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雖然昨日A股市場延續(xù)了上周以來的強勢反彈行情，但大多數(shù)基金經(jīng)理在本輪反彈中扮演的角色僅僅是“看客”。基金經(jīng)理普遍表示對本次反彈行情不應抱有太大期望，主要原因是目前宏觀政策并未轉(zhuǎn)向，下半年市場中主題投資可能降溫，在強調(diào)捕捉績優(yōu)股的氛圍中，后續(xù)行情可能出現(xiàn)分化。
下半年業(yè)績加劇個股分化
基金經(jīng)理對A股市場的審慎態(tài)度并沒有因A股市場連續(xù)幾日的反彈而改變。摩根士丹利華鑫資源基金經(jīng)理、基金投資部副總監(jiān)何濱昨日表示，未來國內(nèi)政策仍是以經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型為重心，宏觀經(jīng)濟增長速度將下降到10%以下，A
股市場的估值中樞也應下移，所以目前整體市場估值水平與歷史相比相對較低是合理的。如果政策不出現(xiàn)大幅轉(zhuǎn)變，預期下半年市場將在新的平臺上震蕩，指數(shù)的效益不高，需要甄選品種，差別投資。
“A股市場繼續(xù)其震蕩市的行情，短期內(nèi)指數(shù)沒有太多的上漲空間。”
這位績優(yōu)基金經(jīng)理昨日向記者表示，下半年A股市場可能不會出現(xiàn)板塊行情齊漲齊跌的局面，行業(yè)內(nèi)部的分化將加劇，其主要原因是投資者將比以往更多地注重精選具有較好業(yè)績的個股。
政策尚未發(fā)生實質(zhì)性改變
值得一提的是，市場普遍認為本輪反彈的原因在于投資者相信政策正由“調(diào)結(jié)構(gòu)”向“保增長”的方向轉(zhuǎn)變，但這種觀點或許還無法在基金公司行業(yè)內(nèi)流行。
諾安基金昨日指出，也就是中報反彈行情持續(xù)多久的問題，需與基本面和政策面相互聯(lián)系，從政策面來看，2010年下半年房價和通脹壓力仍是關(guān)注的焦點，房價在高位震蕩，通脹壓力不減，因此政策調(diào)控不會轉(zhuǎn)向，但會適當增加靈活性。從基本面來看，2010年下半年上市公司整體業(yè)績較上半年環(huán)比回落是大概率事件。“因此本輪反彈行情不應期望太高。”諾安基金強調(diào)，后續(xù)行情分化在所難免，歸根到底是關(guān)注業(yè)績可持續(xù)增長的上市公司。
持有此類觀點的基金公司不在少數(shù)。鵬華基金研究部總經(jīng)理冀洪濤也向記者指出，從慣性角度看，政府的調(diào)控政策不會很快轉(zhuǎn)變，短期內(nèi)A股市場可能還是一個震蕩的過程。
基金經(jīng)理的上述觀點實質(zhì)上解釋了基金不會成為本輪反彈的主要推手。摩根士丹利華鑫基金投資部副總監(jiān)何濱坦言沒有參與本輪中報反彈行情，“我們愿意做股票的左側(cè)交易，但不會做政策的左側(cè)交易。”她認為，目前“調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策并非轉(zhuǎn)向，本輪反彈也并不具有可持續(xù)性。
下半年主題投資或?qū)⒔禍?/STRONG>
中報反彈行情已經(jīng)顯現(xiàn)出投資者對績優(yōu)個股的追逐，而基金經(jīng)理亦普遍認為這一需求在下半年可能更為強烈，從而導致市場行情的分化，尤其是具有題材性質(zhì)的中小盤股的主題投資將大為降溫。
南方基金首席策略分析師、南方小康ETF及聯(lián)接基金擬任基金經(jīng)理楊德龍表示，下半年市場的投資機會主要將集中在中盤二線藍籌股。他認為，中小股票在醫(yī)藥股的帶動下出現(xiàn)大幅回調(diào)，同時以金融地產(chǎn)為代表的大盤藍籌開始領先市場。預計上半年強勢題材股主導的結(jié)構(gòu)性行情在下半年將有所降溫，行業(yè)配置的重要性將顯著提高。下半年市場的資金面不會有很明顯的改善，超大盤股票的投資主要受制于市場的流動性；小盤股合理的估值水平應該在26倍左右，目前的估值水平平均在30倍左右，仍有調(diào)整的風險。
冀洪濤表示，市場的糾偏機會很可能出現(xiàn)在三季度末四季度初。他預計，中國宏觀經(jīng)濟的低點將在2011年一季度出現(xiàn)，因此，市場可能會提前3至6個月作出反應。他認為，目前市場整體估值相對合理，存在結(jié)構(gòu)性的泡沫，中小盤股票估值偏貴，大盤股相對便宜。主題投資下半年將會有所降溫，投資者下半年將會更注重上市公司的業(yè)績表現(xiàn)。
基金倉位相差3倍分歧大 華夏大盤倉位高至92%
7月的第一個完整交易周，基金呈現(xiàn)整體加倉態(tài)勢，并且加減倉主力均以前期輕倉基金為主，體現(xiàn)出較大的分歧。而績優(yōu)基金之間分歧同樣明顯，王亞偉管理的華夏大盤倉位也是一升再升，目前已經(jīng)來到92.67%，相當高企；而由鄒唯掌舵的上半年收益冠軍嘉實主題，上周卻大幅減倉超過9個百分點，倉位退守至22.98%。
輕倉基金增減倉分歧大
上周加倉基金主要呈現(xiàn)兩大特點，一是加倉基金多為配置混合型基金，二是加倉幅度較大的基金本身倉位較低。
上周34只股票型基金加倉幅度超過5%，其中配置混合型基金成為加倉主力，占據(jù)12只。并且僅有的3只加倉幅度超過10%的基金，也均為配置混合型，分別是浦銀生活加倉13.82%，博時策略加倉11.41%，德盛安心加倉10.49%。而在上周加倉之前，這3只基金倉位均較低，浦銀生活僅為65.82%，博時策略為49.68%，德盛安心為34.18%。
此外，加倉幅度較大的配置混合型基金還有長盛創(chuàng)新、德盛小盤，加倉幅度也均超過8%，天弘精選、光大配置加倉均超過7%，新華資源、華富價值增長、國海收益加倉幅度超過6%。
德圣基金研究中心分析認為，投資者需要注意的是，盡管輕倉基金上周加倉幅度大，但減倉基金的力度同樣不小，即表現(xiàn)出較大的分歧。
上周共有22只基金減倉幅度超過5%，其中3只減倉幅度超過10%，分別是長城雙動力減倉16.59%，泰達預算減倉14.87%，國投景氣減倉11.02%，而這3只基金大幅減倉之前的倉位依次僅為57.63%、20.14%、53.72%。上半年收益冠軍嘉實主題上周也大幅減倉9.06%，股票倉位僅剩22.98%。中郵優(yōu)勢、信達配置減倉幅度均超過8%。
華夏大盤倉位高至92%
大型基金公司中，華夏、易方達旗下基金倉位回升較為迅速。
上周華夏系僅有2只基金減倉，分別是華夏增長減倉6.90%，華夏成長減倉0.98%。此外8只基金加倉幅度超過2%。加倉比例最高的是華夏藍籌4.66%，其次是華夏紅利加倉4.05%。此外，華夏大盤加倉2.32%，倉位已經(jīng)達到92.67%，同為王亞偉管理的另一只基金華夏策略上周加倉1.06%，倉位已至75.95%。
易方達旗下基金也較為積極。同樣的，易方達上周也僅有2只基金減倉，其余均有不同程度的加倉。加倉比例最高的是易方達策略加倉7.27%，倉位上升至80.22%；易方達領先、易方達精選、易方達價值、易方達科翔加倉幅度均超過3%。經(jīng)過上周的加倉之后，易方達系主動管理型股票類投資基金共有5只倉位水平超過80%。
而在中小型基金公司中，一貫保持激進風格的光大系基金依然集體加倉，而上半年績優(yōu)基金系東吳、華商也以加倉為主。
東吳系5只基金上周僅有東吳新經(jīng)濟減倉6.68%，其余東吳精選、東吳雙動力、東吳行業(yè)和東吳策略分別加倉3.52%、1.72%、1.62%和0.68%。東吳精選、東吳行業(yè)和東吳新經(jīng)濟倉位超過80%。
華商系基金上周更是集體加倉。3只股票型基金加倉力度均超過4%。華商盛世加倉4.50%，至80.32%；華商動態(tài)加倉4.84%，至86.91%；華商領先加倉5.28%，至78.29%。
同樣集體加倉的還有新華基金，加倉之后3只基金倉位均超過85%，風格相當激進。新華成長倉位為87.63%，新華分紅倉位為92.20%，新華資源倉位為86.92%。
嘉實主題倉位低至22%
上周嘉實系旗下基金倉位增減互現(xiàn)。而最令人關(guān)注的便是上半年績優(yōu)基金嘉實主題大舉減倉9.06%，股票倉位僅剩22.98%。此外，減倉幅度較高的還有嘉實成長減倉7.48%，嘉實增長減倉4.80%。嘉實系基金倉位普遍較低，除指數(shù)型基金嘉實300倉位較高之外，主動管理型基金倉位水平大致都在60%左右，相當謹慎。
景順長城系基金上周態(tài)度也較為謹慎，景順增長、景順成長、景順治理等5只基金減倉幅度均超過3%。減倉之后，景順長城旗下多只基金倉位均在70%左右。
中小型基金公司中，減倉力度較大的是金鷹和大摩系基金。金鷹旗下4只基金，上周共有3只減倉，并且減倉力度較大。金鷹優(yōu)選減倉7.23%，至62.58%；金鷹紅利減倉5.84%，至48.17%；金鷹中小盤減倉4.64%，至64.17%。
大摩系基金上周也是大幅減倉。除大摩領先加倉0.31%，至71.15%之外，大摩資源減倉6.84%至，48.47%；大摩基礎減倉3.22%，至55.64%。
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