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中關(guān)村科技園區(qū)一角。新華社記者 楊磊
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近日，新三板市場的公司半年報顯示，2010年上半年，報價系統(tǒng)掛牌公司整體收入和盈利大幅增長。70家報價公司共實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長32%，同比增長75%。
業(yè)內(nèi)分析人士在接受采訪時表示，除了公司業(yè)績增長顯著外，更值得市場期待的是，新三板最新的發(fā)展趨勢將進一步提升其投資價值。今年新三板可能大幅擴容，將使投資者有更多的選擇；新三板向創(chuàng)業(yè)板的綠色通道正在順暢，使私募基金等機構(gòu)投資者積極參與其中；改革動議中的個人投資者進入新三板，將使這個市場的流動性和活躍度大大提高。
擴容預期提升選擇空間
新三板試點“擴容”正變得越來越清晰。最近，中國證監(jiān)會市場部副主任霍達透露，有關(guān)部門正研究將其他具備條件的國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)的未上市高新技術(shù)企業(yè)納入“試點”。深圳證券交易所理事長陳東征也透露：“今年新三板試點園區(qū)擴容有望推出。”
業(yè)內(nèi)人士對于三板的又一個預期是，新三板擴容將給投資者提供更多的投資選擇，由此，新三板也有望演化成為新的市場主題性投資機會。
深圳一位券商投行部門負責人介紹，該公司作為代辦系統(tǒng)的主辦券商之一，投行部現(xiàn)在已經(jīng)為新三板擴大試點范圍提前進行了準備。在深圳、蘇州、天津等有望進入首批擴大試點范圍的高新園區(qū)內(nèi)，該投行部已經(jīng)儲備了一批項目。另外，公司的直投公司也對部分潛質(zhì)較好的“新三板”項目很感興趣，直投公司今后也會有部分資金投向前端項目。
近日，有消息稱，“新三板”擴大試點的具體方案將于近期上報國務院，最早10月、最遲年底公布，10到15家科技園區(qū)有望納入試點擴大范圍。
最近，上海市金融服務辦公室有關(guān)負責人透露，上海張江高新技術(shù)園區(qū)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有望近期正式推出。目前有36家企業(yè)明確在該系統(tǒng)掛牌交易的意向，其中7家已與主辦券商簽署相關(guān)進入系統(tǒng)的協(xié)議。
蘇州高新區(qū)不僅成立了“新三板”試點工作領(lǐng)導小組和服務小組，協(xié)調(diào)解決了企業(yè)股改過程中遇到的各種具體問題，為擬掛牌企業(yè)做好各項咨詢、服務、指導工作，還專門出臺了對前五家在“新三板”成功備案掛牌企業(yè)額外獎勵50萬元現(xiàn)金的政策。
與蘇州相鄰的無錫高新區(qū)，則在2007年7月就頒布《引導基金和種子基金管理辦法》，設立科技創(chuàng)新綜合補貼資金1億元，政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金1億元，政府科技創(chuàng)業(yè)種子資金1000萬元。目前，無錫高新區(qū)股權(quán)代辦試點爭取工作也在推進。據(jù)悉，園區(qū)起草了試點風險處置應急預案，出臺了支持企業(yè)進入“新三板”的優(yōu)惠政策，相關(guān)申報材料目前已經(jīng)準備完畢。通過調(diào)查問卷、上門宣傳等服務方式梳理出了15家符合相關(guān)條件的骨干科技企業(yè)，并推動證券公司與重點企業(yè)進行面對面交流，進行有針對性的業(yè)務輔導，目前已有兩家企業(yè)啟動了股改工作。
中西部地區(qū)的高新區(qū)也開始活躍起來。合肥高新區(qū)相關(guān)人士表示，“合肥高新區(qū)首批將推介10家左右的企業(yè)遞交新三板申請材料。”與此同時，鄭州高新區(qū)相關(guān)負責人也向記者透露，“鄭州高新區(qū)首批將擬推介10家左右企業(yè)登陸新三板”而通過對正在積極爭取“新三板第二批試點”的相關(guān)高新區(qū)采訪，記者獲悉，絕大多數(shù)高新區(qū)的“首批新三板企業(yè)推介計劃”中，擬推介企業(yè)數(shù)量均在10家左右。
據(jù)記者了解，成都、西安、武漢、合肥、鄭州等地高新區(qū)都在積極開展企業(yè)交流會、上市培訓等新三板試點籌辦工作。據(jù)記者了解，在合肥，高新區(qū)管委會多次組織符合新三板申請要求的區(qū)內(nèi)企業(yè)參加上市培訓會，由各大券商輪流主講；而在青島高新區(qū)，由管委會推介的首批11家試點企業(yè)已與券商集中簽約，正式啟動股改程序；更甚者，武漢早已為新三板儲備了142家創(chuàng)新型企業(yè)資源。
據(jù)了解，目前西部證券、南京證券、光大證券、國信證券和中原證券等券商均已在鄭州高新區(qū)進行掛牌輔導，已有50多家企業(yè)進入后備企業(yè)庫。
“更為重要的是，擴容后的新三板即將實行做市商制度，這將徹底解決高科技企業(yè)的定價、估值問題，在此基礎上解決其融資難題。僅憑這一點就足以解釋企業(yè)乃至高新區(qū)對新三板擴容的翹首企盼了。”程曉明告訴記者。
一位業(yè)內(nèi)人士表示，“擴容首批選擇的高新區(qū)都是實力相當、具有大量豐富創(chuàng)新型企業(yè)資源的區(qū)域。因此，各高新區(qū)在首批推介的擬上新三板企業(yè)數(shù)量應該會不相上下。”依此為據(jù)，15個高新區(qū)或?qū)⑼平榻?50家新三板擬掛牌公司。
西部證券創(chuàng)新業(yè)務部總經(jīng)理程曉明介紹，“此前，證券業(yè)協(xié)會曾受理了合肥兩家企業(yè)的申請材料；待正式開啟后，相關(guān)企業(yè)還需重新遞交材料。”中關(guān)村科技園海淀園金融辦相關(guān)負責人也告訴記者，“高新區(qū)推介多少企業(yè)取決于其創(chuàng)新型企業(yè)資源的豐富與否，但究竟擴容多少，最終還要以管理層受理情況為準。”
對于目前新三板的投資主線，有關(guān)專家建議關(guān)注三類交易標的，一是高新園區(qū)類上市公司，包括中關(guān)村、張江高科、東湖高新、蘇州高新、高新發(fā)展、長春高新等；二是根據(jù)公開信息顯示的“轉(zhuǎn)板”候選企業(yè)的持股公司。包括紫光股份、雙鷺藥業(yè)、北新建材、中國寶安等，三是具備主辦券商資格的券商類上市公司。
對于板塊選擇，專家們表示，新三板系統(tǒng)內(nèi)的醫(yī)藥企業(yè)其實均具有較大的發(fā)展?jié)摿Αｋm然醫(yī)藥企業(yè)在新三板的交易量十分有限，不過，在宏觀經(jīng)濟增長可能放緩的情況下，作為非周期性行業(yè)的醫(yī)藥類掛牌企業(yè)顯然是避險的不錯選擇。
轉(zhuǎn)板預期引發(fā)機構(gòu)投資熱情
記者注意到，在目前的新三板市場，以世紀瑞爾最新的交易為例，報價為28.98元/股，成交股份數(shù)量為10萬股，而近期最少的一筆單子，成交數(shù)量也達到了3萬股，動輒幾十萬元、上百萬元的成交，確實非普通投資者可以完成，而在機構(gòu)在其中運作。
業(yè)內(nèi)人士透露，目前已經(jīng)有很多私募股權(quán)投資基金在募集資金做定向投資，專門投資于新三板企業(yè)甚至于將上而未上新三板的高科技企業(yè)。截至目前，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，新三板企業(yè)累計10次增發(fā)均價為4.33元/股，最高市盈率30倍，最低7.5倍，平均15倍。已實施定向增資的掛牌公司中，4家業(yè)績增長率超過50%。
記者注意到，今年以來大部分提出增資方案的新三板企業(yè)都有創(chuàng)投身影，創(chuàng)業(yè)板啟動以來創(chuàng)投對新三板企業(yè)的投入也越來越大。中海陽最近公布的增資報告書顯示，參與增資的6家機構(gòu)中出現(xiàn)了4家創(chuàng)投，即上海昌瑞投資有限公司、江蘇長豐信達創(chuàng)業(yè)投資有限公司、北京慧識金投資咨詢有限公司和廈門融信投資有限公司。而聯(lián)飛翔在8月份公布的定向增資方案中，新增的10家機構(gòu)投資者中同樣出現(xiàn)了4家投資公司。
機構(gòu)投資者的熱情不僅僅體現(xiàn)在新增機構(gòu)的數(shù)量上。記者注意到，聯(lián)飛翔在完成去年6月提出的定向增資方案時，增資價格為每股3.2元人民幣，市盈率為22.86倍。而在今年8月提出的再次定向增資方案中，增資價格已經(jīng)提高到每股5.5元人民幣，攤薄的靜態(tài)市盈率則高達39倍。新三板的投資價值正在被發(fā)現(xiàn)，其已然成為機構(gòu)投資者眼中的“香餑餑”。
“新三板已提供成熟的退出渠道，即使上創(chuàng)業(yè)板或中小板不成功，還可以把股份在新三板上流通，通過新三板掛牌將股權(quán)報價對外轉(zhuǎn)讓，實現(xiàn)私募投資的退出，這是私募投資新三板上掛牌股份的最大優(yōu)勢。”北京中關(guān)村一名私募基金負責人告訴記者。
市場分析人士表示，由于過往新三板交易制度和交易方式不完善等原因，機構(gòu)投資者往往對投資新三板心存疑慮。相關(guān)人士表明，目前監(jiān)管層對轉(zhuǎn)板機制的考量使得外界對新三板與創(chuàng)業(yè)板之間“綠色轉(zhuǎn)板通道”的建立產(chǎn)生了良好預期，新三板的再融資功能得到充分發(fā)揮。
分析人士表示，新三板中約有70家企業(yè)掛牌，其市盈率明顯低于主板同類品種。一旦轉(zhuǎn)板能夠常態(tài)化，并且有較透明的規(guī)則，一定會吸引很多資金參與。創(chuàng)業(yè)板開設后會有更多的新三板企業(yè)符合條件上市，由此可以說，投資新三板是大有機會的。
分析人士指出，“新三板”70家上市公司中有超過1/3的公司符合創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的財務要求，但苦于轉(zhuǎn)板規(guī)則遲遲沒有出臺，許多公司不得不面對是繼續(xù)等待，還是先退出再IPO的兩難選擇。
首都在線總裁曲寧在接受記者采訪時絲毫不掩飾對創(chuàng)業(yè)板的向往。他說：“我們在新三板掛牌后，并不會就此停止，而是以創(chuàng)業(yè)板上市為目標，希望通過接下來幾年的快速發(fā)展，達到創(chuàng)業(yè)板上市的財務要求，實現(xiàn)轉(zhuǎn)板上市。”
根據(jù)規(guī)定，申請創(chuàng)業(yè)板上市的公司主要財務門檻是“最近兩年連續(xù)盈利，且最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。”
深圳證券信息公司數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計顯示，截至2010年6月30日，已有25家中關(guān)村“新三板”公司符合創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市財務要求，占比超過三成。
自2006年1月中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點啟動以來，業(yè)內(nèi)人士就將“新三板”看作創(chuàng)業(yè)板的孵化器。監(jiān)管層也多次表示要加快研究轉(zhuǎn)板規(guī)則。2009年7月《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司報價轉(zhuǎn)讓試點辦法》的實施一度讓“新三板”公司看到轉(zhuǎn)板的曙光，但從2009年10月創(chuàng)業(yè)板開市至今，轉(zhuǎn)板規(guī)則遲遲未見動靜。除此之外，創(chuàng)業(yè)板本身發(fā)行節(jié)奏也讓“新三板”公司倍感焦慮。
據(jù)記者了解，在目前25家符合轉(zhuǎn)板條件的“新三板”掛牌公司中，12家已就發(fā)行或申請上市召開董事會及股東會，8家申請已獲證監(jiān)會受理。他們作為“新三板”的老兵，要比首都在線這樣的新兵更著急。
許多三板公司當初都抱著借三板的“踏板”上創(chuàng)業(yè)板的目的，但迄今為止，三板企業(yè)實現(xiàn)公開上市的只有三家，分別是粵傳媒、久其軟件和北陸藥業(yè)。其中，粵傳媒和久其軟件是先退市再IPO，上的是中小板，唯有北陸藥業(yè)直接轉(zhuǎn)板，成功登陸了創(chuàng)業(yè)板。而與北陸藥業(yè)同期遞交申請的多家“新三板”公司至今還在等待。
西部證券創(chuàng)新業(yè)務部總經(jīng)理程曉明認為，符合條件的代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)報價公司都有動力去爭取到創(chuàng)業(yè)板上市。不過，由于目前沒有轉(zhuǎn)板的相關(guān)規(guī)定，成功的案例太少。條件好的公司可以考慮像久其軟件那樣，先退出“新三板”，再到中小板上市，但這樣做也要冒很大的風險。那些財務條件達不到中小板要求的公司，只能在“新三板”繼續(xù)等待。
個人投資者或提升活躍度
近日，頻傳出新三板市場擴容并向個人投資者開放的消息。業(yè)內(nèi)有關(guān)人士向記者表示，新三板市場一直存在交易量小、市場不活躍的狀況，而向個人投資者開放新三板是使其交投活躍的關(guān)鍵方式。
“如果將我們的市場比作學校，可以說，我們是先有大學，現(xiàn)在才開始建設小學和中學，所謂的小學和中學，指的就是新三板市場。以后我們的上市公司要在新三板中培育，然后再上市，而這正是新的投資機會所在。”證券專家劉紀鵬表示。
目前的新三板市場單指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，在這個市場中，已經(jīng)培育出一批具有上市中小板和創(chuàng)業(yè)板的公司。
“現(xiàn)在很多人在說國際板和新三板，我認為，鑒于今年的市場壓力，國際板快速開設出來估計很難，預計新三板開設的速度會比國際板快。”劉紀鵬預測，如果快的話，新三板今年下半年就能推出來。
“新三板開設后，估計企業(yè)的掛牌審批會下放到地方證監(jiān)局，這就不會形成現(xiàn)在這種企業(yè)上市好像千軍萬馬過獨木橋的局面。”劉紀鵬坦言，創(chuàng)業(yè)板的超募情況已經(jīng)引起了包括監(jiān)管層在內(nèi)的關(guān)注，“超募資金閑置是浪費，為了利用起來打破企業(yè)原有的發(fā)展計劃也是浪費，這是必須要盡快解決的問題，否則投資者肯定會對市場產(chǎn)生懷疑，但問題的源頭在于實現(xiàn)上市的企業(yè)只是擬上市企業(yè)中很小的一部分，如果一次上個50家、100家，還會這樣嗎？”
西南證券有關(guān)專家表示，“其實，在國外，企業(yè)都是先上柜，后上市，這里的‘上柜’指的就是場外交易市場，我們的新三板就是一個場外交易市場，也將跟國外一樣，采用做市商制度。個人投資者都是和做市商進行買賣交易。”
對于普通投資者來說，“做市商”顯然是一個新詞匯，有關(guān)專家解釋，“就是莊家，不過這是明莊，他們向投資者報價，要知道，新三板推出后每天要有基本的交投活躍度，做市商在維持市場流動性上有好處。”
券商分析人士認為，新三板開設后，投資者可以從中選取一些公司耐心持有。中信證券分析師劉洋表示，“如果能在企業(yè)上新三板之前就進入當然最好，不過這不是什么人都可以做的，那么進入新三板后，也不錯，這就相當于投資原始股，價格相對便宜，等這些公司培育成熟上市了，投資者不是挖到了金子嗎？”
但由于新三板的業(yè)務規(guī)則與上市公司交易規(guī)則有著本質(zhì)的不同，其中的投資風險也需要投資者注意。對此，記者采訪業(yè)內(nèi)有關(guān)專家，他們認為被稱做“新三板”的代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)除了具有資本市場的普遍風險外，投資者還需注意掛牌公司本身的運營風險、信息風險、信用風險和流動性風險。
隨著新三板市場的發(fā)展，各項制度也愈發(fā)完善，更有專家表示今年是新三板的改革之年，這些制度的改革給新三板市場中存在的風險問題會帶來一些變化。專家表示：“可以看到，新三板的各項制度正在竭力降低上述風險，但卻無法做到完全避免，這是由資本市場的本質(zhì)決定的，而這往往也是其魅力所在。掛牌公司作為成長期的高新技術(shù)企業(yè)，天然的具有高風險、高收益的特點，這對投資者而言，無疑既是挑戰(zhàn)，又是機會。”
專家總體認為，一旦新三板市場對個人投資者開放，新三板的發(fā)展?jié)摿驼T人的投資機會必定會吸引不少個人投資者，但個人投資者參與“新三板”還需謹慎，在投資過程中應處理好風險問題，避免不必要的經(jīng)濟損失。