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從近期商品市場表現(xiàn)來看，受天氣因素影響農(nóng)產(chǎn)品漲勢極為強(qiáng)勁，市場整體成交量大幅提升，在小麥價格暴漲告一段落之后，油脂市場再起風(fēng)云，強(qiáng)勢格局遠(yuǎn)超市場預(yù)期。我們從國際商品市場基金持倉狀況來看，原油、銅、小麥、玉米、大豆、豆油，主要商品基金持倉多頭頭寸仍保持上升態(tài)勢，資金看漲氛圍濃厚，然而強(qiáng)勢上漲的格局已經(jīng)積壓了太多獲利盤，暴漲背后是否會出現(xiàn)暴跌的調(diào)整行情我們拭目以待。筆者認(rèn)為，短期的市場高位的風(fēng)險正在急劇放大。從國際商品市場走勢來看，國際市場11號原糖價格走勢已經(jīng)率先獨(dú)立，接近3個月的反彈走勢已出現(xiàn)見頂信號，而鄭糖市場在失去外圍支撐的情況下亦有高位整理要求，后期上漲空間或?qū)⒂邢蕖?BR>
商品市場整體多頭人氣旺盛，技術(shù)面有調(diào)整要求
當(dāng)整個市場呈現(xiàn)濃厚的多頭人氣時，往往市場的利空消息都顯得蒼白無力，充裕的流動性令商品市場表現(xiàn)出較強(qiáng)的金融屬性，農(nóng)產(chǎn)品市場更是借助自身的基本面題材炒作，表現(xiàn)更為搶眼。從上周市場較為關(guān)注的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)來看，8月6日公布的美國7月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少13.1萬人，此前市場預(yù)期減少6.3萬人，同時6月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)修正為減少22.1萬人，初步數(shù)據(jù)為減少12.5萬人，美國7月份民間就業(yè)人數(shù)增加了7.1萬人，但也仍低于預(yù)期的增加9萬人。數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期，而農(nóng)產(chǎn)品市場并未因此而有太大的表現(xiàn)，價格整體表現(xiàn)強(qiáng)勁。此外，金屬市場盡管高位振蕩，但并未出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱信號，僅原油價格出現(xiàn)一定回落。基本面的數(shù)據(jù)已經(jīng)難以扭轉(zhuǎn)整個市場強(qiáng)勢。從技術(shù)面來看，多數(shù)品種已經(jīng)超買，而美元指數(shù)在80點(diǎn)附近也有超跌反彈要求，商品短期出現(xiàn)技術(shù)性調(diào)整的可能性較大。
國際糖價反彈基本結(jié)束，后期有再次下探15美分/磅的可能
由于2009/2010年度印度和泰國的食糖產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致全球第二、第三大食糖出口國食糖出口能力大幅下降，而巴西的食糖出口因天氣情況不利遇阻。與此同時，需求的旺盛又令國際糖價持續(xù)反彈。從當(dāng)前市場情況來看，巴西食糖的發(fā)運(yùn)情況仍然是短暫的影響因素，不會給市場帶來持續(xù)的影響力，隨著時間向后推移，滯留的船只會逐漸減少，運(yùn)輸?shù)耐〞硶钐莾r再度走弱。另外，7月份印度市場食糖需求表現(xiàn)欠佳，在巴西食糖運(yùn)輸不暢的問題結(jié)束之后，市場可能會重新炒作印度方面的問題，由于季風(fēng)降雨天氣已經(jīng)在7月末得到改善，多數(shù)機(jī)構(gòu)對于明年的印度產(chǎn)量仍寄予厚望。從中期的走勢來看，國際市場原糖價格有重回弱勢的可能性。
國內(nèi)糖市基本面偏強(qiáng)，但回落風(fēng)險猶存
從7月份國內(nèi)糖市產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，截至7月末，全國累計(jì)銷糖898.53萬噸，銷糖率增至83.68%，比上榨季同期提高了兩個百分點(diǎn)以上，工業(yè)庫存處于偏低的水平。另外，從天氣方面來看，全國大部分地區(qū)高溫天氣持續(xù)，且有望再達(dá)歷史高位，高溫季節(jié)對于消費(fèi)的刺激將越發(fā)明顯，下游含糖食品的銷量數(shù)據(jù)仍將偏于利好。由此來看，從當(dāng)前榨季的供需面情況分析，食糖整體強(qiáng)勢暫難扭轉(zhuǎn)，國內(nèi)的基本面對糖價產(chǎn)生有力支撐。不過，在8月采購需求結(jié)束之后，歷年9月份的銷量將開始出現(xiàn)萎縮，如果周邊商品市場如我們預(yù)期的那樣因超買而出現(xiàn)技術(shù)性的回落，國際糖價延續(xù)當(dāng)前的回落走勢，我們預(yù)期8月份鄭糖將可能觸及階段性的高位，并有存在一定的回落風(fēng)險。
國儲糖拋售調(diào)控仍不容忽視
為了保證食糖市場供應(yīng)，穩(wěn)定價格，國家發(fā)改委、商務(wù)部、財政部決定于8月12日投放第七批國儲糖，數(shù)量在15萬噸，競賣底價為4000元/噸（倉庫提貨價）。由于第七批國儲糖拋售在市場預(yù)期之中，并未對市場造成太大壓力，在當(dāng)前市場需求旺盛背景下，預(yù)計(jì)本次拋售將全部成交。不過，從近期國際商品價格瘋狂的上漲的走勢來看，進(jìn)口商品價格的大幅攀升引發(fā)市場輸入型通脹的擔(dān)憂，而同時國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格高企，高增長低通脹的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)能否持續(xù)引發(fā)市場爭議。按照當(dāng)前的大宗商品價格走勢來看，7月份CPI超3%的可能性較大，過度的投機(jī)而引發(fā)價格的暴漲也可能會引來政策面的壓力，因此，盡管從當(dāng)前糖市的情況來看，政策面調(diào)控仍相對溫和，但仍不容忽視來自國儲糖拋售方面的壓力。
就后期市場走勢來看，由于經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)不會輕易改變，下半年仍然保持寬松的貨幣政策，如中國銀行業(yè)7月份的新增人民幣貸款規(guī)模超過5000億遠(yuǎn)，遠(yuǎn)高于上年同期的3559億元，流動性充裕導(dǎo)致大量的資金涌入商品市場，從而刺激國內(nèi)商品價格的大幅上揚(yáng)，但從技術(shù)面角度來看，多數(shù)品種已經(jīng)超買，預(yù)計(jì)短期價格繼續(xù)大幅上漲的空間將有限，技術(shù)面將迎來短期回落，整個商品市場的多頭氛圍有望減緩。另外，國際糖價接近3個月的反彈走勢已經(jīng)基本結(jié)束，周級別的調(diào)整走勢剛剛開始，一旦外圍市場開始走弱，鄭糖市場或受到壓制，再加上季節(jié)性的消費(fèi)旺季過后，食糖的銷量將開始縮減，8月份鄭糖繼續(xù)大幅上漲的空間不會太大。
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