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| 新華社記者 郭晨
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近日，包括中信證券、中金公司、國信證券、申銀萬國在內(nèi)的20多家市場機構對最新匯改政策的市場效應進行了預判。機構普遍認為，匯改再啟對A股的影響是正面和積極的，但只能是短期利好。
下半年人民幣匯率彈性增強
“我們認為下半年升值幅度在1%至2%之間，超過2%的可能性很小；同時，并不排除小幅升值過程中央行因需要引導人民幣暫時貶值的可能性。”國信證券研究所有關分析人士表示。
方正證券的研究報告認為，重啟匯改后，外匯市場波動加大，體現(xiàn)了央行增強人民幣匯率彈性的意圖。人民幣突然走高，應該是有大行買入人民幣，賣出美元。盡管人民幣對美元匯率中間價較上個交易日持平，但央行宣布匯改后，仍引發(fā)市場對未來人民幣走勢的強烈關注。
報告稱，央行強調(diào)進一步推進參考一籃子貨幣、更多發(fā)揮市場功能的匯改，意味著人民幣將更緊隨市場供求關系而變化，進一步強化有升有貶的格局，人民幣兌美元的匯率將實現(xiàn)雙邊上下波動。但是在中國經(jīng)濟高速增長的前提下，人民幣幣值還是被低估的，同時對單一貨幣的雙邊波動需要經(jīng)過一段時間的過渡期才能真正實現(xiàn)。因此，近期內(nèi)人民幣依然存在較大升值預期，預計年內(nèi)人民幣匯率或?qū)睾蜕?%左右。
國信證券表示，央行宣布“繼續(xù)按照已公布的外匯市場匯率浮動區(qū)間，對人民幣匯率浮動進行動態(tài)管理和調(diào)節(jié)”以及“人民幣匯率不存在大幅波動和變化的基礎”表明，人民幣短期內(nèi)擴大匯率浮動區(qū)間和一次性升值的概率很小；考慮到國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的變化，今年以來人民幣盯住美元被動升值等因素，預期當前人民幣升值的空間不大。
華泰聯(lián)合的研究報告認為，匯改再啟導致人民幣大幅升值的可能性不大。原因在于，今年以來人民幣已跟隨美元被動升值，國內(nèi)勞動力價格上升和資源稅改革等措施將在未來進一步推高人民幣有效匯率水平，今年以來經(jīng)常項目順差占GDP比重已創(chuàng)2000年以來的新低。
匯改利好不會持續(xù)太久
對于此次匯改重啟對A股市場的影響，機構分析人士認為，當前A股市場主要受制于三方面的因素：一是流動性持續(xù)收縮，二是經(jīng)濟減速與企業(yè)盈利下降，三是融資與再融資的供給壓力。此次匯改只能是短期利好于股市，若以上三方面因素得不到改善，則市場的弱勢震蕩格局將持續(xù)。
許多機構認為，2005年的匯改，是中國匯率市場化的一個里程碑，但今年這次匯改不過是結(jié)束了非常時期的“再盯住美元”策略，回到此前的管理浮動制，因此，其對股市雖有正面影響，但影響不會像2005年那么顯著。
中信證券表示，此次匯改重啟被研究機構看好，與2005年的歷史經(jīng)驗有關。而且，從當時的市場環(huán)境來看，與現(xiàn)在也類似。2005年6月6日，上證指數(shù)探底998點后開始反彈，但不久再度陷入調(diào)整。7月20日，股指回到1021點附近，逼近前期低點。就在此時，匯改啟動，7月22日股指大漲2.52%，并就此成為轉(zhuǎn)折點。伴隨著人民幣不斷升值，股指一路飆升，在此后的一年，上證指數(shù)大漲60%，并在2007年10月金融危機爆發(fā)前，創(chuàng)下歷史新高。
國信證券分析認為，從宏觀面來看，當時宏觀經(jīng)濟正處于上升周期的初期，而現(xiàn)在是危機后的復蘇期，很難說是否會有二次探底。從匯率來看，當時人民幣被嚴重低估，因此大幅升值，現(xiàn)在匯改重啟，究竟是繼續(xù)升值，還是僅僅增強彈性，仍需觀察。
分析人士表示，市場面也有很多不同之處。2005年，A股市場尚未全流通，中石油等超級大盤股還未上市，整個市場規(guī)模很小，而資金面相對充裕，海外熱錢不斷涌入；如今，市場規(guī)模放大了太多，資金面卻在不斷緊縮流動性。
機構指出，無論如何，從短期來看，匯改重啟的確給A股市場帶來了興奮點，后市有關受益的板塊或許還有繼續(xù)走強的可能。但是，如果成交量不能持續(xù)放大，機構的做多熱情不能真正反映出來，行情即不可持久。
關注相關概念板塊
基于上述判斷，機構認為推進人民幣匯率改革不會改變制約股市的因素，因此市場整體趨勢不變，需繼續(xù)對A股市場保持謹慎。相關概念板塊如地產(chǎn)、航空、旅游、石化、造紙等可能因此受到短期刺激，但反彈的可操作性存疑，相對看好航空和旅游。
中信證券在最新報告中對個股選擇給出建議，認為短期內(nèi)關注兩條主線：一是關注估值較低、行業(yè)不確定因素逐步釋放、盈利增長較明朗的周期行業(yè)，主要是地產(chǎn)和股份制銀行等；二是受益于匯改的航空等類股。
方正證券研究中心認為，在人民幣升值預期下，出口商將是主要的輸家，但是隨著中國經(jīng)濟結(jié)構的調(diào)整，出口類股已不再是國內(nèi)股市的主流板塊，個股下跌對整體市場影響有限。建議增持以人民幣作收入、美元作成本、未來現(xiàn)金流為人民幣，以及美元為債務的公司。同時，建議短期內(nèi)重點配置航空、造紙等受益類股。
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