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農產品具不確定性 工業品難上漲
2010-09-21   作者:  來源:中國證券報
 

    再過一個交易日,國內期市將迎來最長假期,由于國際市場仍將保持正常交易,且中秋和國慶兩個假期間僅隔4個交易日,期市保證金交易的特點加上外盤的風云突變,容易引發“雙節”的疊加效應。業內人士認為,鑒于雙節長假“很不尋常”,因此,持倉過節無異于賭博。綜合各品種特征避險操作,應注意農產品期貨的不確定性,而有色金屬等工業品期貨上行風險大于下行風險。

    不確定性集中于農產品

  期貨市場長假風險屢屢發生,表現在節后市場往往出現單邊劇烈波動,尤其以2008年國慶以后最為典型,當時曾出現過單個品種10多個跌停板的現象。此次中秋與國慶長假僅隔四個交易日,中秋節后市場可能出現的單邊波動,又容易延續到國慶前后,因此,“雙節”疊加效應可能發生,即使期貨保證金大幅提高,也難以避免風險事件的發生。而農產品期貨因不確定性加大,可能成為風險的爆發源。
  20日,隔夜外盤強勢提振及臨近長假部分空頭為規避風險平倉影響,以大連大豆為首的國內8個農產品期貨品種創下新高。其中,鄭州棉花和大連豆粕期貨牢牢封住漲停板,從而推動A股市場農業龍頭板塊領漲。然而,農產品期貨的突然暴漲,可能為投資者持倉過節埋下了隱患。
  上海中期期貨研發部總經理蔡洛益指出,今年東北大豆,玉米長勢非常好,再過幾天就要開始收獲了,玉米大豆也因此進入了最后的關鍵時刻。如果沒有低溫天氣出現,豐收是可以預期的,但如果遭遇突然降溫,大豆、玉米就會減產。而白糖的不確定風險反而來自于短期的利多因素,巴西的食糖出口的阻礙是由于天氣因素導致。長假過后,短期糖價需求效應也將消失,這意味著又一市場利多因素的消失。
  近期棉花價格暴漲的同時,中秋十一期間仍是棉花陸續收獲的時節,天氣變化對產量尤其是質量影響很大。在今年12月底前,進口棉預計不會大量到港。而在現貨棉花偏緊的情況下,近一個月來儲備棉成交價成了現貨指導,而這個價格也是棉紡企業競價得來,也屬于市場行為。值得注意的是,歷史上美棉到了90美分以上就不穩定了;所以經過節前狂漲,無論美棉還是鄭棉都存在較大風險。

    工業品上漲風險大于下跌

  長假期間,宏觀基本面有些利多,當前需要繼續關注的主要是美聯儲可能接近執行新一輪的量化寬松,以支撐正在減速的美國經濟。表像上已經引發了包括金價走高,美元全面走軟,國債價格上揚,收益率曲線趨緩以及風險交易略偏正面等。此外,中國周二美元/人民幣中間價6.7378,為自1994年以來歷史低點,被理解為中國最近允許人民幣升值,也被視為拋售美元的信號。不過如果美國經濟數據開始好轉,可能出現美元空頭頭寸軋空行情。
    東證期貨研究所副所長林惠指出,基礎金屬的供求基本面在短期內不太會出現多大變化,主要的風險集中在宏觀面上,美聯儲有一定跡象表明可能會重啟量化寬松貨幣政策,銅等一些品種出現現貨市場供應偏緊的局面,庫存水平下降。因此,市場上行的風險仍大于下跌的風險,但長假之后出現連續單邊行情的可能性不大,長假期間整體價格運行區間相對較小。
  就市場最為關注的國際金價而言,近期連續上漲屢創歷史新高,但接下來亞洲地區實物需求提振,節假日期間應該易漲難跌,但短期金價小幅回調的幾率也漸漸增加,波動性加大令投機資金回避風險的要求強烈。

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