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上半年的最后一周，市場機構在接受記者采訪時表示，從債市走勢來看，經過上半年的單邊上漲，債市后市空間已經不大，下半年的債市投資風險要大于機會。機構預期，由于收益率曲線的持續平坦化以及近期短期收益率水平的快速上行，使得短期債券投資品的投資價值凸顯。
未來經濟增速或減緩
中信證券最新研究報告指出，受信貸控制、房地產調控以及歐元區債務危機等影響，下半年中國經濟增長回落將是大概率事件。如果政策繼續維持目前的調控力度，二季度后不論在同比還是在環比意義上，經濟增長都將持續下行。
報告稱，4月中旬后，由于對未來經濟增長預期的修正，國際大宗商品價格開始下跌。從成本推動的角度來看，輸入性通脹的壓力開始減小；與此同時，國內農產品價格總體保持平穩，結構性通脹的可能性也變小，預計下半年經濟增速和通脹都會出現下行，不會出現“滯漲”現象。
興業證券等機構表示，不可否認的是下半年低于上半年的格局已經確定。也就是說，GDP缺口從第一季度的峰值回落，宏觀經濟開始由第III階段向第I階段轉變。與此同時，可以認為CPI的峰值將出現于三季度，隨后開始溫和下降。也就是說，宏觀經濟支持利率水平因子于三季度后半段下行。
海通證券等機構表示，考慮到各項刺激政策退出、房地產緊縮對上下游的影響、限制過剩產能以及當前海外市場經濟出現疲軟跡象，同時在較高基數影響下，預計GDP同比增速將呈“前高后低”態勢。預計全年新增貸款將不足7.5萬億元，三、四季度月均貸款新增規模分別在4500億元、3500億元左右。
下半年債市供需基本平衡
中信證券報告稱，造成5月份以來流動性緊張的原因還包括國家財政與貨幣政策的同時緊縮、債市供需結構以及銀行逐利行為等。不過報告認為，從趨勢來看，在過了6月底的時點之后，銀行行為(6月底修正財務報表的壓力)、三季度公開市場到期資金仍較多、下半年新增財政存款量季節性減少、升值預期重新升溫由此引發資金流入等，可能共同導致流動性的逐漸放松。
在債市的供給方面，興業證券稱，利率產品供給量將顯著高于上半年，信用產品供給略低于上半年。商業銀行配置任務壓力仍然存在。險資增加協存比例或對債券配置形成一定替代效應。基金出現集中減持產生強烈沖擊的風險不大。
預計隨著農行新股發行結束，回購利率將有顯著回落，但回購利率底部將呈逐步抬升之勢。整體來看，下半年收益率水平并不具備持續大幅上漲壓力。分階段看，短期內短端利率倒掛局面有望率先得到修復。三季度新債供給壓力較大，預計收益率整體呈回升走勢。四季度隨著CPI同比漲幅階段性見頂，宏觀經濟增長放緩趨勢更為明確，收益率水平將呈回落走勢。下半年信用利差存在擴大的壓力。上述預測的風險在于從緊貨幣政策面可能出現放松。
中信證券報告稱，從供給上來看，下半年供給較上半年大幅增加，上半年供給不足的情況得到顯著改善。從需求上來看，總量仍會基本平衡。報告預計，下半年幾大類債券(包括國債、地方政府債、金融債、商業銀行債、中期票據、企業債)總計發行2.2萬億元左右，較上半年增加35%，扣除到期6750億元，預計下半年凈發行規模1.5萬億元左右。
在需求方面，截至5月末，商業銀行債券存量占存款的比重為19.94%，較2009年底下降0.39個百分點，預計未來銀行需求仍有望平穩增長。不過隨著可轉債的大規模發行以及股票等權益類資產的估值優勢提升，預計下半年保險公司債券投資的壓力將顯著減小。
7月份是較好買入時機
多數機構在接受采訪時表示，從債市走勢來說，經過上半年的單邊上漲，債市后市空間已經不大，相反卻蘊含著較大的投資風險，另外，后市央行加息的概率要大于降息，因此從總體上來說，2010年下半年的債市投資風險要大于機會，所以要嚴格控制債券投資的久期以規避利率風險。由于收益率曲線的持續平坦化以及近期短期收益率水平的快速上行，使得短期債券投資品的投資價值凸顯。
國金證券報告稱，短期內受到流動性壓力、通脹上升等制約，收益率曲線將小幅上升。對于利率產品，10年期國債上升的高點應該不會超過4月份高點3.55%，低點有望挑戰前期低點3.15%；信用產品投資價值仍高于利率產品，利差仍有縮小的空間。
中信證券研究報告稱，從二級市場收益率曲線形態分析來看，目前1年期央票利率已高于1年期存款利率，考慮到今年央行提高存款利率的概率很低，所以1年期央票利率應回落至低于1年期存款的水平。3年期央票利率定價較為合理，預計將繼續保持穩定。過了半年時點之后，7月份可能是一個較好的再度買入的時機。
機構表示，利率產品方面，建議投資者目前調短久期，隨著中長端品種收益率調整到位可逐步進行配置(比如7-10年期國債和5-7年期金融債)。信用產品方面，信用利差三季度應整體呈現收窄趨勢，期間可能受股市波動影響，建議關注行業景氣向好、收益率相對較高的信用品種。
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