節前，由于國內豆油貿易商“雙節”備貨已經完畢，需求相對冷清，市場觀望氣氛濃厚，豆油期貨交易量也因保證金提高呈現萎縮趨勢。展望“雙節”以及第四季度行情，筆者認為，全年大豆“瘋狂”進口給豆油帶來的壓力不大，平穩度過“雙節”后，第四季度在成本的支撐下，豆油價格的重心仍將會逐步走高。
一、油廠壓榨利潤可觀，短期豆油供應充足
8月份我國進口大豆477萬噸，同比增加164萬噸。監測數據顯示，9月份進口大豆到港量預計為460萬噸。一方面，大豆供給充足，另一方面，油廠壓榨利潤可觀。根據測算，從9月1日到15日，國產大豆理論壓榨利潤在200元/噸附近，進口大豆壓榨利潤最高在250元/噸，最低在100元/噸附近。9月份油廠開工率普遍比較高，短期看豆油供應充足，部分油廠還面臨出庫的壓力，在價格上還有議價甚至降價出貨的空間。
二、市場調控加強，雙節期間豆油價格平穩
國家統計局9月11日發布的統計數據顯示，8月居民消費價格(CPI)同比上漲3.5%，漲幅創下年內新高。其中食品價格同比上漲7.5%。今年下半年以來，中國主要食用農產品價格總體上呈現持續上揚走勢。
在通貨膨脹預期強烈、食品價格持續上漲的背景下，商務部表示將加強勢場調控，穩定市場價格。同時，發改委發出通知要求節前控制物價，要求各地在中秋、國慶期間，加強對糧油食品等價格方面的監管，通過調運、投放儲備等措施確保供應充足和價格穩定。發改委重申，節假期間要加強對糧食、食用植物油、肉禽蛋菜奶等食品價格的監管，重點查處經營者利用節日捏造、散布漲價信息，惡意囤積等手段哄抬價格的行為。
在這種氛圍之下，各大油廠很難在節日期間提高散包裝食用油價格，豆油批發價也將保持平穩，雙節期間油價上漲困難。
三、豆油進口速度落后，植物油進口壓力有限
同往年相比，我國今年豆油進口速度明顯落后。2007年我國進口豆油總量為282萬噸，2008豆油進口量達到259萬噸，2009年我國豆油進口量為241萬噸。今年1月份到7月份，我國豆油進口量為39萬噸，8、9月份豆油進口量預計總和為50萬噸左右，前三個季度我國豆油進口總量預計為89萬噸。可以預料的是，由于前三個季度豆油進口量下滑明顯，今年豆油進口量將小于2007—2009年的年均進口量。
在豆油進口預計減少的情況下，如果我們把目光放得更廣一些，從進口大豆、進口油菜籽和植物油直接進口的情況看，我國植物油（折算后）今年的進口量較2009年減少75萬噸。根據海關數據統計，今年1—8月份我國共進口大豆3552萬噸，比去年同期增加592萬噸。根據進口大豆船期預報及裝船情況，預計9—12月份大豆進口量為1640萬噸，比去年同期增加345萬噸。從全年來看，2010年我國進口大豆到貨量預計為5192萬噸，比2009年增加937萬噸，折油量增加173萬噸。2010年1—7月份我國進口油菜籽99萬噸，比去年同期減少100萬噸，預計8—12月份我國進口油菜籽約65萬噸，比去年同期減少65萬噸。從全年來看，2010年我國進口油菜籽到貨量預計為164萬噸，比2009年減少165萬噸，折油量減少68萬噸。今年1—8月份，我國植物油進口總量約511萬噸，比去年同期減少91萬噸。根據植物油裝運進度初步測算，今年9—12月份植物油進口總量約260萬噸，比去年同期減少89萬噸。綜合上述數據，2010年我國進口植物油總量預計為771萬噸左右，比去年減少180萬噸。將進口大豆、油菜籽增量折油和植物油直接進口增量相加，2010年我國以進口油料壓榨生產的植物油和直接進口的植物油合計數量比去年同期減少了75萬噸。
所以，從進口角度看，我國今年的植物油進口不會給價格帶來沉重壓力，在大豆大量進口的背景下，我國植物油總體的供應并沒有之前預料的那樣嚴重過剩。
四、美豆大幅走高，國內外價格倒掛需要調整
從美國農業部9月10日公布的大豆單產和產量看，大豆單產上調到44.7蒲式耳/英畝，產量上調到34.83億蒲式耳。在豐產背景下，美豆價格不但沒有出現大幅下滑，反而大幅走高。這一方面是因為美豆需求旺盛，出口預估增加到14.85億蒲式耳，年末庫存較8月份預估減少1000萬蒲式耳；另一方面是因為美玉米價格大幅上漲，基金追捧明顯，同時美棉花創16年以來的新高，其他作物的大幅上漲引發了和大豆爭奪播種面積的預期。“爭地”因素的加入，使得美豆價格很難大幅下跌，這將在成本上支撐豆油價格。
從目前的進口成本看，進口豆油的到港成本價已經超過了沿海四級豆油銷售價格。國內豆油的售價已經和進口豆油呈現倒掛現象。從進口大豆成本看，8月份我國到港的進口大豆平均CNF價格為431美元/噸，比7月份上升9美元/噸，折合到港完稅成本3475元/噸。根據進口大豆成本監測數據顯示，9—12月份進口大豆到港成本將進一步上升，預計9月份到港的進口大豆完稅成本為3585元/噸，10月份將上升至3700元/噸，11月份進一步上升至3780元/噸。隨著進口大豆到港成本的增加，國內豆油價格也將水漲船高。
綜合分析，“雙節”期間，豆油供應充足，價格受到相關部門的嚴密監管，這其間豆油價格可能受壓。但展望第四季度，今年植物油進口相比去年出現下降格局，豆油成本的逐步抬升將使豆油價格重心穩步上移。