受長假影響的期指10月合約,僅僅當家作主了13個交易日后,便從主力合約的“寶座”中退下。
10月13日,中金所股指期貨完成主力合約交接,即將在15日進行交割的IF1010合約收盤后持倉數量從前一日的15396手降至11797手,而次月IF1011合約的持倉數量則激增4548手,升至12824手,至此正式開啟了期指的11月時代。
由于當天股市依舊保持著前幾日的亢奮,期指市場亦繼續走高,IF1010合約當日上漲1．65％,再度沖破3200點大關,收盤價為3206．8點;而IF1011合約更是大漲1．83％,收于3230點。
然而值得一提的是,臨近交割的IF1010合約卻出現了與現貨滬深300指數貼水的局面,且貼水幅度在午盤后越發明顯。一位期貨分析師告訴記者,主力合約交接期間出現貼水情形還是歷史首次,“這與10月合約較早進入交割期不無關系。”
期貨跑不過現貨
“當前市場,一個很明顯的特征是,期貨價格跑不過現貨,現貨指數對期貨價格的引導作用更加明顯。”廣發證券指期貨分析師藍昭欽向記者表示。
自9月30日本輪行情啟動以來,滬深300現貨指數漲幅已達11．92％,而IF1010合約從9月29日收盤價2894．2點至10月13日收盤價3206．8點,漲幅僅為10．8％,落后現貨指數漲幅一個多點。
事實上,期指不僅在整體漲勢上弱于現貨指數,在盤中也幾度發生被現貨“牽著鼻子走”的情形。
“國慶假期后復市的指數大漲,很明顯是由于現貨指數的強勢表現,從而帶動期貨價格的快速上漲。期貨價格在先于現貨指數開盤的15分鐘內并沒有很好的預判到此種強勢上漲。”藍昭欽告訴記者,“而在指數連續上漲后,10月12日開盤后股指期貨價格出現明顯的回調擔憂,漲勢遠弱于現指。但后來現貨指數實在過于強勢,才帶動期指價格大幅上漲。”
而在10月13日股市開盤十分鐘后,現貨走勢便明顯強于期貨,整日行情以期貨貼水于現貨為主導,盤中IF1010合約與滬深300指數的價差一度高達近30個點。
難道股指期貨的價值發現功能,已不復存在了嗎？
藍昭欽認為,IF1010合約兩天后就將交割,資金移倉明顯,這分流了一部分在該合約上的做多資金至11月合約。“另一方面的原因在于,期指投資者更為專業與理性,大盤5連陽,指數也上漲了不少,使得期貨投資者更為謹慎。而從往常經驗來看,經過這么一輪上漲,確實也有短期回調的壓力。”
南華期貨金融工程師陳彤對上述說法也頗為認同。他同時告訴記者,當前股指期貨投資者結構還比較單一,仍以傳統商品期貨客戶為主,“他們的思維就是在做多的情況下,不忘記還要做空,而股市中做多買上去容易,但做空卻比較難,因此在大行情中,現貨的漲幅比較容易超過期貨。”
而一位期貨私募經理則向記者表示,由于當前融券交易成本較高,且標的數量也不多,因此即使出現期價低于現貨的反向套利機會,也只能令他們袖手旁觀。“沒辦法,最近的股市實在是太強勢了,10月11日滬深兩市的成交金額竟然超過了4200億,10月13日的成交金額也超出了4000億,在這種行情下,期指的資金顯得微不足道,自然只能跟在現貨后跑了。”
短期回調長期向好
指數連續強勢上漲,已令市場產生擔憂,股市短期回調的壓力劇增。
藍昭欽告訴記者,雖然他認為市場上漲的大趨勢沒有改變,但存在回調整理的需求,“這在期貨市場中已經有所體現。”
安信期貨期指分析師何建輝也在近期撰寫的研究報告中指出,這輪行情起源于有色、煤炭等周期性資源板塊,從歷史走勢看,無論是2007年的大牛市還是2009年的大反彈,周期性板塊均起了舉足輕重的作用,其對資金的持續吸引力也讓我們有理由對后市保持相對樂觀的態度。
“但是從短期來看,預計地產、金融、鋼鐵板塊繼續沖高動能相對不足,有色、煤炭等資源板塊仍是市場風向標,不過其由于短期漲幅相當巨大階段性的調整風險也在逐漸累積,短線調整的風險仍需謹慎防范。”何建輝說。
而南華期貨產品研究員嚴蘭蘭也從股指期貨持倉變化上判斷,股指上漲動量進一步消耗,短期調整的可能性加大。
“通過席位持倉變動分析發現,空頭大戶資金繼續大量從10月合約上撤離,持倉比重降幅加劇;多頭大戶的持倉比重繼續提升。同時,統計多頭主力的持倉比重首超統計空頭主力,且差距不小。”嚴蘭蘭表示。
而從10月合約上撤出的空頭資金,其實正向11月合約上轉移。
10月13日中金所公布的持倉排名顯示,IF1011合約上前20家會員的空頭持倉總量為11565手,高于多頭持倉量的9926手,而當日空頭增倉量為4565手,亦高于多頭持倉增量的3901手。
但即便如此,諸多期貨市場人士仍對國內Ａ股的中期走勢表示樂觀看好。
“從短期來看,指數拉升幅度確實過快,存在回調的壓力,但我認為這樣的向上走勢還能持續一至兩個月,股指期貨突破3300點、上證指數重回3000點都是有指望的。”陳彤向記者表示。
而上述期貨私募人士也告訴記者,雖然短期內對市場謹慎,但是長期卻值得看好,“在流動性充裕的狀況下,而股市向好不會很快就結束。”