歷史天量釋放短期震蕩信號
節后的這波由資金推動的行情，既沒有宏觀經濟的強勁支撐，也沒有政策層面的暖風吹拂，卻日日散發出強烈的逼空味道。本周一滬綜指一度突破3000點大關，成交量也隨之創出歷史天量3075億元。然而，行至3000點關口前，無論是根據“天量天價”的歷史規律，還是從本輪行情自身的演繹進程來看，短期市場都有震蕩調整的要求。
回顧滬綜指歷史上的天量行情，史上第二大成交量是2009年7月29日創出的3028億元，當日滬綜指大跌5%，報收3266.43點；且在隨后的第四個交易日，滬綜指創出階段行情的頂點3478點。而史上第三大成交量則是2009年11月24日創出的2951億元，此后滬綜指在維持了一個多月的震蕩行情后掉頭向下，直到2010年7月初才止跌回穩。本輪行情以來，滬綜指急速飆漲，成交量一路急劇放大，盡管目前還不能判斷未來成交量會否繼續放大，但至少天量天價的歷史規律會制約指數短線的上漲速度及幅度。
另外，短時間內指數接連跳空上漲，本身也隱藏著回調風險。據統計，短短7個交易日，滬綜指飆漲11.28%，其中資源類板塊更是大放異彩；期間申萬采掘指數漲勢最猛，累計上漲22.60%，緊隨其后的金融服務、有色金屬指數漲幅也分別為17.43%及15.43%。個股方面，最近7個交易日，國陽新能(600348,股吧)等8只煤炭股累計漲幅超過30%，漲幅超過30%的金融股及有色股也分別有7家及8家。顯然，短時間內過快的上漲，并不利于行情健康向上，在資金的推動下，短線市場或難逃調整格局。值得注意的是，一旦美聯儲公布的二次刺激計劃金額低于預期，則不排除市場以急速下跌的方式完成調整。
自上周二開始，一天上一個臺階的成交量，為行情的演繹起到了推波助瀾的作用。本周一，滬市成交創出3075億元的歷史天量，除了進一步印證了當前股市交投熱情的空前高漲外，也帶來了“天量天價”的擔憂。分析人士指出，根據歷史天量之后行情的演繹來看，天量往往意味著一個階段性的頂部正在到來；目前雖然無法預測此次天量之后會否迎來更大的成交量，但成交創歷史天量至少意味著市場的分歧開始加大。短期而言，大盤的快速上行節奏或將改變，此前市場的逼空格局也會隨之發生變化。
結構分化或進入休整期
今年以來，行情的運行格局總是以一邊倒的方式進行演繹。今年年初至9月份，吃“藥”喝“酒”的潮流持續火熱，而買“房”存“錢”的潮流卻暫被人遺忘，由此小盤股與大盤股之間的估值差距不斷被拉大，其溢價率水平也達到近十年的新高。而國慶節后的短短7個交易日，在美、日再度釋放量化寬松信號的背景下，有色、煤炭等資源股集體發飆，并帶動金融、地產等權重板塊進行估值修復，而此前的吃“藥”喝“酒”之風卻驟然降溫，小盤股正式開啟集體補跌的征程。
目前的問題在于，在創出歷史天量之后，市場格局是否還會延續此前資源股一邊倒的情形。分析人士普遍表示，此前的結構分化或暫時進入休整期。鑒于節后的逼空行情迅速而兇猛，基金幾乎沒有時間來完成調倉動作，且臨近3000點大關，基金的調倉動力也不如市場預期的那么強。而在假設基金的調倉行為沒有那么大規模的前提下，有色、煤炭等資源股再繼續此前的急速上攻舉動，動力也并不充足，故短期難逃調整的命運，其實本周一多只有色股的集體跌停便是一個信號。
與此同時，在節后小盤股這波泥沙俱下的下跌中，不排除存在一些成長性較好的品種確實也有彈升的需求，尤其是近日遭遇急跌的醫藥股及白酒類個股。此外，即將公布的十二五規劃也將催生市場熱點。預計該規劃可能會涉及培育新興產業、收入分配制度改革等熱點問題，其中對新興產業市場已有一定預期，更值得期待的可能是收入分配制度改革，而該政策將對消費類行業形成一定的刺激。在此背景下，預計與新興產業相關的個股以及消費股都可能出現階段性機會。
增量資金進場僅是傳說？
本輪由資金推升的行情，市場普遍認為不可能由場內資金完成，多數可能是由場外的增量資金所推動。然而，從交易所公布的近期資金流向的統計情況來看，只有9月30日、10月8日和11日3個交易日存在較大規模的資金凈流入。值得注意的是，幾乎所有的凈流入資金都集中購入了大盤藍籌股，因此可以看到幾乎所有的凈流入資金基本都集中于滬深300成分股之中，而其他的主板和中小板、創業板個股，均呈現為資金持續凈流出的狀態。
中金公司指出，股市大漲背后的資金更多的并不是表現為大量的增量資金流入，而更多的是存量資金在不同板塊上的重新配置。這似乎也就能夠解釋為何上周市場成交量急劇變大，因為如果重新配置資金，需要完成的是兩筆交易動作，即賣出手上的中小盤股票和消費等非周期股，再買入大盤股和周期股。而對于新增資金而言，其所需要執行的操作動作卻只有一次，因此增量資金導致的市場換手率反而要相對低一些。此外，從近期的基金申購贖回量以及開戶量來看，也沒有呈現大量資金凈流入的跡象。這可能意味著不少場外散戶資金或依然處于觀望狀態。而基金此前普遍倉位水平已經接近歷史最高水平，因此基本可以排除當前的增量資金主要來自于散戶和基金的可能。
當然，場外的確還有巨額的增量資金可供入市，如大家想象中的“熱錢”和“房地產市場轉出資金”，而且本周也仍然會有不少投資者會繼續“倒戈”投入到大盤周期股的陣營中，場外增量資金還會對這一趨勢起到推波助瀾的作用。而如果場外增量資金真的如預期一樣大規模進場，則除近期漲幅較大的銀行、保險、券商、地產、有色及煤炭板塊外，年內跌幅較大且絕對估值偏低的機械設備及鋼鐵等板塊也將逐步迎來投資機會。