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在周邊商品期貨強勢上漲的支撐下，上周五美豆期貨主力11月合約一舉突破1000美分/蒲式耳整數關口，打開了大豆期價上行的更大空間。周一，國內連豆跟隨上漲，其表現非常強勢。未來在美豆出口需求持續強勁、舊作庫存緊張以及拉尼娜現象使得天氣憂慮升溫的推動下，大豆期價仍將延續漲勢。
美豆出口需求強勁，舊作庫存持續緊張
根據美國農業部公布的周度出口銷售報告，截至7月22日當周，美國大豆凈出口銷售量為148.32萬噸，超出市場此前預估區間70萬-125萬噸的上沿，這已是該數據連續第4周超出預估區間的上沿，其中舊作凈出口銷售量為33.9萬噸，較前一周顯著提高，并且較前4周平均水平增加4%，中國進口量為23.5萬噸，占比為69.3%。上述數據顯示美豆出口銷售非常強勁，舊作大豆的銷售也并沒有削弱，而中國對于進口大豆的強勢需求是美豆出口需求強勁的主要原因，特別是對于舊作大豆的需求。
出口需求連續處在高位使得美豆舊作庫存偏低。美國農業部公布的7月供需報告顯示，2009/2010年度大豆結轉庫存為1.75億蒲式耳，較上月下調1000萬蒲式耳，上一年度為1.38億蒲式耳，結轉庫存雖然較上年度有所提高，但仍然處于歷史低位。偏低的舊作庫存每年都是市場炒作的焦點，因為這個時期正是新舊作物交替的真空期。8月份是本市場年度的最后一個月，出口需求強勁和舊作庫存緊張的題材更為市場所重視，未來在這兩個因素的支撐下，美豆向下空間有限，其振蕩上行是主流趨勢。
拉尼娜現象正在形成，或將威脅美豆單產
拉尼娜現象是一種典型性氣候模式，它會對全球傳統的氣候狀況形成沖擊。一般來說，拉尼娜現象的出現會使得赤道太平洋中東部海域的海水異常偏冷，美洲西岸易出現極端的干旱少雨或者較冷的天氣，會造成當地農作物的大幅減產。統計上個世紀60年代至今出現的拉尼娜氣候現象的年度美豆的單產情況，我們發現在近50年的時間周期里，比較明顯的發生拉尼娜氣候現象的年度有15年，這些年度美豆單產大部分都低于正常的趨勢單產，這說明拉尼娜現象對于美豆減產有很大的作用。
而據美國國家海洋和氣象管理局（NOAA）最新公開的資料顯示，今年拉尼娜現象正在赤道太平洋海域發展，中東部海水溫度異常偏冷的狀況正在增強，并向太平洋其他地方擴散，預計拉尼娜現象可能在今年7—8月形成，并持續到2011年。觀察近來世界各地的氣候狀況，我國南部地區洪澇災害不斷，東南亞地區暴雨持續，以及南美洲異常偏冷的氣候狀況都是拉尼娜現象的前兆。拉尼娜現象的形成必然會對美國的氣候模式產生影響，更大的可能是美國出現干旱少雨的天氣，最新的天氣預報顯示，美國三角洲地區干燥酷熱的天氣持續對早熟大豆生長非常不利，如果這種天氣模式擴散到中西部，那么美豆預期增產的概率大大降低，也不排除出現減產的可能。
后期進口大豆趨緩，高庫存有望回落
自今年3月份以來，我國進口大豆數量持續攀升，6月份達到了創記錄的620萬噸的月度進口量，前4個月的月均增長率為21.7%，高進口量使得我國大豆供應非常充足，一直壓制連豆期價難以跟隨國際市場豆價上漲，豆市出現了“內弱外強”的格局。不過，未來數月大豆進口量可能趨緩，商務部預計7月份大豆進口量較6月份有所降低，并且8月份到港大豆數量將大幅減少，這將減輕市場供應壓力。
進口大豆數量的減少將使得高庫存的狀況得到改善。據了解，當前進口大豆港口庫存在650萬噸左右，較之前的記錄高位670萬噸有所降低。并且現在大豆的壓榨利潤大幅提升，以大豆、豆粕(資訊,行情)及豆油(資訊,行情)的現貨價格來推算，進口大豆的壓榨利潤在150元/噸左右，而國產大豆的壓榨利潤基本處于盈虧平衡點。這將使得沿海壓榨進口大豆的油廠開工率非常高，會快速消耗大豆庫存。所以在進口大豆數量趨緩和壓榨利潤提升的情況下，后期進口大豆高庫存有望回落，其對國內大豆價格的壓力也將減輕。
養殖業恢復提振豆粕需求，連豆將獲得支撐
近期，國內生豬價格持續上漲，在不到兩個月的時間生豬價格已經上漲了近30%，當前各地生豬均價基本在12.5元/公斤，這主要是由于今年4月份以來商務部和國家發改委出臺了凍豬肉收儲政策。生豬價格的上漲有助于提振養殖戶的補欄積極性，對于后期豆粕的需求產生有利作用。另外，南方水產養殖旺季在8月份來臨，對于水產飼料的需求增加也會提振豆粕的需求，進而有利于大豆價格的上漲。
從更長期的四季度來看，由于節假日的增多，節日效應體現，對于肉類油脂的消費需求也將增加，這將長期提振豆粕、豆油的消費需求，所以整個四季度油脂和豆粕的價格都將會受到需求旺盛的支撐，那么價格自然表現強勢，而大豆價格也將自油脂和豆粕的強勢中得到支撐。
綜上所述，在美豆出口需求持續強勢和舊作庫存緊張的背景下，大豆期價易漲難跌，而拉尼娜現象極有可能在8月份成型，屆時將會對美豆生長狀況造成威脅，期價自拉尼娜現象的風險升水持續增加，國內大豆基本面隨著后期進口大豆到港量的趨緩和下游養殖業恢復對于豆粕需求的增加而漸趨改善，那么后期大豆期價極有可能是延續漲勢，特別是連豆期價存在補漲的可能，因此，后期投資者應該保持多頭思路繼續持多。
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