今年下半年貸款需求可能回穩并略有上升，其中中長期貸款占比將保持較高水平。這種需求結構的相對單一，對銀行長期風險管理提出了挑戰。
連續兩次降息后，商業銀行凈息差將下降20個基點左右。預計2012年商業銀行凈利潤增長會降至10%左右的水平。如果再降息一次或不良貸款率出現0.1%以內的小幅上升，則2013年銀行業凈利潤可能出現負增長。
銀行業可通過降本增效和收入結構調整等措施實現凈利潤的基本穩定。如果再次降息和不良貸款率增長0.2%以上的情況同時出現，則銀行業2013年凈利潤負增長的可能性較大。
2012年上半年，我國商業銀行增長動力趨緩，不良貸款余額小幅增長，預計利潤同比增速下降至17%-20%的溫和增長區間。下半年乃至未來一個時期，商業銀行將面臨息差逐步收窄、存款增長乏力、貸款審慎投放、資產質量壓力和中間業務發展受限等方面的嚴峻挑戰，盈利增速將進一步顯著減緩。特別是我國利率市場化改革實質性提速，對商業銀行構成現實、全面和深遠的挑戰。如何切實解放思想、實施改革創新，更好更快地推進戰略轉型，已經成為關系到銀行生存和發展的重大課題。
一、上半年業務發展出現分化，銀行利潤增速小幅回落
上半年，我國商業銀行資產和利潤增長較為穩定，其中一季度資產規模和利潤分別較去年同期增長18.8%和23%。隨著二季度一系列貨幣政策和金融改革措施的推出，上半年利潤增速預計會小幅回落至17-20%的水平。總體來看，上半年在利潤增速有所下滑的同時，各項業務的發展狀況也出現了分化，呈現以下幾個方面的主要特點。
一是存款業務壓力持續加大。受到我國經濟穩步下行、市場流動性整體偏緊、年末沖存款擴大基數和一般存款分流等因素的影響，商業銀行上半年存款增長乏力，市場競爭日趨激烈壓力。其中1-5月金融機構存款減少3927億元，僅靠6月份2.68萬億元的爆發性增長才實現同比略有多增的目標。
二是貸款增長前低后高。上半年貸款增長一改往年首月投放較多的情況，前兩個月貸款發放同比大幅減少近2000億元，3月份起才快速回升，至6月末同比多增6833億元。這一方面反映了市場需求不足，另一方面也和年初存款回落后中小銀行存貸比受壓而減少投放有關。
三是同業業務規模快速增長。受到存款增長緩慢和貸存比指標的制約，商業銀行常規的資產規模擴張方式受限，為保持業務增長和流動性指標穩定，各行均加大了同業業務發展的力度，同業資產規模的增速普遍高于總資產的增速。一季度末，上市銀行同業資產和同業負債的占比均提高1個百分點以上，至18.09%和21.36%的歷史最高水平。
四是手續費收入增速大幅放緩。隨著貸款需求的下降以及有關部門對商業銀行收費行為的進一步規范，以融資顧問為主的收費收入增長受到較大的遏制。一季度上市銀行手續費收入同比增長17%，與2011年的39%增速相比出現了大幅回落，是近五年來增長水平最低的季度。
五是凈息差環比小幅回落，同比略有擴大。一季度起，商業銀行凈息差再次出現了季度環比回落的情況，其中上市銀行凈息差較2011年四季度下降7個基點，凈息差水平持續回落的趨勢基本確立。
六是不良貸款余額小幅增長。上半年，商業銀行不良貸款占比繼續回落，但不良貸款余額則延續了2011年四季度小幅增長的態勢。一季度，除大型銀行不良貸款余額略降外，其他類型銀行不良余額均出現不同程度增長，商業銀行不良貸款余額增長103億至4382億元。
七是不同類型機構間發展仍不均衡。雖然受到存貸比和資本充足率監管的影響，股份制商業銀行和城商行資產規模依然實現了20%以上的超行業平均增速。大型商業銀行由于規模增速明顯低于股份制商業銀行和城商行，市場占比由年初的47%下滑至5月末的45.6%。
二、年內貨幣政策、信貸增長和利率市場化改革走勢
今年6-7月，央行連續降息并加速利率市場化改革的步伐，主要目標是穩增長。2012年上半年國內生產總值同比增長7.8%，其中二季度增速為7.6%，已經連續六個季度回落，并創下十三個季度以來的新低。經濟增長低于預期的事實也得到印證。6月份，金融機構人民幣貸款雖然同比多增，但對公中長期貸款增量與上月基本持平，占比則進一步下降，可見政策效果尚未充分顯現，信貸需求未見明顯回升。
盡管二季度GDP增速較低，但受到一系列因素的影響，貨幣政策調整的空間也相對有限。一是在刺激政策的作用下，未來經濟增速有望溫和反彈、不會持續大幅回落，且GDP增速目標值已經進行了調整，沒有必要持續出臺貨幣政策進行調控；二是四季度物價漲幅可能小幅回升，中長期通脹壓力猶存，大幅調整貨幣政策釋放流動性不利于控制未來通脹預期；三是國際經濟形勢仍不穩定，不能排除外匯占款增長的可能性，要把貨幣增長控制在設定目標范圍內，應當保留一定的貨幣政策操作空間，不宜在短期內進行大力度的操作；四是2008年年底開始實施的寬松貨幣政策雖然短期內有助于宏觀經濟快速企穩，但后續的負面影響也逐步開始顯現，對這一輪貨幣政策放松幅度和頻率會產生一定的影響。因此預計下半年貨幣政策維持穩健基調，操作上朝著合理增加流動性并促使市場利率下降的方向繼續微調。
在利率走勢方面，經過兩次降息后目前存款利率基本處在過去十年來的中性水平上，貸款利率則已明顯低于中性水平。而今年全年的CPI漲幅也不會明顯低于3％。未來存款利率實質性下調的空間并不大，貸款基準利率也就沒有大幅下降的可能。但從降低企業融資成本、平衡銀行和實體經濟之間利益關系的角度來看，加之三季度物價漲幅繼續回落，不排除年內再次降息的可能。但應該不會出現類似2008年下半年那樣持續、大幅降息的情況。
在準備金率方面，主要為應對外匯占款增量下降的影響，同時也為配合銀行信貸投放，加強對實體經濟的支持，預計年內準備金率還將適時適度下調1-3次、每次0.5個百分點。在年度M2調控目標降為14%的情況下，存款準備金率也沒有大幅多次下調的空間。
下半年，我國將適當加大政策預調微調力度，穩定投資增長，預計相關措施對貸款需求的帶動作用將進一步顯現，樓市成交量回升對個人貸款的拉動也將逐步顯現，政策向松微調情況下銀行的信貸供應能力也較強。但政策不會大幅放松，總體信貸環境也不會過于寬松。綜上，預計下半年貸款增量較為平穩，新增中長期貸款占比有望回升，貸款結構有所優化。維持全年新增貸款8-8.5萬億、余額增速較上年略有下降的判斷。
年內利率市場化將較為審慎地推進。從監管者角度看，與6月初同時擴大存貸款利率浮動區間不同，7月初存款上限并未進一步擴大。這表明央行吸收了上次擴大存款上浮的經驗，考慮了當前存款市場競爭激烈情況下、存款利率上限擴大對市場的可能沖擊，未來推進利率市場化的態度將保持審慎。
從商業銀行的角度看，利率市場化改革對原有的經營理念和定價模式會產生根本性的沖擊，有逐步適應改革進程的客觀需要。同時，短期內各種不利因素的過度疊加也不利于商業銀行發揮支持宏觀經濟保持穩定的作用。因此，未來一個時期，利率市場化可能還會按照“先貸款、后存款，先長期、后短期，先大額、后小額”的快慢順序漸次推進。短期來看，綜合考慮宏觀經濟運行狀況和央行近期態度，預計下一步將選擇合適的時機進一步提高期限較長（2年以上）的定期存款利率的上限。
考慮到當前實際執行貸款利率上浮占比較高的實際情況，且允許下浮到基準利率的0.7倍已經給銀行足夠的定價空間，似乎貸款利率下限進一步擴大意義不大。然而，由于設定一個貸款利率的具體下浮底限反而不利于銀行定價，因此也不排除貸款利率浮動下限加速放開的可能。從中長期來看，除按照上述原則漸進推進外，預計在市場化條件下的利率定價協調機制、建立存款保險制度、完善金融機構退出機制等方面也將有實質性的舉措。
三、下半年商業銀行面臨的四重不利因素
下半年，除了貸款供求形勢改變、基準利率下調和利率市場化改革導致凈息差顯著收窄的負面影響外，商業銀行還要妥善應對貸款投放較為審慎、存款競爭依然激烈、不良資產小幅反彈和中間業務增長受限等四方面因素的考驗。
1、貸款增長的風險與機遇同在。
針對上半年經濟增長減速和信貸需求下滑的情況，中央政府已經采取了一系列政策措施，并在二季度起到了一定的效果，貸款增速出現回升。預計下半年，貸款需求仍將有所回升，商業銀行貸款基本可以按照3：3：2：2的季度節奏進行投放，全年貸款符合預期的增長是支持商業銀行利潤增長的主要因素。
下半年貸款需求可能回穩并略有上升。一是穩定投資的政策將提升基建類貸款需求。基礎設施建設投資是中央對沖經濟下滑的最有效手段，未來對于交通設施、清潔能源、節能環保等領域的投資將加大力度，從而有效促進相關貸款需求的增加。二是房地產市場出現階段性活躍的跡象。雖然商業銀行對開發貸款仍相對謹慎，但個人按揭貸款將隨著房產成交量的提升而增速加快。
然而，貸款需求結構的相對單一性也對銀行風險管理能力提出了挑戰。下半年貸款需求的增長很大程度上仍是投資拉動的結果，來自制造業企業的有效需求增長的情況還有待觀察。不能排除下半年貸款增長集中于“鐵公機”和房地產投資領域，重現2008-2009年信貸增長結構的可能性，商業銀行將面臨短期增長與長期風險如何平衡的戰略選擇問題。在這種形勢下合理確定貸款的行業投向，選擇符合自身風險偏好的項目進行投入，以降低未來的潛在信貸風險，仍將是商業銀行面臨的重要課題。
2、流動性狀況的改善不足以改變存款競爭激烈的局面。
下半年，在貨幣政策微調、外匯占款略增、貸款穩定投放和存款分流作用減弱等因素的影響下，市場流動性狀況將得到一定改善，商業銀行負債業務的經營環境會稍有好轉，但存款資源的爭奪依然是商業銀行競爭的重點，未來存款競爭加劇的局面不會改變。
四方面的正面因素會促使商業銀行存款增長的壓力稍有改善。一是貨幣政策微調的因素。在上半年存款準備金率調整的基礎上，預計下半年還有1-3次的下調空間。二是下半年外匯占款增長可能略有好轉，預計今年全年的外匯占款增量在1萬億左右。三是貸款的持續投放和分流因素的減弱有助于存款增長的回升。四是下半年存款增長任務一般低于上半年水平（實際運行結果也是如此，如2011年上半年金融機構存款增長6.8萬億元，而下半年僅2.3萬億元），業務考核基數對存款拓展的增量影響相對較弱，有助于減輕經營機構存款競爭的壓力。
但即使整體流動性狀況好轉，存款競爭的格局也不會因此緩解，競爭態勢甚至可能會更加激烈。首先，存款仍是商業銀行成本最低的資金來源，是穩定息差水平的重要資源，必然成為同業競爭的重點。其次，只要存貸比指標繼續作為流動性指標進行監管，就必然推動中小銀行進一步加大對存款資源的爭奪。再次，隨著對存款利率上浮限制的放松，價格因素對存款競爭的影響越來越大，大銀行網絡和渠道方面的優勢將被弱化，存款的穩定性會逐步降低、競爭更為激烈。
3、資產質量仍將受到不良貸款小幅反彈的挑戰。
未來房地產貸款、政府融資平臺和小微企業貸款的走勢仍是決定商業銀行資產質量的關鍵因素，而其中小微企業貸款在下半年面臨的不確定性因素最多，可能推動不良貸款余額的繼續反彈，控制小微企業貸款風險將成為下半年商業銀行重中之重。
當前外部宏觀經濟環境是引發今年小微企業信貸（包括經營類個貸）新增逾期和不良貸款的最主要原因之一，小微企業貸款質量有較大的反彈壓力，雖然小微企業貸款在商業銀行中占比仍相對較低，但短期內不良余額的明顯增加會對整體貸款質量產生一定的影響。在政策環境保持不變的情況下，房地產和平臺貸款未來走勢相對平穩，短期內不會出現大的資產質量波動。房地產和平臺貸款仍是決定中期商業銀行資產質量的關鍵因素。
根據測算，在現有存貸利差的情況下，資產質量變化是決定凈利潤增長的決定性因素。雖然2012年資產質量整體將繼續保持穩定，但如果未來兩年不良貸款率在現有基礎上提升0.2%以上時，就會使銀行業2013年的凈利潤出現較大幅度的下滑。
4、中間業務增長普遍乏力。
下半年，隨著供需環境的改變和監管政策效果的深化，以理財產品為代表的代理收入和以“息改費”業務為代表的顧問收入增長均將出現大幅減速。
2012年一季度，在顧問類收入增長難以為繼的情況下，上市銀行中間業務收入季度增幅同比下降超過6個百分點至20%左右。雖然部分新興業務仍會較快增長，但由于缺乏新的收入增長點，未來中間業務很難再現前幾年整個行業30%以上增幅的情況，增長乏力的中長期趨勢基本確立。由于各中間業務板塊所受影響不同，業務增長將由新興業務推動轉變為以傳統收費業務推動的發展模式。
總體來看，隨著未來經濟增長目標的調整，以及保持穩健基調、向松微調貨幣政策的持續推進，商業銀行下半年所面臨的不利因素可能延續到2013年。
四、兩次降息和利率市場化對銀行盈利帶來現實挑戰
1、兩次利率調整對商業銀行利差和利潤的影響
近期的兩次利率調整，分別采取擴大存貸款定價浮動幅度和非對稱降息且有擴大貸款利率下浮空間的模式，對各項業務的影響有所不同。綜合連續兩次降息的影響，靜態降低商業銀行凈息差20個基點左右，預計全年商業銀行凈利潤增長會下降至10%左右的水平。
具體分析以下幾點：一是存款成本小幅下降，按五大行調整后的價格計算，預計存款成本會下降10-12個基點。二是貸款收益下降較大。由于貸款供求關系不利于銀行提高利率，未來要求利率下浮的企業會明顯增加，推動貸款收益下行。三是其他業務收益所受影響較小。由于市場利率更多受到供需狀況的影響，因此資金交易等業務的收益短期不會有大的波動。
2、年內繼續降息對銀行凈利息收入影響的情景分析
根據我們的測算，在商業銀行資產規模仍維持15%增速的情況下，2012年經過兩次降息及利率市場化改革措施和兩次調整準備金率后，全年凈利息收入會較2011年增長12%左右。
由于今年的兩次降息及利率市場化改革措施均在年中時推出，對全年的綜合影響相對不大；在重定價及時間因素的作用下，預計對2013年業績的影響大于2012年，2013年凈利息收入僅會比2012年增長3.67%。如果下半年繼續推出與這兩次降息及利率市場化改革措施效果相近的措施，則對2013年凈利息收入增速負面影響更大。
3、未來兩年商業銀行利潤增長的情景分析
綜合考慮降息、利率市場化和資產質量的變化，在假設未來兩年不良貸款率分別上升0-0.2個百分點的三種情況下，商業銀行凈利潤將出現以下的變動趨勢。
第一，2012年銀行業仍能實現凈利潤增長，無論繼續降息與否，只要資產質量不出現超預期的劇烈變動，2012年銀行業凈利潤均將維持增長的格局。
第二，2013年可能成為銀行業凈利潤增長與否的分水嶺，在經濟和政策環境沒有出現根本性變化的前提下，2013年銀行業將會出現凈利潤負增長。
第三，未來凈息差和資產質量的變動狀況將取代資產規模增長，成為決定銀行業利潤走勢的決定性因素，規模增長帶來的“以量補價”和“不良資產攤薄”效應難以持續。