如今中國(guó)的“半上流社會(huì)”，葡萄酒是一些附庸風(fēng)雅人士的“社交潤(rùn)滑劑”，也成了部分新富階層攫取暴利的投機(jī)品。浮躁與萌動(dòng)之下，中國(guó)的葡萄酒市場(chǎng)還處在一個(gè)原始混沌的階段，專家告誡投資者，如非愛(ài)酒，慎談投資。
被爆炒的拉斐
記者手上一家國(guó)際酒商的最新報(bào)價(jià)單（更新于9月6日）顯示，一箱2009年拉斐(Rothschild
Lafite)的價(jià)格已經(jīng)高達(dá)12010英鎊，明顯高出了2005年（前一個(gè)好年份）10765英鎊的報(bào)價(jià)。事實(shí)上，2009年的葡萄酒都尚未裝瓶，其價(jià)格之高可見近年來(lái)市場(chǎng)對(duì)葡萄酒這一另類資產(chǎn)的追捧已經(jīng)開始發(fā)燒了。
一般而言，投資級(jí)的葡萄酒基本限于法國(guó)頂級(jí)名莊酒，占世界葡萄酒市場(chǎng)的1%左右，而其中長(zhǎng)期有大量投資者參與的品種就是拉斐和柏翠（Petrus），僅占整個(gè)市場(chǎng)的0.5%。正是葡萄酒投資市場(chǎng)的小規(guī)模，造成了它與整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的低相關(guān)性，從而在不確定性加劇的市場(chǎng)中成為投資者資產(chǎn)多元化配置的寵兒。
而對(duì)于一些中國(guó)投機(jī)者，市場(chǎng)規(guī)模小的另類資產(chǎn)還有另一層含義，那就是“囤貨居奇、坐莊抬價(jià)”。
“拉斐價(jià)格的飆漲在很大程度上是中國(guó)市場(chǎng)帶動(dòng)的。如果沒(méi)有大量的中國(guó)人去買，普通的法國(guó)酒商可能根本度不過(guò)金融危機(jī)。”在資深品酒人海牙看來(lái)，大量投資葡萄酒的中國(guó)人并不懂酒，“拉斐差的年份簡(jiǎn)直沒(méi)法喝，比如1991年的，但中國(guó)人閉著眼睛去買，被法國(guó)人看笑話。”
從葡萄酒本身而言，近年來(lái)，由于全球氣候變暖和美國(guó)評(píng)酒人羅勃特·帕克（Robert
Parker）口味的影響，以細(xì)膩的波爾多葡萄酒為代表的舊世界與以酒體豐厚見長(zhǎng)的新世界之間的平衡已經(jīng)出現(xiàn)了變化。著名評(píng)酒人吳書仙在博客中指出：“越來(lái)越多的（波爾多）酒已經(jīng)越長(zhǎng)越壯了，而且價(jià)格也越來(lái)越貴，也使得越來(lái)越多了解酒的酒商和消費(fèi)者望而卻步。”
她還寫道：“波爾多的酒在世界上最成熟的市場(chǎng)——英國(guó)的銷量在下降。然而在最不成熟的市場(chǎng)之一——中國(guó)卻越來(lái)越多。”
葡萄酒的品種豐富，彼此之間存在替代性，價(jià)格彈性也比較大，但拉斐之所以能被“成功炒作”是因?yàn)槠浯嬖趧傂孕枨蟆ult
Wine Limited首席執(zhí)行官Oliver Charles
Gearing在最近的評(píng)論中指出，對(duì)于全球很多頂級(jí)宴會(huì)、餐廳和酒窖而言，拉斐和柏翠是必需采購(gòu)的，“每年一萬(wàn)箱的產(chǎn)量在20年的時(shí)間里很快就從市場(chǎng)上消失了，其中大部分被葡萄酒藏家收入了私人酒窖。”
海牙指出，目前拉斐的價(jià)格和其本身的價(jià)值已經(jīng)出現(xiàn)了偏離，但這個(gè)泡泡能吹多大，尚難定論。但即便仍有上升空間，他也不建議普通投資者參與炒作，因?yàn)槊總�(gè)酒商每年能從酒莊拿到的配額是有限的，賣給個(gè)人的數(shù)量則更是有限。“首先，個(gè)人很難從正規(guī)渠道買到拉斐，即便能買到一箱，除去委托酒商儲(chǔ)藏的費(fèi)用和出售的交易費(fèi)用，絕對(duì)利潤(rùn)也并不高。”
奧正財(cái)富管理執(zhí)行董事應(yīng)彬也提醒葡萄酒投資者不應(yīng)抱有暴富心態(tài)，“一般來(lái)說(shuō)每年有兩位數(shù)的回報(bào)已經(jīng)不錯(cuò)了。投資葡萄酒的好處并不在其高額的回報(bào)，而是在于其相對(duì)于其他投資品種的風(fēng)險(xiǎn)的平滑。”
投資渠道風(fēng)險(xiǎn)
盡管葡萄酒呈現(xiàn)在人們面前的是萬(wàn)種風(fēng)情，但市場(chǎng)有一條規(guī)律：越是小規(guī)模的市場(chǎng)，有效性越差，越容易被操控，參與者的交易風(fēng)險(xiǎn)也越大。所以，雖然那些躺在橡木桶或瓶子里的葡萄酒本身并沒(méi)有太多風(fēng)險(xiǎn)，但投資渠道中的陷阱卻比比皆是。
在國(guó)外成熟市場(chǎng)，酒商是葡萄酒投資者的傳統(tǒng)渠道。投資級(jí)的葡萄酒在市場(chǎng)上都有公開的報(bào)價(jià)，同時(shí)在要價(jià)（ask）和出價(jià)（bid）之間有一個(gè)價(jià)差（market
spread），價(jià)差的合理范圍是10%～15%。大多數(shù)的酒商都會(huì)提供儲(chǔ)藏和保險(xiǎn)，這部分的費(fèi)用每年在7.5英鎊/箱到20英鎊/箱不等。在客戶出售葡萄酒時(shí)，一般會(huì)收取出售價(jià)格15%的費(fèi)用，其中包括了儲(chǔ)藏費(fèi)和交易費(fèi)。
因此，投資者在選擇時(shí)應(yīng)該考量酒商的上述收費(fèi)是否合理，當(dāng)然，對(duì)酒商本身的資質(zhì)也應(yīng)該做一番調(diào)查，尤其是在購(gòu)買期酒時(shí)更要注意其經(jīng)營(yíng)歷史，因?yàn)橐粋�(gè)不到兩年歷史的公司應(yīng)該不會(huì)具備交割期酒的經(jīng)驗(yàn)。
目前中國(guó)還沒(méi)有成熟的投資葡萄酒的渠道，主要通過(guò)酒商來(lái)進(jìn)行買賣。但“一般明白的酒商是不愿意真正賣力去推廣法國(guó)名莊酒的”。吳書仙在博客中寫道。這是因?yàn)樵诜▏?guó)的酒商機(jī)制下，名莊酒是一個(gè)公開市場(chǎng)，沒(méi)有哪個(gè)酒商能成為其獨(dú)家代理，所以經(jīng)銷波爾多名莊酒容易把酒商拖入一個(gè)利潤(rùn)空間很小的價(jià)格戰(zhàn)中。
而且，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還流通著一部分假酒。海牙告訴記者，一些不法商人收購(gòu)酒瓶，把一般的葡萄酒包裝成拉斐，而且技巧高超，幾乎能以假亂真。“以前我能從瓶帽的錫箔看出真假，現(xiàn)在我也很難看出來(lái)了。小拉斐（Carruades
de
Lafite）現(xiàn)在炒到3000多元一瓶，但其實(shí)它本身只值500～600元，如果你放一些價(jià)格在400元左右的其他酒進(jìn)去，普通人根本也喝不出來(lái)。”
在成熟海外市場(chǎng)，葡萄酒投資基金是新興的投資方式。應(yīng)彬告訴記者：“這些基金大部分是以信托方式發(fā)起的私募離岸基金，一般規(guī)模都不大，主要針對(duì)私人投資者，投資門檻在10萬(wàn)美元左右。”
但應(yīng)彬同時(shí)指出，中國(guó)投資者去買這些基金是沒(méi)有法律保障的，而且一些基金投資方式存在操作流程欠透明的劣勢(shì)，“他們的投資組合未必是最好的，因?yàn)橛行┖镁扑麄儾灰欢ㄙI得到，還會(huì)搭配一些稍次的酒；而且他們是否在最佳的時(shí)點(diǎn)以最好的價(jià)格買入和賣出等潛在的交易成本也是投資者無(wú)法知曉的。”