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9月8日，近期表現(xiàn)強(qiáng)勢的白糖期貨價(jià)格終于停止了上漲步伐，雖然早盤主力1105合約一度再創(chuàng)今年2月以來的新高，但午后一路回落，最終報(bào)收于每噸5610元，漲幅僅為0.04%。
“明天(9月9日)是國儲在本榨季第八次拋儲的時(shí)間點(diǎn)，做多資金感到一定壓力所以選擇獲利回吐，但是今天盤面上出現(xiàn)的陰線絕不會是拐點(diǎn)。”光大期貨白糖分析師許愛霞向記者表示。
然而，一位不愿透露姓名的期貨分析師卻告訴記者，白糖期貨價(jià)格自今年5月觸底以來漲幅驚人，而隨著三季度消費(fèi)旺季的結(jié)束，糖價(jià)的上漲空間已然不大。
顯然，糖價(jià)又走到了一個(gè)十字路口。
上漲天賜良機(jī)
“糖價(jià)上漲不是偶然的，因?yàn)榻衲隉o論是國內(nèi)還是國際產(chǎn)糖大國巴西、印度，都面臨著減產(chǎn)的困境。”許愛霞告訴記者。
此前有消息稱，由于09/10榨季(2009年10月至2010年9月)國內(nèi)受北方冰凍和南方干旱影響，北方甜菜糖產(chǎn)區(qū)和南方甘蔗糖產(chǎn)區(qū)的食糖產(chǎn)量較上榨季均出現(xiàn)減產(chǎn)。而根據(jù)中國糖業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)，09/10榨季全國共生產(chǎn)食糖1073.83萬噸，同比上一榨季1242.89萬噸減少了13.6%。
而天氣因素同樣困擾了全球產(chǎn)糖大國在今年的收成。
許愛霞告訴記者，近期巴西持續(xù)的干旱天氣引發(fā)市場對后期生產(chǎn)的擔(dān)心，而早前巴基斯坦等多個(gè)產(chǎn)地均因?yàn)?zāi)害性天氣導(dǎo)致大幅減產(chǎn)，機(jī)構(gòu)下調(diào)供給預(yù)期，把未來過剩預(yù)期調(diào)整為平衡，此舉為糖價(jià)打開了上漲空間。
事實(shí)上，即使沒有天氣因素作祟，今年糖價(jià)的上漲似乎也不可避免。
冠通期貨分析師郭建英曾撰文表示，糖業(yè)具有極強(qiáng)的周期性，往往以六年為一個(gè)大周期，其中三年增產(chǎn)三年減產(chǎn)。
“根據(jù)過往經(jīng)驗(yàn)，2000-2002年為增產(chǎn)三年，2003-2005年為減產(chǎn)三年，這是一個(gè)大周期。而在一輪新的周期中，2006-2008年為增產(chǎn)三年，2009-2011年為減產(chǎn)三年。在這一周期中2008年因罕見的暴雪災(zāi)害引起廣西產(chǎn)量驟減，因此本屬于增產(chǎn)周期內(nèi)的2008年蔗糖產(chǎn)量不增反減。而09-10榨季則是減產(chǎn)周期的第一年。”他在文章中寫道。
“因此，在天氣因素與減產(chǎn)周期的雙重?cái)D壓下，糖價(jià)上漲成為一種必然。”許愛霞表示，雖然國內(nèi)白糖期貨價(jià)格在2006年推出初期曾一路到達(dá)過每噸六千多元，但實(shí)際現(xiàn)貨價(jià)格卻沒有這么高，而現(xiàn)在不僅是期貨價(jià)格居高不下，白糖現(xiàn)貨價(jià)格也長時(shí)間停留在每噸5500元以上，“這可是近十年的最高點(diǎn)。”
拐點(diǎn)隱現(xiàn)？
“糖價(jià)走到這個(gè)地步，看多看空的都大有人在，可謂分歧嚴(yán)重。”中銀國際期貨白糖分析師田鋒向記者表示。
9月8日公布的白糖主力1105持倉結(jié)構(gòu)顯示，當(dāng)天沖高回落的行情已“嚇怕”一些多頭資金，其中排名多頭榜第一位的萬達(dá)期貨當(dāng)日買單量減少478手，但仍持有多單40448手，而此前排名第二的珠江期貨，當(dāng)天則大減多單18936手，目前以16297手買單量退居第四位。
“珠江期貨總部在廣東，他們席位上有不少兩廣地區(qū)的現(xiàn)貨貿(mào)易商，要知道國內(nèi)的產(chǎn)糖區(qū)就集中在廣西、廣東，珠江期貨大幅平倉多單值得玩味。”上述不愿透露姓名的期貨分析師向記者提醒道。
而田鋒也向記者表示，雖然今年產(chǎn)糖量有所下降，但白糖的整體消費(fèi)量也并未見起色，“據(jù)我所知，上海很多月餅生產(chǎn)廠家已不添加白糖，而是采用一些化學(xué)甜味劑加以替代，白糖并非不可取代。”
此前，齊魯證券研究員孫國東表示，目前現(xiàn)貨糖價(jià)兵臨四年高位，但卻面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。
由于09/10榨季糖量減產(chǎn)已成定局，因而決定糖價(jià)下一步走勢的則是10/11及以后幾個(gè)榨季的形勢，孫國東對此提出了三種假設(shè)即：10/11榨季食糖產(chǎn)量還未恢復(fù)(1100萬-1250萬噸)、恢復(fù)至緊平衡(1250萬-1400萬噸)、明顯恢復(fù)至供給過剩(1400萬噸以上)三種假設(shè)。
他認(rèn)為，三種假設(shè)中概率最大的是第二種，即10/11榨季食糖產(chǎn)量恢復(fù)至緊平衡(1250萬-1400萬噸)，那么產(chǎn)量缺口將維持在200萬噸以內(nèi)，對于這樣的缺口完全可以依靠進(jìn)口糖得到有效滿足，那么糖價(jià)只能徘徊在5000元/噸的水平，而隨著政府、企業(yè)、農(nóng)戶的擴(kuò)產(chǎn)以及種植面積恢復(fù)，糖價(jià)將持續(xù)回落。
“這將是10/11-11/12榨季制糖行業(yè)投資的最大風(fēng)險(xiǎn)。”孫國東表示。
而一位期貨私募經(jīng)理對此則不以為然，他告訴記者，即使糖價(jià)從明年起出現(xiàn)反轉(zhuǎn)下滑，但是從目前的市場走勢來看，白糖期價(jià)完全可以繼續(xù)看高，他將繼續(xù)持有白糖1105多單，看至每噸5800-6000元。
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