A股市場從7月以來大幅反彈，但在此期間成立的諸多新基金、尤其是指數(shù)基金卻放緩了建倉步伐，有的甚至空倉運行。不過，對于后市，基金也并不悲觀，結構性行情仍將延續(xù)，消費和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)是大方向。
指數(shù)基金策略謹慎
資料顯示，從7月初A股反彈以來，截至9月20日，滬深300上漲了約13%，中證500則大幅反彈了26.98%。但在這期間成立的諸多新基金卻放緩了建倉節(jié)奏，凈值增長率遠遠落后于市場漲幅，不過，如果從保面值的角度來看，這一策略還是取得了預期的效果。
資料顯示，成立于2010年8月12日的天弘深證成份指數(shù)基金，截至9月10日，其股票倉位僅為0.01%，基本上是空倉。持有的股票共有三只，分別為東方日升、新筑股份和富春環(huán)保，各持有500股，顯然是打新所得。
這種謹慎的策略，帶來的就是不跌破面值的回報，該基金9月3日凈值為1.001元，截至2010年9月16日，基金上市交易前一天，其份額凈值還是為1.001元，可見基金管理人還在等待更好的建倉機會。
又如長盛滬深300指數(shù)基金，該基金于8月4日成立，截至8月30日，其股票倉位為23.32%，截至2010年9月3日，基金份額凈值為1.003元，尚在面值之上。這樣原始投資人如果選擇在9月6日上市交易當天賣出，也能保本。
業(yè)內(nèi)人士指出，新基金緩慢建倉一般有兩個原因，一是看淡市場，一些新基金想充分利用建倉期這段時間來回避下跌，提升業(yè)績，二是為保面值，尤其是有新基金在發(fā)行時如果有幫忙資金參與認購的話，更需要把凈值穩(wěn)定在面值之上，以方便這些機構日后贖回。
四季度或是好時點
相比指數(shù)基金的“龜速”建倉，主動型基金則稍有不同，其選擇股票的余地更大。如國泰價值經(jīng)典基金8月13日成立，截至9月6日，不到一個月，股票倉位便提升到了9.97%，前五大重倉股分別為中國神華、興業(yè)銀行、青島啤酒、金德發(fā)展、大秦鐵路，不過，從占比來看，買得并不重，第一大重倉股也僅占1.24%。
而信誠深度價值基金更為進取一些，截至2010年9月13日，其股票倉位已提升到了36.36%，從其組合來看，買入的多是汽車、醫(yī)藥和食品飲料板塊個股，前五大重倉股分別為上海汽車、宇通客車、浙富股份、東阿阿膠、萊寶高科，第一大重倉股占比為4.54%，前四只個股占比都在3個點之上，可見，基金對這些個股還頗有信心。事實上，這一進取的策略也取得了階段性成績，信誠深度價值7月30日正式成立，截至9月17日，其凈值為1.028元，趕上了這波市場結構性行情。
雖然新基金們紛紛放緩了建倉步伐，但對于后市，基金整體上來看也并不悲觀。有基金經(jīng)理指出，雖然今年以來市場是下跌的，但不少股票已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，存在大量投資機會。分結構來看，雖然滬深300指數(shù)估值不高，但中證500指數(shù)高高在上，中小板指數(shù)離新高也不遠，一些積極參與其中的基金也受益匪淺。
一位新發(fā)基金的基金經(jīng)理表示，市場預計在今年四季度有望看到經(jīng)濟數(shù)據(jù)的最低點，前期大家都建倉較慢，可能在四季度會是個建倉的好時點。而對于品種的選擇，不少基金還是傾向于消費和新興產(chǎn)業(yè)。
華泰柏瑞投資部總監(jiān)汪暉說：“從我們的分析框架看，消費和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的政策周期是長期向上的，它對受益行業(yè)和公司有顯著估值提升作用。這就是估值結構性泡沫的根本原因。相反，產(chǎn)能過剩和高污染、高能耗的周期性行業(yè)估值受到壓制也是政策周期的必然結果。”
汪暉進一步表示，“既然政策對消費和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)是長期利好，估值肯定走在盈利前面，估值過高將會調(diào)整等待盈利的變化，相互印證螺旋上升，這是典型的成長股投資邏輯。如果盈利不能跟上估值擴張，調(diào)整就會比較大，時間也會更長。但是調(diào)整并不意味著趨勢變化。相反，這類行業(yè)和個股長期上升趨勢已經(jīng)越來越清晰，我們要做的就是抓住每一次調(diào)整的機會，優(yōu)化組合，發(fā)掘主題性投資機會，尋找估值可以大幅度提升的行業(yè)和公司。”