40%的高點僅有一步之遙，儲蓄活化特征明顯。
儲蓄活化源于通脹對存款收益的擠壓，是實際負利率的結果。雖然10月19日央行上調利率，有助于化解長期存款利率的價格扭曲，但短期存款利率上調幅度仍難以覆蓋通脹上行風險。
分析人士指出，儲蓄活化意味著居民將儲蓄配置成其他資產的意愿增強，由于中短期資金保值需求及投機欲望強烈，不排除儲蓄活化的資金近期進入股市。