最近四個交易日里,滬深300能源指數漲22.37%,300消費指數僅漲1.4%。
自9月30日以來,滬深股市成交劇增,人氣亢奮。大盤已連續4個交易日大漲,上證指數摧城拔寨,在短短4個交易日里一口氣飆升逾9.3%,深證成指更大漲逾10.9%。期間以煤炭、有色為代表的資源板塊不同品種連續拉升,部分個股持續漲停,使得滬深300分類指數中的300能源指數期間暴漲達22.37%,而同期300消費指數僅上漲1.4%,板塊結構性分化特征十分明顯。
造成這種市況的原因是多方面的。首先,我們應該意識到:引發“十一”長假后大盤放量大漲的重要導火索是長假及前后期間國際大宗商品期貨價格的大幅飆升,其動因主要與美國重提“量化寬松”貨幣政策等導致的美元貶值預期有關。受其影響,國內大宗商品期貨價格在節后也大幅跳空補漲。這種由貨幣現象導致的輸入式通脹為資源、能源股的持續大漲提供了師出有名的理由,再加上節前市場主力在資源股上已經重點配置,遇此良機趁勢拉升。此外,據聞北半球今冬將迎來“千年極寒”,中國等亞洲地區國家可能也難以幸免,使得包括煤炭在內的能源價格可能大漲。風助火勢,火借風威,由此導致短線熱錢在大資金的引導下大量集中性流向資源、能源板塊,熱門的大盤資源、能源類股幾乎每天都占據滬深兩市的資金流向榜前列,其主角地位始終難以動搖。故盡管兩市累計日成交額在周一一度井噴至4300億元之巨（創下近11個月以來的天量）,但在兩市總流通市值已逾16.3萬億的情況下,這種狂熱地圍炒某幾個板塊的客觀后果導致了熱錢從其它缺乏短線機會的板塊中流出,并因此形成惡性循環（即強勢股強者恒強,弱勢股則失寵回調）,使得前期強勢的消費板塊的很多個股（主要是釀酒、醫藥類股）近日成為了資金流出的對象之一。
另一方面,消費板塊近日走勢偏弱,與其前期相對高調也有一定關系。統計顯示,在三季度上證指數僅上漲10.73%的情況下,期間滬深300消費指數卻大漲了32.45%。借助于世博、亞運、產品漲價、長假消費必增等預期,該板塊在8、9月間曾一度擺脫大盤箱體反復的桎梏,呈現出相對獨立的波段升勢。也正是因為其三季度累計升幅較大,加上10月后短線題材相對匱乏,故前期的獲利回吐或平倉解套壓力開始增大,短線出現逆勢回調或者滯漲也在情理之中。
但我們也應注意:即便是同屬于泛消費概念股,也不是統一調整。三季度表現欠充分且三季報業績預期良好的汽車,以及受基礎農產品漲價提振的農林牧漁等板塊近日仍順勢顯著上揚,表現較弱的則主要集中在釀酒及生物醫藥板塊,這與9月份后者明顯強于前者正好相反。如果以生物醫藥為典型代表,縱觀消費板塊的歷史表現看,作為防御性行業,其受市場青睞的時機往往在大盤箱體反復震蕩市中出現,或是在大盤調整市道中更顯抗跌,比如,在上半年上證指數下跌27%的情況下,滬深300醫藥指數卻只下跌了6.7%。
以上分析表明,消費板塊在當前大盤波段強勢上攻行情下的短線偏弱,既受熱錢過度聚焦在資源、能源板塊層面的牽制,也與其三季度累計升幅較大有關,還與其特有的市場屬性相關。因而,展望泛消費股的后續表現,我們認為,應根據不同的子行業區別看待。一般而言,定位于大盤藍籌股的大宗消費品行業（如汽車、家電等）可能仍會有順勢表現,農林牧漁等個股則需視其對應的農產品價格走勢而議,而釀酒、醫藥等板塊在當前資源、能源股仍唱主角的情況下至多有間歇性表現機會或“水漲船高”,暫未到重現輝煌的時刻。