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按照常理,保本基金的市場需求是比較大的,但內地保本基金發展非常遲緩,即使是在如今的弱市下,基金公司的產品設計首選也仍然是傳統的股票基金、債券基金和指數基金。是什么原因造成保本基金的受歡迎程度和發展程度如此不匹配？
保本基金未“長大”
目前,內地保本基金總共只有6只,包括國泰金鹿保本、銀華保本增值、南方避險增值、南方恒元保本、交銀保本和金元寶石動力等。這些保本基金的規模都不大,除銀華保本增值和南方避險增值的份額超過40億份以外,其余4只的份額規模均不足30億份。
其實保本基金有很大的市場需求。今年以來,共有3只保本基金到期后開放集中申購,其中有2只出現了一日售罄的盛況。尤其是1月25日開始集中申購的銀華保本增值,首日申購規模超過98億元。
但即便如此,多年來內地保本基金的數量一直是個位數,甚至在2007年的大牛市里,萬家保本增值、國泰金象保本增值和嘉實浦安保本在保本周期結束后都選擇了轉型,分別轉成債券、指數和股票型基金。此外,金元比聯寶石保本也在近日公告稱,將在保本期到期后轉型為混合基金。如此,內地保本基金將再少一子。
制約因素如何化解？
一些市場人士將保本基金的發展遲緩歸結為擔保資源的缺乏,而鵬華基金產品規劃部總經理王瑞錕在接受記者專訪時卻表示,保本基金發展的障礙其實仍然在于基金公司,“基金公司需要權衡保本基金所獲得的收益和它可能承擔的風險。”他承認,保本基金需求的確很大,但目前內地采用的以擔保機構做擔保的方式,最終埋單的還是基金公司。另外一個制約保本基金發展的原因則與其保本周期有關。
王瑞錕表示,在境外,大多數保本基金是在3年保本期結束后就會直接清盤。但對于內地基金公司,顯然不愿意花很大的精力去做一個只能存續3年的產品,所以對保本基金進行了創新,在一個保本周期結束后集中開放申購,然后再轉入下一個保本周期,這樣就為保本基金永久存續提供了可能。但隨之而來的一個問題是,3年保本周期結束后的市場環境是個未知數,這就是保本基金的風險。
“其實如果產品只存續3年,對投資而言就很簡單,只要投資與產品期限匹配的品種就可以。但如果到期后再轉入下個保本周期,對基金公司來說,不知道3年以后會被放在山頂還是山腰,這對投資就是不好控制的風險。”王瑞錕表示。
事實上,今年開放集中申購的3只保本基金,便經歷了截然不同的市場形勢。銀華保本增值于3月1日起轉入第三個保本周期時,滬指還在3000點之上,也基本接近于“山頂”;而南方避險增值于5月17日轉入第三個保本周期時,滬指已經跌至2600點左右,現在看來,也許是接近“山腳”的位置;國泰金鹿保本于7月1日轉入第三個保本期,則幸運地躲過了4月中旬以來的大調整。
這種風險如何規避？王瑞錕認為,從技術上講,股指期貨可為保本基金的風險控制多一重保障。“如果一個保本周期結束后,基金不幸被放在山頂上,那么就可以利用股指期貨對沖風險。”
近日有消息稱,證監會已將《保本基金審核指引》征求意見稿下發基金公司,其中除了放寬擔保機構條件后,更進一步明確規定保本基金可以投資股指期貨及其他金融衍生品。
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