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我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速趨緩已是確定事實(shí)，但從消費(fèi)、投資以及進(jìn)出口來(lái)看，經(jīng)濟(jì)不會(huì)二次探底。而美元展開(kāi)的一輪中期調(diào)整，將助力大宗商品修復(fù)反彈。
美元中期調(diào)整助力商品反彈
雖說(shuō)上半年我國(guó)出口形勢(shì)喜人，但是當(dāng)前外圍經(jīng)濟(jì)存在不確定性，外貿(mào)環(huán)境惡化，針對(duì)中國(guó)的貿(mào)易摩擦加劇。而始自富士康的“加薪潮”正蔓延至全國(guó)，中國(guó)制造成本上升已是事實(shí)。在這樣的大背景下，貿(mào)易順差只能是一個(gè)緩慢回升過(guò)程，通脹壓力趨緩的趨勢(shì)逐步形成。
但是貨幣供給總體寬裕、南方洪水造成的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲、房租上漲、豬肉價(jià)格重拾升勢(shì)等推動(dòng)物價(jià)上漲的因素依然存在，另外房地產(chǎn)投資、房地產(chǎn)價(jià)格堅(jiān)挺，在這樣的形勢(shì)下，宏觀調(diào)控暫時(shí)不會(huì)松動(dòng)，重點(diǎn)依然停留在房地產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整上。
同時(shí)，美國(guó)貿(mào)易逆差、財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)日漸緩解，中國(guó)、日本在儲(chǔ)備多元化的道路上穩(wěn)步推進(jìn)。在這些因素的共同作用下，美元將展開(kāi)一輪中期調(diào)整，從而對(duì)大宗商品的反彈形成助力。
期指：反彈若受阻將再度震蕩
從價(jià)格走勢(shì)看，7月初連續(xù)兩日的長(zhǎng)下影線說(shuō)明了投資者對(duì)股市底部的確認(rèn)，市場(chǎng)下跌抵抗力量十分頑強(qiáng)，這也在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)對(duì)股指期貨形成明確支撐。
由于中報(bào)預(yù)增使得部分低估值的主板品種出現(xiàn)了估值修復(fù)行情；基金對(duì)強(qiáng)周期板塊的補(bǔ)庫(kù)存在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期不一致的背景下將有所波動(dòng)；而農(nóng)行對(duì)市場(chǎng)的影響很可能是中性偏負(fù)面的，因此7月初以來(lái)的反彈行情短期仍能延續(xù)，但將受到技術(shù)面的較大壓制，8月行情很可能以反彈受阻再度震蕩的方式演繹。
銅：震蕩修復(fù)前期跌幅
國(guó)內(nèi)外銅價(jià)窄幅波動(dòng)，7月份國(guó)內(nèi)外銅市波動(dòng)越來(lái)越小，銅價(jià)陷于6月份的盤(pán)整區(qū)間之內(nèi)。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不如預(yù)期，中國(guó)有節(jié)奏地進(jìn)行宏觀調(diào)控，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂放緩。銅原材料供應(yīng)仍然緊張，全球消費(fèi)隨經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，銅礦供應(yīng)增長(zhǎng)不如預(yù)期，廢銅仍然偏緊；銅的消費(fèi)進(jìn)入消費(fèi)淡季，歐美銅消費(fèi)復(fù)蘇。銅市修復(fù)前期跌幅，等待經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步明朗。
近期數(shù)據(jù)顯示上半年銅價(jià)超預(yù)期下跌，目前市場(chǎng)進(jìn)入修復(fù)之中。我們?nèi)詫?00日均線7000美元作為強(qiáng)壓力區(qū)，預(yù)計(jì)在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入良性循環(huán)前，銅價(jià)將主要在此價(jià)位以下震蕩。
鋅：交投區(qū)間可能上移
7月份國(guó)內(nèi)外鋅市場(chǎng)整體呈區(qū)間交投走勢(shì)，內(nèi)冶煉廠開(kāi)工率大幅下滑、原料供應(yīng)偏緊為鋅市提供支持。導(dǎo)致5月份包括鋅被大幅拋售的主要原因是歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)升級(jí)令市場(chǎng)擔(dān)憂加劇以及市場(chǎng)對(duì)中國(guó)政府收緊信貸擔(dān)憂和對(duì)政府出臺(tái)更多地產(chǎn)新政的憂慮。
8月份鋅市交投區(qū)間可能上移，即短期鋅價(jià)可能走出反彈，但預(yù)計(jì)LME鋅價(jià)在2000美元、滬鋅在16500元將遇到強(qiáng)阻力。若上破此位，鋅價(jià)上行空間將打開(kāi)。
鋁：等待方向性選擇
本月鋁價(jià)延續(xù)區(qū)間震蕩行情，LME鋁價(jià)波動(dòng)區(qū)間維持在1925-2035美元/噸。國(guó)內(nèi)主要現(xiàn)貨市場(chǎng)庫(kù)存維持在100萬(wàn)噸，結(jié)束了持續(xù)增加的態(tài)勢(shì)，但由于國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能較大，鋁冶煉廠庫(kù)存較多，國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)依然供應(yīng)過(guò)剩；后市若鋁價(jià)繼續(xù)維持低迷，不排除鋁廠繼續(xù)加大減產(chǎn)力度的可能性。上游鋁廠的減產(chǎn)幅度或?qū)⒊蔀闆Q定鋁價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵點(diǎn)。展望8月，鋁價(jià)仍缺乏方向性指引，震蕩格局未改，繼續(xù)等待鋁價(jià)做出方向性選擇。
鋼材：為四季度上行集聚能量
鋼價(jià)經(jīng)過(guò)連續(xù)三個(gè)月的下跌，無(wú)論現(xiàn)貨還是期貨均有反彈的強(qiáng)烈需求，在三季度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格確定抬高成本及保障房建設(shè)拉動(dòng)后期需求的消息刺激下，螺紋鋼連續(xù)幾日大幅反彈。
鋼鐵股經(jīng)過(guò)半年多持續(xù)下跌，近期也有止跌反彈的跡象。預(yù)計(jì)8月份螺紋鋼可能震蕩上行，由于三季度鋼廠成本大幅增長(zhǎng)，震蕩下區(qū)間有所抬高，預(yù)計(jì)1101合約8月在4100-4300區(qū)間震蕩，為四季度再度上行集聚能量。
油脂：受基本面支撐走強(qiáng)
雖然USDA以及高盛都預(yù)計(jì)2010/2011年美國(guó)大豆庫(kù)存將復(fù)蘇，但新興市場(chǎng)需求持續(xù)強(qiáng)勁以及美國(guó)新作產(chǎn)量低于預(yù)期表明庫(kù)存的復(fù)蘇程度將遠(yuǎn)低于之前的預(yù)測(cè)。因此，短期內(nèi)美國(guó)大豆的價(jià)格將停留在較高水平，豆油下方空間收窄。
另一方面，2010/11中國(guó)豆油庫(kù)存預(yù)計(jì)有所增長(zhǎng)，加之中阿豆油進(jìn)口限制可能在短期內(nèi)解禁，供應(yīng)方面的風(fēng)險(xiǎn)將限制豆油價(jià)格上方空間，使價(jià)格變化更為敏感。預(yù)計(jì)，短期豆油價(jià)格將維持穩(wěn)健，美豆油3750美分，連豆油7500為基準(zhǔn)價(jià)格。同時(shí)，在拉尼娜天氣影響預(yù)期下，棕櫚油庫(kù)存增長(zhǎng)放緩，菜籽油庫(kù)存趨緊�；久鎸⒅巫貦坝�、菜籽油穩(wěn)步走強(qiáng)。
糖：將拉開(kāi)翹尾行情序幕
印度的干旱天氣、泰國(guó)的糖荒，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張支撐原糖上升通道保持完好。供求缺口進(jìn)一步明朗對(duì)鄭糖近月合約形成支撐，預(yù)計(jì)后市還將延續(xù)上漲。
在5期累計(jì)拋儲(chǔ)132萬(wàn)噸之后，庫(kù)存減少明顯。按往年銷量看，后市缺口明顯，連續(xù)三榨季的供不應(yīng)求支撐糖價(jià)高位運(yùn)行。預(yù)計(jì)后期糖價(jià)還將跟隨農(nóng)產(chǎn)品一道穩(wěn)中溫和攀升，8月糖市將拉開(kāi)翹尾行情序幕。
燃料油：逐漸構(gòu)筑今年頭部
國(guó)際原油期貨市場(chǎng)7月因經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟、油品庫(kù)存上升打壓油價(jià)，但是美灣風(fēng)暴、供應(yīng)下降使得油價(jià)出現(xiàn)反彈，因此，油價(jià)整體處于區(qū)間震蕩行情。美國(guó)油品庫(kù)存明顯比前幾年高出不少，美國(guó)的汽油消費(fèi)表現(xiàn)平穩(wěn)，煉油廠開(kāi)工率較高，目前來(lái)看油品庫(kù)存偏多壓制油價(jià)。
前期油價(jià)大跌導(dǎo)致資金砍倉(cāng)退場(chǎng)，近期油價(jià)呈現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)行格局。國(guó)內(nèi)外燃料油現(xiàn)貨市場(chǎng)疲軟，滬燃油目前已跌破今年以來(lái)的低點(diǎn)，正在逐漸構(gòu)筑今年的頭部，后市保持中長(zhǎng)線做空思路。
橡膠：料將維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)
目前天膠面臨全球宏觀經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及我國(guó)的外貿(mào)環(huán)境惡化，另外中國(guó)汽車工業(yè)“高庫(kù)存，緩增長(zhǎng)”也將對(duì)橡膠走勢(shì)形成壓力。
但從消費(fèi)、投資以及進(jìn)出口來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)二次探底，2010年橡膠供需維持偏緊局面已經(jīng)形成。而在今年氣候多變，階段性供應(yīng)高峰7、8月份是否能迎來(lái)產(chǎn)量的大幅增加也令市場(chǎng)存疑，加上中日等主要消費(fèi)國(guó)采購(gòu)高峰的來(lái)臨，美日傳統(tǒng)汽車強(qiáng)國(guó)的逐漸復(fù)蘇，以及印度、俄羅斯汽車工業(yè)的強(qiáng)勁發(fā)展，將限制天膠價(jià)格的跌幅。滬膠整個(gè)8月份或?qū)⒕S持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。
塑料：8月中后期會(huì)緩慢上漲
迫于市場(chǎng)需求面清淡的壓力，月初現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)接連走低，但隨著國(guó)內(nèi)股市中旬的反彈，現(xiàn)貨市場(chǎng)也逐步調(diào)高了報(bào)價(jià)，大有反攻之勢(shì)。進(jìn)入7月國(guó)內(nèi)薄膜產(chǎn)量連續(xù)4個(gè)月上行后，市場(chǎng)受到需求季節(jié)的支撐及股市反彈的帶動(dòng)，塑料企穩(wěn)震蕩。預(yù)計(jì)8月中后期會(huì)出現(xiàn)緩慢上漲的情況。
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