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對于近日A股的反彈，基金業內普遍認為其高度難以突破2700點。同時，由于目前A股估值合理，因此不太可能出現更大幅度的下跌。
而在對未來的宏觀政策預期上，基金業內出現了分歧。大成基金表示“未來有選擇的政策放松將成大概率事件”，而鵬華基金機構投資部經理楊俊表示，短期內政策難以放松。
繼續下跌的空間很小
7月以來，上證指數終止了單邊下跌的走勢，多位基金人士認為這是市場的超跌反彈，但反彈難逾2700點。
鵬華基金研究部總經理冀洪濤明確向早報記者表示，這是反彈而非反轉。他認為，促成本輪股市反彈的原因是，市場在大跌之后，有投資吸引力的個股逐漸變得多起來。
值得一提的是，在A股反彈的時候，偏股型基金選擇減倉。德圣基金研究中心7月22日倉位測算數據顯示，各類以股票為主要投資方向的主動型基金平均倉位顯著回落。可比主動股票基金平均倉位為74.59%，相比前周下降1.34%；偏股混合型基金加權平均倉位為68.9%，相比前周下降1.48%；配置混合型基金加權平均倉位62.54%，相比前周下降1.02%。
冀洪濤認為，從短期內看，A股市場仍可能繼續震蕩，前期跌至的2300-2400點是一個較低的地位，近期再創新低的可能性并不大。同時，上證指數向上的空間亦難以逾越2700點高位，因為在該點位附近累積了太多的被套籌碼。
上投摩根基金也認為，這次行情是一個超跌反彈。前期A股市場在2500點上下震蕩筑底的時間持續得比較長，而經過這段時間后，金融、地產、鋼鐵、煤炭、水泥等板塊的估值已經非常低，繼續大幅下跌的空間很小。
“估值合理。點位下探的空間不過10%，上漲的空間20%。”上海世誠投資管理有限公司執行董事陳家琳此前（2400點左右）接受記者采訪時說。
小股票的估值仍然很高
對于當前的估值，基金業內表示比較合理。
鵬華基金公司負責專戶投資業務的機構投資部總經理、基金經理楊俊表示，目前整體上估值不算貴，但存在結構性的問題。“滬深300的估值接近歷史底部，同時由于銀行股目前比歷史底部還要低，因此拉低了滬深300的估值。另一方面，小股票的估值仍然很高。”
至于后市，上投摩根認為，目前市場上的風險并沒有完全釋放，尤其是創業板、中小板的估值仍然偏高。倘若這個風險得不到充分釋放，整個市場的系統性風險就可能無法完全消除。
事實上，對于小股票的估值擔憂，主要是來自對這些小企業持續高盈利的擔心。由于7月份相關數據顯示未來經濟走向向下，因此企業盈利狀況成為各基金擔心的要點。
冀洪濤告訴早報記者，從其同各機構交流的狀況來看，機構最擔心的正是上市公司的盈利狀況，目前正在下調上市公司業績預期，整體來說，機構對未來的預期普遍較差。或許等到秋季時，對于上市公司的業績判斷才會變得更明朗一些。
短期政策預期分歧明顯
政策預期的不確定性，是目前困擾所有基金經理的問題，各家基金公司對政策的解讀和預期有著明顯的分歧。
大成基金表示，中國經濟當前仍處于下滑之中，前期調控政策已現成效，政府調結構的態度是堅決的，但必須認識到，調結構不會以犧牲經濟增長為代價，促進就業始終是宏觀經濟政策最核心的內容，因此未來有選擇的政策放松將會成為大概率事件。
不過，楊俊認為短期內政策難言放松。“要等9月份和10月份的數據，數據好于預期，政策不會放松，如果數據不好，這個時候預期政策放松更切實可行。”
至于房產政策，一個有意思的細節是，某基金公司告訴早報記者，某地產公司高管在到公司交流時表示，政府在未來兩三年內都不會放松房地產政策。
消費、醫藥受青睞
楊俊認為，在未來1到2年內，牛市肯定是不會有的。他說，過去10多年里一共出現了兩輪牛市，每次都有經濟背景作為支撐。一次是以長虹、海爾等為代表的輕工業的崛起，另一次是2006年到2007年，金融地產發展很好。“目前還看不到有新的行業能夠替代上來。”
在防御心態下，醫藥、飲料等大消費類的個股成為各基金共同追捧的香餑餑。
大成基金依然看好大消費板塊，如：醫藥、家電、零售、航空等行業，以及受惠于政策扶持的新能源和節能減排，同時密切關注政策放松可能帶來部分周期行業的階段性機會。
楊俊也表示看好醫藥、食品飲料等大消費類的企業。對于目前小盤股公司，他認為由于目前這些公司抗風險能力較弱，且存在公司治理風險擔憂，因此只能戰略上看好小盤股，而且小盤股高市盈率的估值水平無法讓投資者受益。此外，在“新經濟”方向上，需要注意與制造業相關的公司，這些公司容易出現過剩產能。
冀洪濤同樣表示看好包括醫藥、食品飲料等大消費類股。此外他還提到了目前處于低市盈率的銀行股和地產股。他認為部分銀行由于改善了治理，很有吸引力。另外，二、三線城市地產股和有“城鄉改造”概念的地產股亦非常值得關注。
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