|
短期政策轉向可能性不大
對于“紅七月”，不少分析人士認為，這次反彈是脫離基本面的。在股市大幅反彈的同時，中國經濟情況并沒有好轉，而是經濟下行趨勢基本確立，只是放緩的程度不如想象中的那么差，經濟二次探底的風險不大。
摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶指出，中國GDP季度環比增長在2009年三季度已經見頂，其底部可能出現在今年三季度。如果按照環比折年率測算，去年三季度至今年二季度，中國GDP增速分別為12.7％、11.1％、9.2％和8.3％，經濟軟著陸的趨勢非常明顯。
但8月的宏觀經濟情況不容樂觀，更為關鍵的是市場預計的政策轉向短期內也不會實現。海通證券策略分析師吳一萍認為，市場對政策松動期盼已久。在政策并沒有明顯表現出轉向跡象的情況下，投資者自我心理暗示將這種效應放大，從而形成了政策松動預期強化的市場效應，將短期內不會繼續出臺嚴厲調控政策理解為政策轉向，情緒變化的速度很快。
不過，政策轉向顯然不能依靠情緒放大。“政策不加碼不等于放松。”吳一萍認為，經濟減速是前期政策實施效果的一定體現，而這并不能夠構成政策后續轉向的基礎和前提。
事實上，近期通貨膨脹預期仍呈上升趨勢，房地產市場也未明顯調整，在此背景下，8月政策放松的市場預期不會加強，基于政策放松預期出現的行情也缺乏動力。
流動性可能重回偏緊狀態
在基本面之外，流動性成為決定反彈行情能否繼續的關鍵因素。安信證券分析師張治認為，7月反彈行情的動力之一就是市場資金面的放松，不過8月流動性可能又要重回偏緊狀態。
自5月下旬至7月中旬，央行連續8周凈投放，累積輸送流動性達9570億元，釋放了今年春節后凈回籠資金量的絕大部分。受此影響，短期資金成本在7月份快速下降，這為7月反彈提供了充足的炮彈。
不過，分析人士認為，這只是暫時的狀態，隨著央行停止凈投放，流動性又將重新偏緊。張治認為，流動性對市場產生的短期推動力取決于交易量的釋放。目前，流動性總體已恢復到今年3月、4月份的水平，而目前市場換手率也同時回到那時的區間，流動性的推動力量已大為減輕。
此外，市場人士還擔心融資壓力。目前，市場每月IPO20家以上、增發10家以上（配股1-2家），月融資額800億元以上。而銀行再融資也給市場帶來了一定的壓力。
除去流動性的擔憂，美元的突然走弱反倒給A股帶來一些機會。從目前公布的經濟數據看，歐洲經濟要好于美國經濟，美國經濟疲弱也促使美聯儲繼續采取適當寬松的貨幣政策，這也在一定程度上導致美元價格下跌。從最新的美元指數數據來看，8月2日，美元指數大跌0.82%擊破81點整數關口，而8月3日，美元指數又繼續下跌。
伴隨美元下跌而來的是大宗商品價格的上漲。分析人士認為，如果大宗商品價格傳導至國內A股，將有可能推升有色等強周期行業，從而支撐A股市場走勢。分析人士認為，8月3日早盤，采掘行業的優異表現正是這一邏輯的體現。
在艱難翻紅之后，8月3日，A股尾盤跳水，20分鐘內上證指數重挫逾45點。市場人士認為，雖然尚難斷言反彈行情的結束，但8月的路肯定不好走。宏觀經濟放緩趨勢基本確立，政策預計短期不會轉向，而推升“紅七月”的主要動力——流動性可能再次面臨偏緊態勢，8月市場風險大增。不過，值得關注的是，近期美元走勢持續走弱，推高了大宗商品價格，進而也給A股市場周期類個股帶來機會。
|