觀察近期盤面,從“抓小放大”至“抓大放小”的市場格局變化中,投資者已經嗅到了A股正在出現的明顯轉變。筆者維持市場走勢震蕩向上、上證綜指挑戰3000點的觀點不變。而從投資邏輯來看,建議投資者關注從上游至中游、從資源到資產的熱點切換。
市場理念發生轉變
2010年以來,“抓小放大”的投資模式讓人印象深刻。雖然大盤表現低迷,但在區域經濟、新興產業、兼并重組等題材的牽引下,結構性行情向縱深發展,不少中小盤個股走出了不輸于大牛市的飆升行情。不過,在進入10月份之后,市場卻出現了明顯變化,金融地產、資源類等藍籌股連續上漲,而中小盤題材股開始震蕩調整。綜合近期市場表現來看,筆者認為A股市場投資者的偏好已發生明顯改變。
這種改變有其深刻的內在背景。首先,國內政策收緊預期有所降溫。從前階段來看,國內樓市成交價格有所抬頭、8-9月國內CPI高位運行,市場對政策進一步收緊的預期強烈。但是,伴隨四季度國內CPI增速的逐步回落、“9.29”房地產調控的再度出臺,下一階段政策收緊預期將會明顯緩解。
其次,宏觀基本面的改善預期開始升溫。從環比來看,工業生產在7-8月或已見底,國內經濟的環比增速將逐漸回升。從同比來看,由于基數效應、“十二五”規劃的實施以及投資放緩趨勢的結束,國內GDP同比增速將在2011年一季度見底。無論是同比還是環比,當前宏觀基本面的改善預期強烈,投資者情緒應有較大改觀。
最后,市場流動性相對充裕。從國內來看,預計年內M2/GDP達到190%,貨幣環境極為寬松。而從M1來看,隨著企業存款的增加,環比也有望出現改善;從國外來看,在歐美采取貨幣定量寬松的舉措之下,海外資金正紛紛尋找出路。而由于人民幣有強烈的升值預期,國際資本有望重新流入中國。在國內房地產價格高位并受嚴厲調控、部分藍籌股有全球配置價值之際,外資流入資本市場的可能性加大。
板塊輪動有望重現
綜上來看,筆者預計下一階段市場投資理念可能由“抓小放大”向“抓大放小”的方向轉變,藍籌股有望獲取明顯的超額收益。從市場層面來看,以下三點也有利于藍籌股繼續表現。
首先,近期市場消化利空消息非常迅速。對部分銀行存款準備金上調50個基點的消息沖擊,市場僅僅在半天時間內就得以消化。另一方面,在各地房地產調控的“限購令”紛紛出臺之際,地產股卻逆勢上揚。這表明投資者情緒已經出現明顯改善,市場有望階段性擺脫政策依賴。
其次,近期市場量價配合理想。從上海市場來看,近日持續超過2000億元的日成交;從深圳市場來看,持續近1500億元的日成交,這種情況屬于年內少見。而在成交量的推動下,兩市指數從技術上已分別站穩半年線及年線。從量價配合上來說,場外資金仍在逐漸流入,時間上應該還會有一定的持續性。
最后,近期市場熱點有輪動跡象。上證綜指之所以走出持續一月有余的盤局,以煤炭、有色以及農產品為代表的上游資源類功不可沒。不過,在該類品種短線已有較大漲幅并需要階段性整理之際,市場的熱點輪動跡象開始顯現,汽車、化工、鋼鐵以及機械等其他藍籌股接連出現上漲。
展望下一階段,從投資邏輯來看,筆者看好從上游至中游、從資源到資產的熱點切換。從中游層面來看,建議投資者關注建材、鋼鐵、化工、造紙、汽車零部件以及機械等板塊。從資產層面來看,建議投資者關注銀行、保險、地產以及景點等板塊。